速达软件IPO，毛利率高达90%“一本万利”

原創

中国疫情形势逐渐柳暗花明，港股上市氛围也被调动起来。国内助力小微企业管理软件的服务商速达软件也向港交所递交招股书。

从GEM私有化退市，转战港股主板

速达软件为中国微小型企业管理软件及服务提供商，软件产品涉及采购、销售、存货以及财务管理和ERP管理等。

公司根植于广州市，业务可追溯至1998年，由邹先生（集团行政总裁及执行董事），连同岑安滨先生（接纳股东之一）成立北华发展。

1999年北华发展成立全外资拥有广州速达。速达曾于2003年6月于香港GEM上市，股份代号为8263。

不过前上市集团执行董事认为，GEM历史股价未能反映速达真实价值。2005年11月，Profit Eagle（当时由邹先生等持有），按每股1.9港元提出自愿性有条件现金收购建议提出私有化要约。

每股1.9港元的自愿性有条件现金要约，及速达当时已发行的4亿股股份，速达控股（前上市集团控股公司）总市值约7.66亿港元。

2006年5月，速达控股私有化要约完成后，成为Profit Eagle全资附属公司。

私有化要约完成后，速达又是走得何种发展路径？

招股书显示，公司在2009年在其域名推出其首个直营线上商店，并于2010年在天猫商城推出其首个线上商店，此外公司拟还透过授权分销商拓展渠道。

公司通过授权分销商、直营线上商店以及第三方线上商城之线上商店销售其软件产品。截至最后实际可行日期，公司拥有149个授权分销商，遍布中国27个省、自治区及直辖市。

此外公司还推出更多产品，如在2014年推出B/S及基于APP的Net系列软件，2018年推出Cloud系列，2019年推出基于SaaS的微小型企业企业管理软件。

上市前夜，公司控股股东也转变为蒋女生，持股比例约为41.13%，以及IDG旗下基金持有40.8%股份。

2019年营收、溢利出现下滑，毛利率水平较高

虽然为小微企业做“嫁衣”，但速达软件自身营收规模也不大。

招股书显示，2017年-2019年，公司收益分别约为5956.8万元、6854.3万元以及6329.8万元。

但好在公司做软件业务，拥有较高毛利率水平。上述年份公司录得毛利率分别约为90.7%、91.5%及91.5%。

这个毛利率水平即使在高毛利的软件行业也堪称奇迹。这代表公司产品和定价都拥有较大利润空间，并拥有极低的销售成本。

2017年-2019年，公司销售成本分别约为553万元、585万元、538万元。较低的销售成本让公司获得较大毛利，并足以补偿期间费用损耗。

例如，虽然销售成本管控合理，但公司行政费用却年年拔高。2017-2019年分别约为786万元、1344万元、1811万元。

强大的盈利能则可以弥补费用增长，公司2017-2019年录得年度溢利分别约为2091万元、2527万元、1708万元。

相比较下，有这么大利润规模的企业，很多营收都必须在上亿规模，足可以凸显速达软件的赚钱能力和高效运营。

销售及分销开支占营收比重35%，竞争加重费用负担

根植软件领域二十多年，速达软件也在自己专注的行业小有成就。

根据灼识咨询报告，就2018年销售收入而言，公司在中国微小型企业企业管理软件市场中排名第三，占市场份额约1.6%。

中国微小型企业管理软件市场竞争激烈且分散，速达软件面临着品牌知名度、产品性能及可靠性、销售渠道、用户体验及客户服务以及定价等方面激烈竞争。

此外，国际竞争者可能会与当地软件开发部门结盟或收购当地软件开发部门，以开发及提供具有本土化功能的软件及及SaaS。

为此，速达软件不得不通过增加市场营销及品牌推广的开支，以竞争及维持现有市场份额。

不过现在看来，这只是一项潜在风险。因为往绩业绩期，公司该项开支并无大规模变动。

2017-2019年间，销售及分销开支约为2233万元、2290万元、2184万元，三年间变化不大。不过从占营收比重看，速达软件该项费用负担不轻。

上述年间，销售及分销开支分别约占当年营收比重为37%、33%、35%。虽然竞争加剧公司行销费用，但同时也对企业管理提出挑战。