东吴证券：万科销售规模稳健增长，投资力度有所回落

  乐居财经讯 李礼 2月10日，东吴证券发布万科 A（000002）研报。

  事件

  万科公告 2020 年 1 月经营数据：2020 年 1 月，公司实现合同销售面积333.5 万平方米，同比增长 5.0%；销售金额 549.1 亿元，同比增长 12.3%。

  点评

  1 月销售规模稳健增长。2020 年 1 月，公司实现合同销售面积 333.5 万平方米，同比增长 5.0%；销售金额 549.1 亿元，同比增长 12.3%。在 1月春节因素叠加疫情影响下，公司单月销售仍实现两位数增长。根据CRIC 公布的百强房企数据，1 月百强房企销售额同比减少 12.7%，销售面积同比减少 12.8%。万科在 CRIC 百强房企销售金额排行榜中，位列行业第一位。

  单月拿地力度有所回落，持续深耕一二线城市。万科 1 月份在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐、郑州共获取 6 个新项目，均为开发类地产项目。公司单月拿地建筑面积达 70 万平米，同比减少 75%；拿地金额38 亿元，同比减少 69%，拿地金额占当期销售金额的 7%，单月拿地力度有所回落；拿地均价 5482 元/平米，占同期销售均价的 33%。公司持续加大热点一二线城市的资源布局，确保土地储备规模持续提升。

  投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 3.66、4.31、5.05 元，对应 PE 分别是 7.52、6.39、5.44 倍，维持“买入”评级。

  风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。