减少约90%往返中国内地的航班，疫情下国泰航空会熄火吗？

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常理来说，春节的到来，春运及旅游人数大增的影响，本是人流大增，机场航运、公路、水路等交通行业应该首当受益，航企便可以借助于此来提振业绩，但2020年的春节却受新型冠状病毒疫情影响，旅客对航班需求大减。因疫情严重，家家户户避免外出，武汉等地区封城封路，交通行业叫停，航空企业也积极配合，航班数量大减，避免病毒传播。

航班减少约90%，员工开支压力大

随着武汉1月23日封城以来，多家航企陆续减少航班，国泰航空(00293-HK)也不例外，2020年2月4日，国泰航空发布公告称，国泰航空及其全资子公司港龙航空有限公司将逐步减少约90%往返中国内地的航班，并表示未来的两个月还将示疫情的严重程度来安排航班，这说明未来疫情的走势牵连着航空公司的业绩表现。

国泰航空作为香港航空公司的老大哥，主要经营飞往内地的航空航线，截至2019年上半年，公司在香港及中国内地的收入263.52亿元（港币，下同），占公司总收入的49.21%，香港及中国内地是国泰航空最主要的市场，本次疫情导致国泰航空减少往返中国内地的航班，对于公司的业绩收入影响较大，公司预计此举将影响国泰航空及国泰港龙航空网络的可运载量减少约30%。对于国泰航空来说，运载量减少这段时间的收入将大打折扣。

对于航空公司来说，燃油成本是最大的成本，员工的薪水是第二大成本，虽然航班的减少，公司会适当安排员工休假，但基本工资及福利还是要照常支付，飞机折旧及租金也是较大的开支。截至2019年6月30日止6个月，公司的员工开支101.33亿元，飞机折旧及租金59.44亿元，而截至2019年6月30日，公司的库存现金为50.22亿元。本次疫情大概率要持续几个月之久，预计未来几个月公司的航班将持续大量减少，导致营业收入大减，高额员工成本、飞机租金等开支将对国泰航空的现金流将形成较大的压力。

不仅如此，从目前的形势来看，本次新型冠状病毒疫情不亚于2003年非典疫情。而在非典疫情期间（主要在2003年上半年），国泰航空在2003年上半年的归母净利润亏损12.41亿元，这也是1999年至2007年期间，国泰航空的首个亏损的半年度，本次新型冠状病毒疫情对国泰航空的业绩影响程度可想而知。

香港事件冲击，客流量明显减少

前面已经说到，国泰航空的航线主要飞往香港及中国内地之间，早在2019年下半年，香港事件就对国泰航空造成较大的影响，所以国泰航空的风险不仅在本次疫情。

据世界银行数据显示，香港在2018年的常住人口745万人，但香港机场的旅客吞吐量却高达7000多万人次，这主要是受益于优异的地理位置，香港成为中国及亚洲地区通往国际的中转枢纽，也是全球货物货运量最大的机场，使得香港机场的国际航线发达，覆盖多个国家，所以价格也相对便宜，深受内地旅客喜爱。内地旅客通往外地，往往通过香港中转，香港机场的旅客中转率也因此高达30%。不仅如此，香港作为国际金融中心，城市规划十分先进，物品关税低，也有大量旅客来往香港游玩购物，促进香港航空业的发展，国泰航空作为香港市占率最高的航空公司，本应大获收益。

值得注意的是，2019年8月开始，由于香港事件影响，进入香港的人流大幅减少，破坏车站、围堵机场等事件使得旅客对香港机场也有所忌惮，许多旅客因此减少通过香港机场来中转，这使得香港的航空公司的客流量也有所下滑，对航空公司的业绩造成了一定的影响。

国泰航空作为香港市占率最高的航空公司，自然首当其冲。从载客量的同比来看，2019年1至7月，载客量都在同比增长，但进入2019年8月，国泰航空载客量同比大幅下滑，2019年8月同比下滑11.3%，运载货物及邮件同比下滑14%，分别达到2019年单月下滑最大的月份，运载货物及邮件的运载率也在下滑，除此之外，2019年8月至12月，载客量同比一直下滑，虽然在12月有所改善，但仍然在下滑阶段。

客运服务及货运服务是国泰航空最大的两个收入来源，截至2019年6月30日止6个月，国泰航空的客运服务为374.49亿元，占总收入的比例为69.94%，货运服务114.98亿元，占总收入的比例为21.47%，客运服务及货运服务的收入占总收入比例超过90%。可见，2019年8月至12月，国泰航空的载客及运载货物及邮件的数量同比大幅下滑，对于公司的业绩可能造成较大的影响。

目前来看，香港事件已经有所恢复，但旅客恢复信心来选择香港机场还需一定时日，除了香港事件的影响，本次新型冠状病毒疫情蔓延全国，国泰航空表示将逐步减少约90%往返中国内地的航班，而当前国内的疫情还在持续加重，国泰航空在香港及中国内地的收入接近50%，这对于国泰航空来说，造成的损失将高于其它航空企业，后续疫情的发展如何，对于国泰航空的业绩影响极为关键。

本次新型冠状病毒疫情在2020年1月20日起得到全国的重视，而当日的航空股也相应大跌，2020年1月20日至2月5日期间，国泰航空累计跌去7.97%。