【会议直击】深圳高速公路股份：坚持双轮发展战略，有效分散长期风险

原創

3月19日，深圳高速公路股份(00548-HK)在疫情中召开线上业绩发布会，公司董事长胡伟、总会计师赵桂萍等出席了会议并回答了记者及投资者关切。

深圳高速公路股份有限公司于1996年12月注册创办，次年即在香港上市，2001年再赴上海上市，公司控股股东为深圳国资委直管企业深圳国际控股有限公司。

财报摘要

业绩会开始，公司总会计师赵桂萍首先介绍了2019年公司财务数据概要情况。2019年，深圳高速公路股份实现营业收入61.86亿元（单位人民币，下同），同比增长6.52%。因2018年年底三项目被政府提前回购，扣除其上年同期路费收入7.28亿元后，可比营业收入增长21.78%。公司的归属股东净利润却同比下降27.34%至24.99亿元，若扣除上年同期确认的三项资产处置收益影响，2019年净利润同比增长幅度达30.42%。公司董事会建议派发末期股息每股0.52元。

截止2019年12月31日，深圳高速公路股份经营和投资的公路项目共计16个。按权益比例折算，公司投资或经营的高等级公路里程约546公里，其中65.7公里正在建设；在多个城市开发项目，并投资环保、清洁能源和金融类项目逾10个；设有5家平台公司涉足投资、建设、运营、环境及广告业务。

分部业务

胡伟认为，如今的深圳高速公路股份已由单一的高速公路运营，转向双轮驱动的模式，新增的大环保业务不拓宽了公司业务，也将风险有效分散。从公司目前的各分部收入来看，其中路费收入约45.70亿元，占收入比重73.87%；委托管理服务收入约3.76亿元，占比6.08%；房地产开发收入约4.57亿元，占比7.39%；清洁能源业务收入约5.99亿元，占比9.68%；广告及其他业务收入约1.84亿元，占比2.98%。

经济环境与政策

从全国和地区经济环境来看，2019年国内经济经历转型调整，国际上贸易摩擦影响经济合作发展。在此情况下，2019年广东省和深圳市的地区生产总值同比增速分别为6.2%及6.7%，均高于同期全国6.1%的增长水平，平稳的经济发展有利于地区内公路运输及物流需求的增长。

从政策方面来看，在供给侧改革的推进下，监管部门推出了一系列政策，包括部分高速公路的分时段差异化收费试点，广东省内对43条高速公路实施货车通行费八五折优惠政策，目前深圳高速公路股份旗下的公路项目尚未列入上述试点范围，所以路费收入暂未受到影响。

疫情影响

谈及当下疫情，胡伟认为这牵动大家的心绪，影响各行各业的经营。对公司来说，去年的ETC改造对公司收入造成压力，叠加疫情中的高速公路免费政策，今年公司的路费收入肯定会收到影响，这对完成在建工程进度也有压力。但他认为深高速支持国家政策，目前公司已经全面复工复产，保障通行以支持经济恢复。疫情期间，免费政策影响上市公司的短期营收，但不改变公司长期估值，他对公司未来仍充满信心。

胡伟谈到公司过去的五年战略实施已经完成。在高速公路收费受到政策调控，高速公路项目提前收回的负面影响下，深圳高速公路股份只能采取战略转型，以双轮驱动的业务模式迎接未来挑战。目前大环保业务在开展初期，经验及人材暂缺，难免影响相关业绩表现。

最后，胡伟总结到2020年是公司双主业开拓的开局之年，目前难度超公司预期。虽有多重负面因素叠加，所幸公司未雨绸缪，不然这个影响公司承受不起。今年公司经营业务虽有巨大挑战，但粤港澳湾区及社会主义先行区是公司的长期发展的保障，公司将继续坚持交通和环保的双主业发展战略方向。

以下是财华社记者整理的现场问答内容

Q：疫情对高速公路业务的影响有多大？公司采取什么措施减少损失？

A：（胡伟）从2月17日至疫情工作结束，全国收费公路施行免收车辆通行费政策。在实施期间，公司收入盈利指标会受到明显影响，全年影响将取决于免费期长短，也要看政府具体的补偿政策出台。目前公司也在积极的与政府沟通。

自1月20日起，公司内部启动全面防疫，组建工作小组，防疫部署到位，5,399名员工，没有一例确诊，这是很难得的。截止3月15日，重要节点项目已完全复工复产。

道路免费利于国内企业的复工复产和经济恢复，国家也将要出台公路免费通行的后续措施。

应对方面，我们今年将加大环保项目及公路项目的并购，继续实行降本增效，尽量按进度目标推进项目。

公司股价在近期肯定承受压力，免费政策虽对期间收入和利润造成影响，但深高速拥有粤港大湾区的天然区位优势，我们同意一些投资机构的观点，行业的长期估值依然是好的。

战略方面，我们坚持两条腿走路，双主业发展战略。疫情之中也显示出我们双轮发展，可以分散风险。未来公司在环保、金融等方面会加大投资。

Q：H股定增价格高于市场价格，该如何处理?

A：（赵桂萍）从最近股价来看，H股价是低于每股净资产价格。根据发行价不能低于每股净资产价格的要求，后续的话，我们认为基于公司估值修复及业务发展，股价应该会回到正常水平。

从增发时间安排来看，到真正增发还有一定时间，预计两个月审批周期，后续在12月内，我们会根据当时市场的价格情况，来进行发行工作。

Q：疫情会影响公司的分红吗？

A：（胡伟）深高速过去保持长期稳定的分红，过去三年分红比例没有低于过40%，未来将继续执行稳定的派息政策。2020年是特殊情况，公司抱着股东负责态度，结合公司真实情况，再做出具体安排。

Q：外环A段一期通车会受到疫情影响吗？

A：疫情对项目工期影响在一个半月左右，截止昨天，外环所有标段100%复工，公司决心确保一期A端在今年年底具备通车条件，把时间抢回来。

Q: 最近收购的金融租赁公司的情况，包括业务开展情况如何？公司此次收购是出于什么考虑，以及收购后与公司主业的协同计划？

A：融资租赁是产融结合的重要工作，可以发挥公司低成本融资的优势，对公司产业链的上下游，也有良好的业务协同作用，同时我们对行业也看好。

Q：历史上高速公路辆是按车流量进行折旧，目前的免费通行是否会减免相关折旧？

A：（赵桂萍）公司现在在免费期间，但路上车流量是有的，相关损失国家后续会有相关补偿措施，我们会根据补偿措施来确定具体的考虑，包括折旧方面的考虑。

Q：疫情对公司目前各项主营业务的影响？

A：（胡伟）从去年的经营结果财报来分析，去年是61亿多，路费收入差不多45亿，路费收入占比大概75%。今年根据免费期长短确定影响。去年公路经营净利润大概占比52%，所以去年大概有一半净利润来自公路业务外。

今年受疫情影响，公路是政策性的免收费。但疫情对风电板块影响相对小，目前生产经营、订单正常，今年依然有抢装潮，今年会加大力度生产经营和并购。

德润环境，有大重庆地区的污水处理和生活垃圾处理等业务，疫情期间生活垃圾会减少，具体的影响我们在评估。

对现在的持有的部分小股权项目，我们在积极寻求合理时机和价格进行转让，这可以一定程度弥补公司当前现金流状况，降低风险。

Q: 公司对大环保行业的细分领域有偏好吗？

A:（胡伟）去年期末大环保资产接近20%，目前完成新一期战略规划。预计下一个五年，大环保收入的占比将达到30%左右。

我们成立了新能源事业部，我们也成立了环境公司蓝德环保，主要经营餐厨垃圾。生活垃圾中40%的垃圾是餐厨垃圾，这是国家特许经营的领域。我们去年已经成功中标了光明区的餐厨垃圾项目。

Q：面对疫情，公司是否会有比较大的压力？会不会影响分红政策？

A：（胡伟）深高速维持这比较好的信用评级和现金，与金融机构保持良好的关系。我们在这方面的压力是不大的。政府出台防疫情的债，会有更优惠的利率，这块的量对深高速来说也不是很大。

过去三年我们是严守分红政策，这对于股东，机构投资者和公司是有好处的。2020年，我们还无法判断疫情免费期的长短，我们会根据疫情时间长短对公司现金影响，加上惯有分红政策综合考虑。