华创证券：再融资规则放松，提升资本市场活跃度

　　2月18日，资本邦讯，华创证券发布研报《非银金融行业周报：再融资规则放松，提升资本市场活跃度》。

　　证券方面，本周券商指数涨幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，两融余额上行，环比涨幅1.51%，交投活跃度较上周稍有提升。个股普遍上涨，唯有中信建投(-1.43%)录得负回报。华安证券(+9.23%)，中原证券(+5.86%)和红塔证券(5.22%)位居行业内涨幅榜前三。截至本周五，共有32家A股直接上市券商公布1月经营数据，受累于春节假期交易日减少和因“新冠”疫情所引发的市场负面情绪，1月业绩较上月有明显降幅。32家A股直接上市券商1月合计实现营收189.63亿元，同比+3%，环比-50%，实现净利润76.40亿元，同比+16%，环比-46%(可比口径)。本周，证监会颁布再融资新规，精简发行条件，优化非公开制度安排，延长再融资批文有效期;并调整非公开发行股票定价和锁定机制，缩短锁定期。监管放宽再融资规则，有利于提升资本市场活跃度，拓宽创业板上市公司融资渠道，鼓励机构投资者进入市场，引导中长期资金支持高端制造和科技创新等产业发展，优化上市公司融资安排，提高资金使用效率。再融资新规利好投行业务弹性较高、项目储备多的券商，投行优势券商可以借此机会突围而出，推动业绩大幅上涨。本周六，金融监管部门联合发声，表示银行业机构已为抗击疫情提供超过5370亿元的信贷支持，股票质押和两融业务总体风险可控。随着抗疫专项信贷资金到位，企业现金流压力有望得到进一步缓解，有利于企业平稳过渡，提振市场整体信心;股押和两融业务在监管政策的呵护下发展平稳，预计短期内对券商业绩影响较小。目前证券行业的平均市净率为1.71倍PB，中信证券1.72倍，稍有溢价，随着中信证券在行业内的市场占有率，资本和风控优势进一步加深，这种溢价还有继续深化的空间。华泰证券市净率1.41倍，估值还有一定的修复空间。华创证券继续推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。需关注疫情持续时间对交易量和证券发行节奏的影响。

　　保险方面，本周保险指涨幅0.14%，跑输大盘2.11个百分点。本周板块个股表现平平，涨跌浮动较小，分别为-0.04%(平安)、-0.69%(新华)、0.6%(太保)、1.93%(国寿)、3.35%(人保)，市场处于观望期。本周开始各家公司将陆续公布1月保费收入数据，众安在线率先公布：1月保费收入14.9亿元，同比+62.8%，较去年同期增速提升32.8个百分点。预计主要为其短期医疗险(百万医疗等)贡献，人身保险产品中医疗险对于突发疾病有最实质性的保障赔付功能，疫情刺激国民保障意识，催化保费增长。乘联会公布1月乘用车零售数据，同比下降21.5%，环比下降20.8%，均创下较长时间以来新低。预计对众安在线车险保费占比较小公司影响较小，但对车险占比较大的传统财产险公司1、2月保费增长带来较大负面影响。“新冠”疫情预期将推动形态较简单的保障型产品销售(短期医疗、短期意外险)，一是“疫情”触发国民危机，刺激医疗保障需求;二是在线上销售更加容易。而对于长期储蓄型保险(年金等)负面影响较大预期1、2月份保费增长将承压。各大保险公司近期也在大力主推短期百万医疗险，平安(E生保)、太平(超e保)、新华(康健华贵B)、太保(寿乐享百万、财全家桶)。但监管也多次发言禁止通过疫情渲染炒作保险产品，目前缺乏定价基础，禁止保险公司开发新冠疫情单一责任的保险产品。当前各家公司静态PEV为：0.75新华)、1.33x(平安)、0.97x(国寿)、0.83x(太保)、0.3x(太平H)、2.09x(友邦)。特殊时期中国平安承压能力和线上化服务能力更强，华创证券继续长期看好;继续推荐估值极低的新华、太保;关注线上运营有优势，提前布局科技、互联网生态圈的港股众安在线。

头图来源：123RF

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