华创证券：万科销售稳增，拿地谨慎

  乐居财经讯 李礼 2月7日，华创证券发布万科 A（000002）2020 年 1 月销售数据点评。

  事件：

  万科公布公司 1 月销售数据，1 月公司实现签约金额 549.1 亿元，同比增长12.3%；实现签约面积 333.5 万平方米，同比增长 5%。1 月公司新增建面 69.7万平方米，同比下降 76.5%；总地价 38.2 亿元，同比下降 70.6%。

  点评：

  1 月销售 549 亿、同比+12%，预计今年销售平稳

  1 月公司实现签约金额 549.1 亿元，环比下降 4.2%、同比增长 12.3%；实现签约面积 333.5 万平方米，环比下降 19.6%、同比增长 5%；销售均价 16,465 元/平，环比增长 19.2%、同比增长 7%。公司单月销售金额居克而瑞榜单第一。我们认为，近期受到新冠肺炎疫情的持续扩散影响，一季度房地产市场成交压力或将延续，甚至对全年销售形成负面影响，但购房需求只是延后、并非消失，同时一季度占比较小，预计总体销售负面影响可控；与此同时，新冠肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大，也将打破政府兼顾控地产和稳经济的弱平衡，或将促发逆周期调控弹性进一步加大。此外，在一二线市场销售平稳以及宝万股权之争即将落幕的背景下，预计公司 2020 年的销售或将平稳增长。

  1 月拿地 38 亿元、拿地谨慎，拿地额/销售额为 7%

  1 月公司在土地市场获取上海、南通、太原等地 6 个项目，拿地区域主要集中于一二线城市及环都市圈。1 月公司新增建面 69.7 万平方米，环比下降 42.8%、同比下降 76.5%；对应总地价 38.2 亿元，环比下降 67.4%，拿地金额占比销售金额达 7%，较 2019 年的 37%下降 30pct，拿地谨慎由于疫情和春节影响；平均楼面价 5,482 元/平米，环比下降 43.1%；拿地面积占比销售面积 21%，较2019 年的 99%下降 78pct；拿地均价占比当月销售均价 33.3%，较 2019 年的37.8%下降 4pct。按销售均价 1.65 万元/平估算公司 1-1 月累计新增货值 115 亿元，低于同期销售金额 549 亿元，拿地仍较谨慎。

  投资建议：全年销售平稳，股权之争落幕在即，维持“强推”评级

  万科作为行业三十载领跑者，在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者，其成果也已体现在公司过去 10 年的销售和业绩双双高增中，也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来，在本轮房地产小周期延长的反常周期中，万科在住宅开发行业将继续保持龙头优势，同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业，未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司 2019-21 年每股收益预测分别为 3.66、4.41、5.30 元，维持“强推”评级。

  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控和融资政策超预期收紧。