东岳硅材启动招股，东岳集团股价为何还是起不来？

原創

2月24日，东岳集团分拆的东岳有机硅成功在深交所启动了IPO招股程序。

值得注意的是，原本一大利好消息，是可助推东岳集团股价高走。但是事以愿违，东岳集团股价却出现了高开低走的情况。那么，二级市场对东阳集团此次分拆业务上市之事，为何并太感冒呢？

东岳硅材年度业绩增速首度告负

东岳有机硅（300821-CN）（下称“东岳硅材”）此次拟发行不超过3亿股股票，公开发行股票总量占发行后总股本比例不低于25%。

据公告显示，东岳硅材是我国有机硅行业中生产规模最大的企业之一，具备从金属硅粉加工到有机硅单体、中间体以及下游硅橡胶、硅油、气相白炭黑等系列深加工产品的一体化生产能力，并对相关副产物进行综合利用，形成了较为完善的产业链配套。现已建成并运营两套有机硅单体生产装置，具备年产30万吨有机硅单体（折合聚硅氧烷约14.1万吨）的生产能力。按聚硅氧烷产能计算，东岳硅材位列有机硅行业全球前十、中国第四。与此同时，也是国内重要的有机硅下游深加工产品供应商，现拥有硅橡胶、硅油、气相白炭黑等各类下游产品 120多个规格。

随着东岳硅材IPO招股程序的启动，其募集资金的具体使用，也大白于天下。据公告显示，东岳硅材此次募集资金将用于30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目、有机硅单体装置节能环保技改项目、有机硅研发中心项目。募投项目建成达产后，有机硅单体总产能将达到60万吨/年（折聚硅氧烷约28.2万吨/年），按同行业企业现有产能计算，到2021年，东岳硅材聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位。

值得一提的是，东岳硅材在披露募集资金用途的同时，也更新了2019年的全年经营业绩。2019年东岳硅材经营业绩增速却是出现首度告负的情况（以2016年至2019年年度业绩增速计）。

从财务数据显示来看，截至2019年12月31日，2019年东岳硅材营业收入27.33亿元，同比下降19.63%；净利润5.53亿元，同比下降16.59%。随着2019年度营收及净利润增速出现双位数下滑，外界期待的连续四年实现双位数增长的情况就此破灭，这间接反映出东岳硅材经营业绩稳增的态势也就此告破，未来经营业绩能否重返双位数增长将存在诸多变数。

东岳集团全年业绩盈警，市场提前释放利空？

2月21日，财华社在“财华财经Pro”APP刊登了《看到电动车风光，拥有“中国膜”的东岳集团也不能懈怠》一文中，已经解释了股价持续走低的原因所在。

具体来看，东岳集团股价低迷主要受是业绩影响。东岳集团2019年全年业绩已经发布了盈警。截止2019年11月30日止十一个月，东岳集团拥有人应占净溢利同比下降约35%，据此估算2019年全年的业绩也会下滑。利润下滑幅度逼近4成，董事会给出答案是产品的平均价格较2018年下跌，导致了公司的相关收入及毛利率出现下降。

除了经营业绩承压外，突入其来的疫情，也给东岳集团旗下产品价格带来一定的负面影响。从2016年至2019年PTFE（聚四氟乙烯）的价格走势来看，2019年4月开始，初级形状的四氟乙烯进口平均单价就跌至区间内低点，之后一直在10000美元/吨左右至12000美元/吨低位徘徊。进入2020年，新型冠状病毒疫情阻碍了工业生产，压低了产品需求。在此情况下，今年一季度PTFE价格也难有起色。

由此可见，在业绩下滑及疫情双击下，市场对东岳集团未来持续盈利能力及分拆业务上市，真正给公司带来何种效益是存疑的，以至于东岳硅材成功进入IPO招股程序这么大的利好消息，都难以撼动东岳集团低迷的股价。