新债利率下降3.7厘 回购3.5亿美元票据与发新债的当代2020

观点地产网 当前的房地产行业销售无疑受到新冠肺炎疫情极大影响，但房企发行美元债的热情却丝毫未有降低，加之利好政策不断出台，这是一个融资的“好时光”。

发话2020年要在金融资本上革新除旧、“精细铺排现金流”的当代置业当然不会错失这个机会。

在2月19日宣布要约回购今年到期的3.5亿美元、利率15.5%优先票据之后，当代置业随后宣布，2020年2月19日（纽约时间），公司、附属公司担保人及首次买方已就发行票据订立购买协议，待票据发行完成后，当代置业将发行票据的本金总额为2亿美元绿色优先票据，年利率11.8厘。

新旧两笔美元债对比，最明显的变化无疑是融资成本的大幅降低；而不变的是其继续发行一贯的绿色优先票据，这与当代置业绿色、节能、可持续的地产开发模式息息相关。

利率下降3.7厘

近几年以来，开春时节总与房企的融资热潮一起到来，美元债成一时热话，今年也不例外。

据观点地产新媒体不完全统计，美元债融资方面，1月份就有25家房企发行30笔美元票据，总金额达约174亿美元；截止2月20日的统计显示，本月再有15家房企发行15笔美元票据，总发行金额达约37亿美元。

仅2月20日，就有当代、正荣、华南城同时宣布发行美元票据，与一般房企美元票据有些不同，当代置业发行的为“绿色优先票据”。而其发行目的，是用于拨付前一日宣布将要约回购的两笔总额3.5亿美元未偿还绿色优先票据。

翻查过往公告，于2019年1月及2月，当代置业分别发行了一笔2020年到期的绿色优先票据，本金总额为1.5亿美元、2亿美元，年利率均达15.5厘。

当代置业此次新债的本金总额则为2亿美元，年利率11.8厘，将于2022年2月26日到期。据当代置业执行董事兼总裁张鹏透露：“目前公司还有部分剩余额度，会视市场情况决定后续发行时间和发行结构。如有进一步消息，我们会通过公告向市场宣布。”

对比可以看出，当代置业新债的期限为两年，较旧债年限长，年利率同时下降了3.7厘，甚至比市场传出的指导息率13.5%还低了1.7厘。

对于融资成本的明显下降，张鹏认为主要有几方面的原因，首先是公司经营业绩可圈可点，顺利完成2019年的销售目标，在销售、回款、土地储备等方面均有大幅提升。“公司秉持5+15+M的投资策略，土地储备布局合理，有效规避单一布局带来的风险。”

由于全年业绩报告尚未发布，其回款与土储犹未可知，仅就销售数据看，当代置业2019年录得合约销售额约人民币362.03亿元，同比增长12.58%，超额完成全年360亿元目标。另外，2月17日，当代还预期其于2019年度录得的综合年度溢利将同比增加约30%至50%。

“公司财务政策日趋稳健，利润水平显著提升，结合近日公司发布2019年综合溢利将会较2018年增加30%-50%的正面盈利预告，公司持续健康的发展使资本市场投资者信心更加充足。”据悉，通过不断与市场进行交流，吸引高品质投资人对公司进行关注，当代是次发行吸引了约30亿美元订单， 超额认购14倍，获得国际投资人支持也使其融资成本有更好的议价空间。

除了业绩与财务的提升，分析还指出，最近部分地区房地产陆续出台利好政策，助力房企恢复生产，如西安、南昌、太原、重庆、天津、合肥、武汉等，均为当代重点布局的区域。

张鹏表示：“央行宣布降息，亦有利于债券发行，具备发行的良好窗口。此次发行经过对市场的的精准分析和判断，从而选择了比较正确的发行时间。”

对于央行周一宣布的降息政策，奥陆资本总裁及投资总监蔡金强也表示，降息是一个普惠政策，无论是企业的资金现金流需求还是购房者的房贷，对房地产行业肯定是有正面促进作用，是一件好事。

“绿色”的票据

当代置业融资成本下降，或许还与其主动进行金融资本的改革有关。

张鹏向观点地产新媒体介绍说，当代置业历来注重绿色金融资本平台建设，拓展海外和国内的绿色金融资本渠道，同时推动绿色金融业务的落地实践。

对比看出，无论是新债还是旧债，当代置业发行的均为绿色优先票据，过往融资也多有绿色债券的发行记录。

事实上，绿色债券发行需要发行主体符合特定的绿色框架，以确保募集资金用于符合绿色债券原则的业务再融资。发行绿债的基本条件还需要底层项目具备国内绿色认证标准，每笔绿色债券募集的资金都被存放在一般资金账户，采用“标记”的方式直至分配到支持合格绿色项目。

另悉，不少大型机构投资者均有绿色投资基金及项目，他们要求投资项目需按照有利于实现经济利益、社会效益、生态效益三重原则的标准进行投资决策。因此，绿色债券多见于科技行业企业，房地产行业发绿债的企业为数不多，除了恒隆、九龙仓、新世界中国等港资企业之外，内房股则主要有当代置业与朗诗。

“当代置业自创立至今，始终坚持绿色、节能、可持续的地产开发，绿色债券的概念与当代置业始终坚持的理念不谋而合。发行绿色债券，也能帮助当代置业吸引新的专注于环保、绿色领域的投资者。”张鹏介绍，此次发行成功取得了CICERO （全球领先的绿色债券独立认证机构）对绿色债权框架的第三方评估意见书。

目前的美元债市场依然形势大好，但在疫情爆发前，金融环境可以说是紧之又紧，限之又限，资本流入房地产的路径被进一步收窄甚至锁死。

为此，在2020年的新年寄语中，张鹏就透露，新的一年，当代置业要实现四个革新，其一是产品开发提质增效，第二就是金融资本革新除旧。“当代置业建立起集团层面的金融资本平台，搭建起自己的前台、中台和后台， 以平台的稳定性去对抗金融的不确定性。”

“新的一年到来之际，我们进一步深化组织变革，进一步整合金融资本专业，推动地产并购基金建设，梳理和完善财务和会计相关专业的流程与运营，入围重点大型银行的战略合作客户名单，做好海内外金融机构的维护，稳步提升当代置业评级水平。”

2019年12月，当代置业已与光大信托签署战略合作协议，据此，光大信托将向当代置业提供总额100亿元授信额度，共同搭建绿色产业基金平台，其中组建绿色产业基金平台首期不会低于10亿人民币。

如此看来，当代置业早已设计好了金融资本的改进路径，但新债11.8%的融资成本相比同行仍有下调空间，而这需要企业在销售、土储、财务、评级等各方面给出好看的成绩。