财政放水基建投资将确定性复苏 复工预期点燃大基建暖春行情

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新冠肺炎疫情爆发至今，已经快两个月了。在这两个月时间里，整个社会的经济、民众的生活都陷入了停顿。在这种情况下，工程建设、水泥等大基建行业当然也受到了非常大影响。

国家统计局最新发布的数据显示，受新冠肺炎疫情冲击，2020年2月份，我国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%，比上月下降14.3个百分点；受疫情防控停工停产影响，2月份，制造业生产全面放缓；构成制造业PMI的生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间五大分类指数全部降至40%以下。

众所周知，制造业是吸纳就业的第一大产业，也是稳就业的主阵地，同时承担着防疫物资生产和稳经济、稳就业的先行责任，这次疫情对制造业冲击较大，举国上下都十分关注。

如果说消费是当前中国经济增长的主要拉动引擎，那么固定资产投资则是全国经济基本面的稳定器，稳增长则首先需要稳投资。自2月10日起，全国多地陆续复工复产，一批重大基建项目率先启动，土地拍卖市场开闸，以央企为代表的国字号大军试图锚定波动中的经济之船。

不过，在当前固定资产投资的大盘子里，尤其是在制造业投资当中，民间投资贡献过半，帮助民企恢复信心增强活力，而政策后招加强逆周期调节也是国家持续推进的。数据显示，1月份专项债发行约7150亿元，从各省份资金流向来看，投入基建领域约70%，相较于2019年而言，2020年的交通基础设施建设投资目标并未降低。

此外，财政部2月11日曾下发一条通知，新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元，专项债务限额2900亿元，加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。值得注意的是，以往专项债主要用在土地储备和棚改，用于基建的占比只有20%左右。而后于2019年9月国常会会议上提出将专项债的使用范围进一步扩大，其中铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施为重点支持领域，并明确不得用于土地储备和房地产相关领域。一边是提高政府政府债务限额，一边是限定专项债投向土地储备和房地产，那么专项债的用途方向呼之欲出，就是基建。当前各地积极推动复工的背景下，重点工程率先恢复，基建投资将确定性复苏。

水泥行业有望量价齐升

受疫情影响，2月份以来，水泥价格出现了一定的调整。据生意社数据显示，由于疫情及春节淡季等因素叠加，华东地区多数工地、搅拌站尚未完全复工，市场需求恢复缓慢。2月14日，华东地区水泥价格为540.2元/吨，25日价格为506.8元/吨，跌幅为6.18%。然而，随着多地重点工程纷纷复工，各地纷纷发文督促水泥企业复工复产，水泥需求不足、价格下行的趋势有望得到扭转，水泥企业也表现出了较好的韧性，纷纷表示疫情对全年业绩的影响有限。

近期，全国各省、直辖市纷纷发布2020年重大项目计划或清单，据不完全统计，从北京、上海、江苏省、浙江省、云南省、江西省、福建省发布的的2020年重大项目投资计划清单来看，总投资额合计逾20万亿，其中基建投资仍是重要部分。

上市公司方面，多家水泥上市公司近日也发布了业绩预告且业绩预喜。其中，西部建设预计净利润同比增长83%-133%；祁连山预计净利润同比增长85%；上峰水泥预计净利润同比增长53%-60%；冀东水泥预计净利润同比增长41.03%-46.29%。

此外，受前期各地项目停工的影响，尽管近期水泥整体库位处于较高水平，但目前水泥价格仍较去年同期高出30元-50元/吨。此前天风证券预测，在基建托底的情况下，水泥需求超预期，预计2020全年水泥产量增速将达到3-5%。因此，预计在财政、货币政策双双发力下，未来一段时间的复工提速有望带动水泥行业去库存，水泥行业有望在旺季来临前提早迎来量价齐升。

财政托底复工预期点燃基建行情

本次疫情，主要影响为大范围延迟复工及劳务人员返程迟缓，或影响基建复苏节奏；但由于今年是中国全面建设小康社会以及“十三五规划”的最后一年，无论是交通基建，还是城建市政改造工程，都仍有大量项目等待推进，目前市场对后续财政及货币政策托底预期是比较强的。

只是由于2020年突然爆发的新冠肺炎事件，受疫情影响，大量建筑项目仍处于停工状态，2020年春节后复工缓慢，导致建筑业生产经营活动显著放缓。尽管高层的积极政策带动基建投资有望保持正增长，但目前大量基建项目难以开工。不过，在稳增长政策支持下，市场预期土木工程建筑业业务活动指数为51.8%，保持在荣枯线以上，表明相关企业对行业恢复发展有信心。因此，在专项债等财政支持加大、资金边际宽松及疫情后逆周期调节或适度加强下，稳增长政策逆周期调节有望加码，2020基建仍将稳定增长。

另外，目前疫情得到初步遏制，给生产带来的负面影响正在逐步减弱，大基建等企业复工率回升较快，市场信心稳步恢复。数据显示，3月底大中型企业复工率将升至90.8%，其中制造业为94.7%，分别比当前上升11.9个和9.1个百分点。而近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、稳岗就业补助等一系列政策措施逐步落实，将有效纾解疫情给企业生产经营带来的困难，进一步提振企业信心，加快企业复工复产步伐。

国盛证券分析指，由于海外疫情扩散，1月社融大增，稳增长目标下逆周期调控政策不断强化，需求和供应链主要都在国内的建材板块整体受益。短期来看基建链条预期弹性更加大一点，水泥、防水材料、建筑五金、铁路轨枕等细分板块值得关注；此外，地产链条的品种也将随着放松而逐渐受到更多关注。中长期来看，布局长线核心品种的机会，具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。

综上，随着近期各地加速复工，宏观维稳政策频出，稳健的货币政策更加灵活，重大基建项目加速落地，地产调控政策边际调整等，随着上述宏观托底政策的持续发酵，未来基建水泥行业需求无忧。

市场表现方面，在复工预期下，上周五大基建板块便已有所异动。截止今日午间收盘，大基建板块再度大幅领涨。其中，工程建设方面，中国铁建(601186CN)、中国交建(601800-CN)、山东路桥(-CN)、宁波建工(601789-CN)、苏交科(300284-CN)、建科院(300675-CN)、设计总院(603357-CN)、安徽建工(600502-CN)等逾20股涨停，中国中铁(601390-CN)、中国中冶(601618-CN)、设研院(300732-CN)等多股大涨逾9%触及涨停；

此外，水泥建材板块也集体爆发，上峰水泥(000672-CN)、福建水泥(600802-CN)、青松建化(600425-CN)、四川金顶(600678-CN)、冀东水泥(000401-CN)、天山股份(000877-CN)等多股涨停，祁连山(600720-CN)、塔牌集团(002233-CN)、金隅股份(601992-CN)等大涨逾9%，华新水泥(600801-CN)、海螺水泥(600585-CN)、西部建设(002302-CN)等股也涨超8%。