东兴证券：再融资新规落地，直融迎实质性利好

　　2月18日，资本邦讯，东兴证券发布再融资新规落地，直融迎实质性利好的研报。

　　宏观：猪价继续拉升CPI，PPI转正或为“昙花一现”

　　春节错期及新冠肺炎疫情推升1月CPI涨幅超预期;2020年春节错期，在去年低基数影响下部分食品和非食品项价格上涨，春节假期期间疫情扩散和人流限制，居民囤积食品需求较高拉升物价。需求弱复苏，PPI向上动力不足;1月PPI同比涨幅略低于预期，外需持续恢复，但内需仍在弱复苏阶段，1月PMI较上月有所下滑。从需求端来看PPI价格上行的动力依然较弱。

　　预计2月CPI将回落至4.3%左右;疫情期间发改委、商务部、农业部多部门建立了快速响应和联动工作机制确保疫情防控阶段生活物资稳价保供，高频数据显示全国36个大中城市粮食、鸡蛋等价格稳定，蔬菜价格较春节期间有所回落。在猪肉小幅回落前提下预计2月CPI将回落至4.3%左右。疫情影响下需求供给回落，2月PPI转负概率较大;受疫情影响，春节假期延长，大部分省份复工时间延长，复工力度受影响，冲击工业企业上中下游生产;内需受疫情影响将显著下滑，PPI下行压力较大，再次转负的可能性较大。

　　受疫情影响短期经济下行压力较大，政策宽松空间打开;疫情拉低短期经济增长，参考2003年2季度非典影响GDP累计增速下降1个百分点，考虑到此次新冠疫情确诊数量更多、政府管制措施力度更大，当前经济增长处于下行期，及第三产业对GDP贡献更大，预计1季度GDP实际增速低于5%可能性较大，政治局会议再次强调加强逆周期调节的重要性，预计未来宽松的财政货币政策将不断落地。

　　风险提示：“疫情”控制进展不及预期，政策不及预期。

图片来源：123RF

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