净利增速超10倍，展望2020年，牧原股份能否延续高增长？

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春节以来，多家猪肉企业发布2019年全年业绩报，大多猪企归母净利润涨超一倍，其中，温氏股份（300498-CN）归母净利润同比增长251.38%，益生股份（002458-CN）归母净利润同比增长499.73%，这是源于2018年的非洲猪瘟事件影响，导致大量生猪死亡，生猪产能下降，据国家统计局数据显示，截至2019年12月，国内生猪存栏31,041万头，同比下降27.5%。但中国是猪肉消费大国，猪肉需求不减，供应不足，导致猪肉价格节节上涨。据农业农村部数据，2019年1月2日至12月31日，猪肉价格涨幅128.59%。

净利润增速超10倍，远远跑赢同行

2月26日，牧原股份（002714-CN）发布2019年全年业绩公告，截至2019年12月31日止年度，公司的收入202.21亿元（人民币，下同），同比增长51.04%，归母净利润61.14亿元，同比增长1075.37%，归母净利润增速远远领先其他猪企，要知道，牧原股份自2014年上市至2018年的全部归母净利润58.84亿元，低于公司在2019年一年的归母净利润。

为何牧原股份在2019年的归母净利润增速如何之高，让我们来一一分析。

牧原股份创立于1992年，在养猪行业有28年的经验，主营生猪养殖，采用大规模一体化养殖模式，完全实现自育自繁自养，2019年，生猪养殖的营收占总收入比例达到97.06%。

生猪养殖是牧原股份的最主要收入来源，截至2019年全年，公司销售生猪1025.33万头，较2018年同期6.88%，值得注意的是，销量在下滑，营业却由2018年的133.88亿元增长至2019年202.21亿元，归母净利润由2018年的5.20亿元增长至61.14亿元，这是由于非洲猪瘟疫情影响，导致生猪市场供应紧张，使得公司的生猪价格较2018年同期有明显的上涨，虽然猪肉价格大涨，成本却变化不大，生猪的营业成本由2018年的119.58亿元轻微增长3.32%至2019年的123.55亿元，生猪毛利率由2018年的9.83%增长27.22个百分点至2019年的37.05%，大大增强公司的利润。

展望2020年，猪企利润能否持续？

进入2020年，猪肉企业能否延续高利润是投资者最关心的问题，目前来看，非洲猪瘟疫情的影响已逐渐减小，但中国作为猪肉消费大国，对猪肉的需求量巨大，目前生猪出栏量仍然不足，猪肉价格短期内难以下降，2020年1月2日至2月27日，猪肉价格涨幅10.68%至48.82元/公斤。

据农业农村部，2019年年底能繁母猪存栏2,045万头，同比下降31.21%，说明生猪未来的产能缺口仍然较大，牧原股份有加大产能扩张的计划，出栏量有了明显的增长，截至2019年12月31日，公司拥有能繁母猪存栏128.32万头，后备母猪存栏72万头，比2019年三季末分别增长42%及20%，使得公司的生产性生物资产为38.35亿元，环比增长35.18%，除此之外，公司的在建工程为85.99亿元，同比增长133.65%，由此可见，牧原股份在2019年年底加大生猪的生产，公司也计划在2020年出栏生猪1750万头至2000万头。

由于2019年前2个月，猪肉价格还在高位上涨，而牧原股份的生猪出栏量有增长趋势，由此可推测，牧原股份在2020年第一季度的营收及归母净利润有望维持增长态势。

不仅如此，公司的截至2019年12月31日，公司的存货71.66亿元，较2018年同期58.13亿元增长约19.48%，说明公司的猪肉储备充足，并且随着猪价的上涨，公司的存货价值进一步提升。

目前来看，疫情对于中国的各行各业都多多少少有所影响，疫情期间，养殖公司要面对的饲料成本的上升以及延工所带来的影响，但进一步促进行业整合，小型猪企面临破产压力，对于牧原股份来说，公司在2019年12月31日的期末现金及现金等价物余额99.51亿元，同比增长314.8%，说明随着公司在2019年的盈利能力大增，公司的现金充足，财务状态更为健康，疫情对公司的现金压力影响不大。