华创证券：保利地产春节月销售暂弱，拿地态度转积极

  乐居财经讯 李礼 2月12日，华创证券发布保利地产（600048）2020 年 1 月销售数据点评。

  事件：

  2 月 11 日，保利地产公布 1 月销售数据，1 月实现签约金额 235.9 亿元，同比-29.8%；实现签约面积 157.6 万平方米，同比-30.9%。1 月新增建面 231.6 万平方米，同比+371.1%；总地价 124.9 亿元，同比+443.0%。

  点评：

  1 月销售 236 亿、同比-30%，受疫情扩散及春节前置影响销售暂弱

  1 月公司销售金额 235.9 亿元，环比-44.0%，同比-29.8%，较上月-45.1pct；销售面积 157.6 万平米，环比-48.2%，同比-30.9%，较上月-33.3pct，低于我们高频跟踪的 45城 1 月成交面积同比-19.2%；销售均价 14,970 元/平米，环比+8.1%，同比+1.5%。在春节前置和疫情扩散双重影响下，公司 1 月销售同比暂降，但考虑到 1 季度并非公司传统推盘、销售旺季，并且鉴于公司土储较为充裕、布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市，在一二线市场去化相对稳定、当前购房需求只是延后但并非消失背景下，预计 20 年全年销售仍将保持稳增。

  1 月拿地额同比+443%、占比销售额 53%、拿地态度明显转积极

  1 月公司在天津、郑州、福州、长春、兰州、泉州、济宁、淮安等 8 城共获取9 个项目，对应新增建面 231.6 万平米，环比-66.7%，同比+371.1%，其中新增权益建面占比 86.0%，环比+17.0pct；对应总地价 124.9 亿元，环比-67.1%，同比+443.0%，拿地额占比销售额 52.9%，较上月-37.2pct；平均楼面价 5,394 元/平米，环比-1.4%，较 19 年拿地均价-6.9%。公司自 19 年 11 月以来连续 3 个月实现了拿地面积同比 3 位数增长，拿地态度明显转积极，并且拿地权益占比连续 3 个月提升，拿地区域方面，1 月公司继续注重全国均衡布局，并且拿地成本控制得当。

  投资建议：春节月销售暂弱，拿地态度转积极，维持“强推”评级

  公司积极变革始于 16 年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势；16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降，同期公司销售保持快增，目前业绩已进入丰收期。此外，保利物业港股顺利上市，有利于增厚公司估值。我们维持公司 2019-21 年每股收益预测 2.23、2.67、3.08元，对应 19-20 年 PE 为 6.7 和 5.6 倍，18A、19E 股息率分别达 3.3%和 4.7%，维持目标价 20.62 元，维持“强推”评级。

  风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。