纯利最高缩水80%，南方通信业绩下滑拐点已至？

原創

3月20日，南方通信（01617-HK）发布了盈警预告。据公告称，2019年纯利较2018年减少约60%-80%。这意味着南方通信利润实现“四年增”的梦想，将就此破碎。那么，南方通信为何此时利润突然变脸，又是何因造成的呢？

中标价格下降及联营公司亏损，全年纯利大缩水

针对纯利变脸，南方通信将原因归于两方面：一、受整个行业的影响，光缆的中标价格大幅下降，导致销售下降；二、应占一间从事光纤生产及销售业务的联营公司亏损的影响。

从盈警公告中，不难发现南方通信给出的解析较为简单，难以获知较为详细的讯息。对此，财华社从南方通信过往的财报及光纤光缆行业发展现状整理些资料，供广大投资参考。

一、针对南方通信提到的受行业的影响，光缆的中标价格大幅下降，导致销售下降带来的利润减少之事。具体而言，过去一年，移动、电信、联通三大运营商在面临“携号转网”、“提速降费”、“5G投资加大”等形势下，利润承压为严重。这从运营商“一哥”中国移动2019年归属股东净利润同比下滑9.46%，就足以佐证去年运营商日子并不好多。在利润承压的形势下，2019年中国移动及中国电信先后加入到光缆集采招标行列，让市场来决定价格。虽然采购量较往年年没有太大变化，但2019年中标价格较2018年要低很多。而价格下行也直接传导至南方通信全年的利润表现上。

二、针对南方通信一间从事光纤生产及销售业务的联营公司产生亏损之事。从南方通信2019年中期报中显示，应占一家联营公司2019年中期亏损约1030万元，较2018年上半年盈利1650万元，出现了由盈转亏的糟糕情况。亏损的原因主要是联营公司主要原材料光纤预制棒的采购价格下调晚于其光纤产品销售单价的下调，导致联营公司盈利能力下降。

从风险管理来看，联营公司的带来的亏损，是企业生产经营中发生的，是属于可控的；中标价格高低则由市场及运营商抉择而决定。因此，影响南方通信2019年利润表现最大且最长久的因素应该是行业的变革。从某种意义上讲，南方通信2019年经营业绩正面临上市至今最大挑战，利润下滑拐点已显现，后续南方通信如何应对才是关键。

展望2020年：南方通信挑战依旧严峻，机遇也孕育而生

目前，我国通信网络正步入后4G时代及5G大规模投建阶段，对三大运营商的现金流带来的压力还是比较大的。从中国移动举行“2019年全年业绩电话会议”中获悉，中国移动在2020年仍会大力增收节支、提质增效、提升盈利能力。因此，短时间内中标价格想要回到未实现光缆集采之前水平，面临的挑战是比较大的，甚至说是不可能发生的事情。如何应对未来因招标价格大幅降低可能带来的冲击，南方通信面临的挑战及考验是艰巨的。至于联营公司带来的亏损，随着后续对光纤预制棒的采购价格调整及合理管理，利润亏损或下滑将在可控的范围，2020年盈利情况较2019年可能出现较大的改善。

市场给予挑战的同时，也给行业或产业带来新的机遇。南方通信面临的处境亦是如此。随着2020年三大运营商在2020年5G投资规模的加大，有望改变光纤光缆行业的现阶段的供需格局，进而提升光纤光缆的需求。另外，从海外市场来看，各国都在加紧推进5G的建设，这也给南方通信带来扩张海外市场及提升核心竞争力的机会。因此，面对5G全球化规模化浪潮来临，南方通信如何中危中转机，将经营业绩拉会正增长的道路，仍需南方通信管理层来“解局”