华创证券：疫情使得降成本问题更加急切

　　2月11日，资本邦讯，华创证券发布研报《【宏观快评】股市异常波动与降息的六点看法》。

　　研报指出，3000余个股跌停的巨震之下，依然没有动存贷款基准利率，其退出历史舞台已是必然，其心坚决。意味着贷款换锚仍将继续做。

　　没有采用常规新作mlf降息的方式，而是直接降了短期逆回购，对于即期货币市场资金价格给予更直接的向下引导，稳定流动性预期。

　　曲线过于平坦化(十年期国债-逆回购)是掣肘2019年国债利率难突破3%的理由之一，此次逆回购降息，也同步打开了十年期国债利率的下行空间，向下冲刺2.7%。

　　疫情使得降成本问题更加急切，一定程度上加快了央行节奏和力度，MLF、LPR后续皆有调降，加权贷款利率能否回落依然是其重要的“绩效考核”。

　　研报表示，2月3日一日股市跌幅，已经使得最新ERP(1/pe—十年国债利率)衡量的风险资产相对无风险资产的吸引力已经达到2016年以来的相当高位，股跌债涨的格局利好ERP继续走高有望达到极值位(上一次ERP如此高是2018年年底，随后即迎来2019年开年大牛)，意味着权益的大类资产配置价值逐步提升。

　　2月3日外资疯狂买入，全天北上资金流入199.32亿元，接近历史峰值(2019年11月26日214.3亿元)。同时港股平稳过关，恒生指数收涨0.17%。反映在今日波动后，境外投资者认为A股将显现更为诱人的投资价值。

头图来源：图虫

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