天选之子？2020年独角兽能拿一手好牌吗？

原創

阿里巴巴(09988-HK)的成功，软银是最大的受益者之一。然而，腾讯(00700-HK)、阿里巴巴、亚马逊(AMZN-US)等过去的独角兽、如今的科技巨擎所造就的辉煌时代似乎正在远去。

回顾2019年，软银算得上五味杂陈，尽管阿里巴巴一直行情看涨，但WeWork的IPO失败令软银减记46亿美元，而其投资的多家初创企业都遇到重大阻滞，包括印度的经济连锁酒店OYO、美国“遛狗”创企Wag等等。

但这仅仅是一个开始。今年以来，众多IPO的表现都并不如意，其中最大型的独角兽优步(UBER-US)和Lyft(LYFT-US)2019年最后一个交易日收市价较招股价分别下跌了33.9%和40.25%。选择直接上市的“美国版钉钉”Slack(WORK-US)上市首日曾大涨，但年末收市价较招股价折让了13.54%。

中资大型创企的上市也并不顺遂，中国平安(601318-CN)旗下的金融科技公司金融壹账通(OCFT-US)在美国市场，未上市即两度打折，上市后表现平平，到2019年最后一个交易日，股价都未见有大的突破，与招股价相若。

网红独角兽在各个领域吸流无阻、左右逢源，但在资本市场却束手无策，难逃破发厄运。直播平台斗鱼(DOYU-US)上市至今下跌26.35%，美容整形机构(SY-US)无法让股价显得好看一点，上市至今下跌11.45%，张大奕带货再厉害也未能让网红孵化器如涵(RUHN-US)的股票引起投资者的注意，上市至今股价暴跌43.92%……

这也对资本市场作出了一个警示：亚马逊、阿里巴巴、腾讯等独角兽企业所造就的上市奇迹还能复制吗？这些良莠不齐的初创企业是否配得上高估值？

2019年全球新增独角兽数量减少

一般而言，独角兽指的是市值10亿美元的私营初创企业。中国和美国均盛产独角兽，但是根据Crunchbase的数据，按照其指定条件新入库的独角兽数量有所下降。该机构从其掌握的数据，按最后一轮融资规模计算价值，达到10亿美元以上规模即视为独角兽。

按照Crunchbase的报告，2019年其新入库的独角兽数量为142，低于2018年创投高峰时的158家。

其中，美国的新增独角兽数量最多，有78家，较2018年增加了11家，其次为中国的22家，中国新增的独角兽数量明显下降，相较其2018年新增的独角兽有58家，巴西和德国各有5家新增独角兽，排名第三。

Crunchbase的数据显示，2019年独角兽融资规模也有所缩小，期内独角兽企业筹资851亿美元，同比下降38.78%，这可能因为2018年两大巨型独角兽蚂蚁金服和电子烟制造商JUUL分别进行了最大规模的融资，分别筹得140亿美元和128亿美元，即使不考虑2018年这两笔大型融资，2019年的融资规模仍按年下降24.15%。

Crunchbase的库存数据未必精确，但相较于2018年风投市场的热火朝天，2019年风险投资增长放缓却是从一级到二级市场都能感受到的，看看以上提到的IPO以及直接上市企业在资本市场的表现即可。

风险投资出资人的退出方式主要包括与其他企业合并（被收购）、IPO、倒闭等。近年，IPO是主要的退出方式，这可能因为初创企业趋于采用愈加复杂的创新概念、创新技术，烧钱规模也逐级递增，涉及的融资次数和规模以及参与者也越来越多，到最后只能通过二级市场庞大的资金流来实现退出。来自Crunchbase的数据也显示，通过IPO退出的独角兽数量持续增加，见下图。

独角兽的IPO失利修正了高净值个人和机构投资者的期望偏差，而这些投资者是创投基金和私募股权投资基金的主要出资人。除此以外，投资亏损或全球经济放缓导致资产缩水，也令这些投资者有心无力。

根据清科研究的数据，2019年前三个季度，我国股权投资市场募资困境仍未缓解，新募基金数量和金额均呈下降趋势。2019年前三个季度完成新一轮募集的基金总数同比下降38.6%，募集金额同比下降20.4%，至8310.4亿元人民币。

募资规模的缩水将影响到独角兽的再融资价值，从而影响到造兽市场，此情形很可能加快独角兽的上市步伐。不过2019年底开始，全球资本市场渐趋宽松，这似乎为独角兽的融资提供更便利的条件。所以2020年，在资本市场趋理性的情况下，独角兽有可能获得更合理的估值，有利于其良性发展。

目前的独角兽有哪些？

Crunchbase的数据显示，目前全球最大的独角兽要数蚂蚁金服，2018年6月融资后的市值达1500亿美元，其次是抖音的母公司字节跳动，市值达到750亿美元，企业级应用软件即服务供应商Infor排名第三，市值600亿元人民币，见下表。

一直有传字节跳动等多家独角兽于2020年上市，事实上这些企业都是未来上市的候选目标，也是各家交易所正争相拉拢的对象。在私人、机构市场显得更加谨慎之时，这些公司是否会更快在二级市场公开亮相？

潮起潮落，神奇的资本市场按照自己的套路再洗牌，这些已经养成的独角兽是否会登上新的竞技场？新的技术、新的概念、新的生活方式又会创造出哪些独角兽？2020年的大幕已经展开。