【会议直击】瑞银汪涛：非典和新冠疫情对经济影响不具可比性

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全面爆发于农历新年的新冠肺炎疫情按目前形势来看，较2003年非典疫情更为严重，不但受感染人数和致死人数超过非典时期，其地理影响范围也更广。为控制疫情蔓延，城市和产业区等实施封闭式管理，限制人口流动，对于经济和居民生活的影响亦更大。

瑞银投资研究部首席中国经济学家、亚洲经济研究主管汪涛认为，非典爆发主要在4、5月，且当时国內经济过热，产能处于扩张顶峰，外部环境需求旺盛，在加上非典时期中国在全球经济的融合度与现时大不相同，这些因素都导致非典疫情与此次新冠肺炎疫情对经济影响不具备可比性。

虽然对中国经济未来预期存在很大不确定性，但瑞银仍对主要经济指标做出一些预测。基于新冠肺炎疫情在今年第一季度得以控制、生产生活于4月开始恢复且有政策刺激的假设，预计今年全年中国GDP增长会减缓至5.4%，而此前的预测为6%。

“有可能数字比我们预测更差，但更好的可能性会比较小。我们从高德地图100个城市的交通延时指数以及煤耗量等来看，经济活动目前的恢复情况缓慢。如果首季度比我们预料的情况更差，则全年GDP增长可能只有5%；若从极端情况来看，甚至会更差”，汪涛说。

此次疫情波及几乎各行各业，零售餐饮、酒店旅游以及航空运输等行业首当其冲。该行预计，中国旅客赴海外旅游全年将减少30%，首季度减少60%；而外国旅客赴中国游全年降幅50%，首季度降80%。而生产消费行业的部分企业推迟复工将影响生产，同时或会波及到临近的韩国、中国台湾等地经济。

政府目前应迅速加大民生投入  后期出台政策加大公共基建设施投资

在政策方面，汪涛认为第一步政策应该是尽快控制住疫情，降低对民众生命威胁，减少病毒传播，因而中央财政和地方应该加大医疗救助措施，尽快调配医疗卫生资源。“至于在经济活动上的措施是提供流动性，央行在上周已经实施了，为了确保市场和经济活动的顺畅，未来还会继续扩大流动性，让信用市场和债券利率保持在低位，同时尽快批准企业发债，保障更多发债的同时利率下行”，王涛指。

货币政策方面，瑞银预计，央行今年降准100个点子，二月份或迎来第一次；降息力度亦会加大，二月或会有一次MLF，幅度为10个点子，后续还会再降10点子，而LPR降息幅度可能更大。信贷政策方面，银行或会为更多中小企业提供贷款，延长还款期限，另外在影子信贷过渡期方面亦会给予宽限期。汪涛认为，在稳增长方面主要还是靠财政政策，目前已见到有短期减免税费政策出台，此外财政上因迅速加大民生方面的投入，包括用于医疗支出、免费救助以及发放公司和租金补贴等给困难人群等；后期应该尽快出台加大基础设施建设和公共设施投资的政策。这些政策目前仍在酝酿中，预期未来几星期內会陆续出台。

汪涛指，疫情对国际的影响主要是通过旅游，对泰国和新加坡的影响会最大，对香港影响也较大，日韩也受影响。该行亦调低了全年经济增长，预计今年全球央行货币政策会更为鸽派，美联储上半年或有2-3次降息的机会。

汇率方面，该行预计国內出境游受到的影响低于外国游客到访中国，基于此经常项目顺差或可提高0.5个百分点，这对汇率有一定支撑作用；不过经济增长减缓以及货币政策继续放松，对货币也带来贬值压力。不过，该行认为中国稳定汇率的政策不会改变，预计到今年底人民币汇率仍会在7上下波动。

在资本市场方面，疫情冲击令企业受到负面影响，收入和利润或会出现双双下滑态势，尤其不少企业未能在今年首季度开工，企业现金流陷入困难，员工收入受到影响，继而更影响消费意愿，并打击消费企业。“政府又出台政策减免税费、降低融资成本，延期支付等措施有所支撑，且流动性会非常充裕。我们已经看到大幅下跌之后的稳定，之后还需视乎疫情的控制情况，相信最恐慌的一瞬间已经过去，但之后正反的影响可能都会有出现”，汪涛说。

产业链中断太久或影响外商投资信心  房地产政策不会大幅放松

至于疫情会否影响外商投资部署，汪涛认为，这视乎疫情得到有效控制的速度有多快，若目前对产业链的影响可在几周內控制和恢复，则长期看不太会影响外商投资。不过若疫情未能得到很快控制，令产业链较长时间中断，再结合此前贸易摩擦的担忧和中国劳动成本提升，或会影响到外资的产业布局。不过，她认为若外资有意向网东南亚转移，亦需要慎重考虑，因东南亚国家对疾病疫情的防控能力和医疗卫生水平并不一定比中国更佳。

在2003年非典疫情过后，国务院在当年8月明确将房地产行业作为国民经济的支柱产业。被问及新冠肺炎疫情过后，国家会否再度启动房地产行业？汪涛认为，非典之前中国房地产市场已处于高歌猛进态势，而在非典过后信贷宽松，因而迎来更大一轮涨势。她表示，“目前国民对于现代化住房的拥有率和2003年已经不可容日而语，而国家亦担心房地产行业泡沫，基于此，我认为不会启动房地产。不过，房地产政策可能会有微调，但相信不会有大幅放松。”