净利润下滑65.6%，公共事业公司中电控股也崩了？

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什么样的公司业绩最稳定？估计很多读者会回答公共事业类的公司，如果再看看香港公共事业类公司的股价和业绩，简直是稳定增长的典范。

下图是财华社在同花顺软件截取中电控股（00002-HK）过往十年的股价走势图，妥妥的慢牛走势，有兴趣的读者还可以看一下这家公司过往20年的经营业绩和股价走势，也是如此，非常稳定。

但是，根据中电控股最新披露的年度业绩报告显示。2019年公司实现营业收入856.9亿元（港币，下同），同比减少6.3%；实现运营利润111.2亿元，同比减少20.5%；实现净利润46.6亿元，同比下降65.6%。

净利润下跌65.6%，比腰斩还狠，完全不像公共事业类公司的业绩，运营利润下跌也超过20.5%，大幅超过营业收入的下降幅度。但在公司披露经营业绩之后，股价似乎并没有太大的波动，这是什么原因呢？

我们挨个来看，首先，营业收入下滑6.3%，这确确实实反映出公司产品的终端需求在2019年出现疲软，但由于笔者没有在公司年报找到这块的详细数据，也没法判断到底是什么原因导致的公司营业收入出现减少。

运营利润是关键，它是反映一家企业经营活动创造利润的重要指标，不受非经常性利润变动的影响。

中电控股运营利润同比减少20.5%，主要是因为香港电力业务运营利润下滑13%（香港电力业务运营利润占公司总运营利润的67%），澳洲业务运营利润下滑52.6%。

香港电力业务的运营利润下滑，公司报表解释是因为准许回报率下调所致。盈利的调整是预料之内，按照现有发展计划作出各项主要投资，2020年会见到明确盈利趋势。澳洲运营利润的下滑，是因为公司两个电厂分别受到提升安全的工程及煤炭供应问题影响而表现不佳，另外，澳洲国家政府实行新能源价格管制，所以导致盈利出现腰斩。

最后，净利润什么会下降65.6%呢？

运营利润并没有下滑超过65.6%，意味净利润大幅亏损的主要原因不是经营活动造成的。

财华社在中电控股报表发现了原因，减值拨备63.8亿元（EnergyAustralia的零售业务商誉减值63.81亿元），商誉减值是一次性，并不影响公司的真正内在价值。

总体来看，我们会发现公司在香港的运营利润下滑是短期性的，2020年重回增长概率较大，而在澳洲的业务短期可能不会改善，但这块业务占比较少，再次大幅恶化的概率也不大了。净利润数据，主要是受商誉减值的影响，这是一次性影响，来年并不会影响公司净利润，所以，这也是为什么公司业绩腰斩，股价却波动不大的主要原因。