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2月社融走弱,实体经济融资需求不高?
原創

日期:2020年3月12日 下午6:01作者:李莹 編輯:彭尚京

央行于3月11日披露2月份金融数据。

2月新增社融8554亿元,同比少增1111亿元,存量社融增速10.7%,与上月持平。新增信贷9057亿元,同比多增199亿元。

广义货币M2增速8.8%,环比提升0.4个百分点,同比提升0.8个百分点。反映企业现金流周转的M1增速4.8%,环比提升4.8个百分点,同比提升2.8个百分点。

2月社融、信贷新增均不及一月份数据。多家研究机构表示,受疫情影响,2月新增信贷符合预期,不过新增社融仍低于预期。

M1、M2增速回暖,表明因为央行增加再贷款结构性支持疫情相关企业、小微企业,经济体流动性较为充裕。

疫情冲击,对信贷数据影响较大

2月居民贷款少增明显。

其中居民短期贷款减少4504亿元,同比多减超700亿元。居民长期贷款增加371亿元,同比少增进1900亿元。

疫情防控几乎使各地经济活动处于停摆状态。商场、餐厅、电影院等至今少有开门营业者,大大限制了个人消费需求。

购车、家电、家具等耐用品消费,是支撑短期信贷增长的主力。由于疫情,也无情遭受到了冲击。这些都致使短期信贷增长乏力。

不过为何居民中长期信贷也降了呢?这是因为居民中长期信贷大都用于购房。而疫情致使房产销售无法线下开展。

据粤开证券数据,30城市房地产销量2月出现近70%负增长。这也意味着居家这段时间,很少有再出来买房。

所以2月信贷放量基本是靠企业部门支撑。

2月新增企业短期贷款4157亿元,同比多增5000亿元,表明政策对企业流动性方面有所倾斜和支持。

2月企业票据融资新增634亿元,同比少增超1000亿元。新增企业中长期贷款4157亿元,同比少增970亿元。

从贷款结构来看,企业贷款需求偏弱,融资或仅限于维持资金周转,而非投资生产。

而企业部门信贷则更多是受益于金融政策逆周期调节。疫情期,人民银行提供3000亿元低成本专项再贷款、再贴现专用额度5000亿元。

除逆势调节外,企业自身现金需求,也导致再融资需求增多,金融机构适时加大信贷投放力度。

新增社融低于预期,实体经济融资需求降低

2月社融新增8554万亿元,同比少增1111亿元,低于市场预期。

减少原因主要是政府债券净融资、非标净融资减少。期内国债发行少增,而地方债发行维持高增,致使政府债券类净融资少增超2500亿元。

非标净融资多减超1200亿元,成为拖累社融的主要因素。

非标三项减少4587亿,其中银行承兑汇票本月新开票减少近4000亿,反应出企业受春节假期延长及复工进度较慢影响,贸易需求下降导致开票不足。

未贴现票据的剧烈收缩更反映企业部门贸易低迷。企业融资需求仅限短期限以维持资金周转,而非投资生产。

相较于上述两个分项,企业直接融资对社融形成有力支撑。

2月企业直接融资多增超3300亿元。非金融企业境内股票融资449亿元,同比多增330亿元。企业债券净融资3860亿元,环比保持稳定,同比多增近3000亿元。

间接融资方面,2月银行体系对实体经济发放的人民币贷款规模同比少增1183亿元,但企业融资规模稳步提升。

从新增人民币贷款结构看,企事业单位、非银行金融机构贷款规模月内分别增加1.13万亿元和1786亿元,政策对疫情期间企业的流动性形成有效补充。

综合来看,光大证券认为2月金融数据表现与疫情高度相关。既有疫情对经济负面冲击在金融领域的映射,也有逆周期调节与定向支持力度加大带来的影响。

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