疫情给医药板块带来的结构性机会可持续吗？

原創

受疫情影响，新年过后的第一个交易日，整个A股市场崩盘式下跌，沪指收盘下跌超过8%，大部分公司都处于跌停状态，但有一个板块的个别公司，股价不但没跌，反而出现大涨，甚至涨停，简直是“冰火两重天”。

例如，像鱼跃医疗、新华医疗等生产消毒用品、肺炎防护用品的公司，股价涨停的也不少。笔者在思考，像这种公司的股价大涨可以持续吗？是什么原因导致他们股价出现逆势大涨呢？

如果是因为肺炎导致此类公司产品需求大增，加上市场情绪对肺炎的悲观预期，导致市场对此类公司股价预期极度乐观的话，那么，如果肺炎一旦出现好转的迹象，会不会又形成二八法则呢（前期大涨的医药股大跌，前期大跌其他股票大涨）？带着这些疑问，我们来分析看看，会不会出现我们假设的猜想呢？

除产品需求大增外，市场情绪的乐观是主因？

鱼跃医疗这家公司股价在年前的最后一个交易日，和年后的第一个交易日，都涨停了。我们以这家公司为此类大涨的医药公司代表，分析看看这家公司股价大涨的原因是什么？

先来简单看看这家公司的主要产品，医用呼吸及供氧设备（占比29.2%），这块的产品完全符合此次疫情的病发症状，家用医疗设备（占比40.47%），其中包括了口罩、体温计、血氧仪等产品，也基本都是此次与疫情相关的医疗产品，其他的产品我们就不用细看了，很明显鱼跃医疗生产的大部分产品都和此次疫情需求的医用设备相吻合。

图片来源：鱼跃医疗2019年半年报

那么，市场对公司的产品需求有多少呢？

财华社关注到在投资者与上市公司交流的平台，鱼跃医疗的呼吸机、制氧机、血氧机、体温与消毒感控产品主要提供给湖北等疫情一线需求，另外，公司的口罩也已经因为原材料不足导致被迫停产。

图片来源：东方财富

反映出什么？公司有很大一部分产品供不应求，只能集中供应急需的地区，甚至个别产品因为原材料采购不足，导致暂停生产了，意味着不出意外，一季度鱼跃医疗的经营业绩会出现大幅增长。

但我们也需要思考一下，能增长多少？2019年公司一季度实现净利润2.37亿元，2020年一季度公司可以赚取净利润多少？增长5倍？估计也很困难，因为公司业绩增长主要只能依靠量，价格出现大幅增长概率不大，因为现在大幅提价，相当于发国难财了。短期需求大增，公司的生产线和原材料就已经决定了，生产的量不会暴增。

如果我们再回头看一下近期鱼跃医疗的市值增长（增长近100亿），会发现公司市值增长比净利润多得多，很明显市场给公司的估值提高了，认为公司未来的盈利能力会持续提升，那么，真的如此吗?

利润持续大增取决于什么？

假设鱼跃医疗的净利润只会在一季度大增，那么，公司市值增长应该和净利润增长一致，因为它属于一次性利润，是不可持续的。

那么，鱼跃医疗的净利润是持续大增？还是一次性的呢？这主要取决于此次疫情的发展，因为，只有疫情持续温和发展，公司的产品才可以持续大卖，但是这可能吗？估计公司自己都不敢盲目大幅增加设备，增加新的产能，因为一旦疫情被遏制住，市场对公司的产品需求回归合理状态，新增的产能卖不出、生产线也就废了。

疫情会持续吗？短期可能会持续，长期一定会遏制住。就算我们稍微悲观一点，疫情遏制需要2至3个季度，那么鱼跃医疗在这个期间也没有可能赚到100亿，因为产能限制了公司的产品销售以及净利润。所以，公司市值短期大增，有部分原因是利润增长带动的，有一部分原因是市场乐观情绪带动的，而由于市场乐观情绪带动的市值增长，随着疫情逐渐消退，公司股价也将会出现调整。

整体来看，近期随着疫情发展，股价大涨、产品畅销的医药公司，在长期来看是不具有持续性的，其原因很简单，疫情不可能持续，所以此类公司的业绩不可能持续大增，短期大增的利润是一次性的，而那些因为疫情，股价出现大幅增长的公司，投资者要注意风险。