【会议直击】新高教集团：底气是內生增长模式

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2019年对新高教集团(02001-HK)来说，是并不太顺利的一年，但同时也是收获满满的一年。

在2019年2月，新高教遭遇空城研究做空，被质疑财务数据造假、利润注水，好在做空报告质量不高，并未对新高教造成实质性影响。此外，新高教2017年开始收购的新疆财经大学商学院也在2018年10月终止收购，并遭到诉讼。直到2019年12月，新高教终于胜诉。

新高教股价于2019年也因此萎靡不振，近日股价更是创下历史新低，最低价1.89港元。

不过，这些困境并没有压垮新高教，也没有对新高教的业务发展造成打击。3月23日，新高教披露的2019年业绩报表现亮眼，年内营收同比大幅增长72.2%至12.52亿元(人民币，下同)。飙升的营收金额，使新高教的营收规模在港股民办高等教育股中排名更加靠前，离民办高教龙头中教控股(00839-HK)更进一步。

年内，新高教净利润同比增长59.3%至3.86亿元。拟每股派0.032元。毛利率方面，因新并表的学校毛利率较低，导致新高教2019年毛利率同比下降0.2个百分点至49.8%。

值得注意的是，新高教多项成本增幅远高于其业绩增幅。年内，在收购项目并表、学校人数增加及教学投入加大的作用下，公司主营成本增近1倍至5.466亿元；销售及分销开支则同比增长1.59倍至1400万元。

在校生增逾20%，专科生比例增加

2019年，新高教完成收购东北学校、河南学校、广西学校及华中学校，并于2019年底均完成并表。并表为公司带来了大量的在校学生，期内所有学校于2019/2020学年的总在校生人数增加至11.35万人，同比增长约21%。

值得注意的是，新高教目前的在校学生人数排在了港股民办高教企业中的第三名。而新高教的业务布局也因此十分广泛，涵盖了西南、西北、中部及东北多达7个省份，在地域覆盖上其范围是业内最广的。

在新收购的学校中，河南学校、广西学校均为专科学校，华中学校也有专科课程业务。在收购该三所学校后，学生结构出现较大变化，新高教的专科生比例接近50%，与本科生人数几乎一样。这对于有多年的本科教学经验的新高教来说，扩大专科生比例是不错的选择。在今年2月底，国务院常务会议中提出扩大2020年专升本的招生规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模，加大对小微企业吸纳高校毕业生就业的支持。

这一政策，将有利于新高教新收购的专科生升本，从而提升本科生数量，为公司增厚业绩。公司管理层于2019年业绩电话记者会中指，专升本规模的扩大对公司来说非常有利，当地政府欢迎公司加大投入，且当地也有这种需求。

以下是新高教管理层于2019年度业绩电话记者会中的问答环节：

Q： 能谈谈2019年以来行业的 发展趋势 吗 ?

A：一方面，国家对高等教育的政策趋于明朗，是比较利好的。包括对外商的投资，也已经逐渐放开，实施条例的草案当中对其他类型学校的政策来说，民办高等教育是最好的。专科的扩招等，从宏观层面来看是比较有利高等教育的。

从投资人、社会各界等角度看，单靠买买买政策的逻辑是行不通的，(将标的)买下来后就回到了其他行业的增长逻辑。把原有产业经营好，让收购项目在手里产生正当价值，在这个基础上再对外并购，这种内生为主、外延为辅的发展策略已经慢慢成为行业的主流。

另一方面，国内高等教育行业进入了普及化的阶段，这种情况下仅仅靠资本而不靠质量去提高经营质量和管理的模式是走不通的。

Q：2020年 公司有什么投资计划？ 哪些地区有投资潜力 ？

A：我们的外延扩展策略是非常明确的，不一定是(选择)贫穷的地方，而是人口基数大的地方，比如大湾区、河北等地方是我们投资优选方向，这些地方人口基数大，消费能力强，但教育资源匹配度不高，有很大的发展空间。

我们收购的学校后，以我们原有的教学、管理和运营经验可帮助学校提升质量，比如在校生的收费、质量等会有很大变化。这就是投资和投钱最大的差异，这就是我们投资的价值，投资人把钱给我们，有投资的回报，这是最大的价值体现。

实际上，对投资的学校，我们基本上通过资源共享把我们内部的模式推广到其他学校。比如我们在云南的学校，最早的时候发展起来在线教育和安防系统也做得很好，我们推广到了其他学校；惠州学校品牌招生的模式也在往其他学校发展；甘肃学校研发了很好的东西，在网络上推广影响很大，是我们学习的标杆。

从内生增长角度来看，云南培训模式在整个集团做得最成熟，只要其他学校达到云南学校的水平，那我们的业绩就会有巨大的增长，这也是我们有底气的地方。

Q：疫情对教育行业冲击大，对就业等产生影响，公司采取了什么措施?

A：我们疫情防护上取得良好成果，每天对学生采取在线打卡等防控措施。我们采取了相关的线上教育，确保教学质量得到保证。另外，疫情不会对学校收入没有大的影响。

Q： 疫情对 今年的收生有没有影响 ？ 会不会对下一学年的收入有影响?

A：学校各方面做了各种保障措施，对于2020年，各地方政府已经做招生工作的安排，单招的工作已经按教育部门来开展，通过线上的方式提供咨询服务。

国家疫情的走势，目前国内疫情得到良好的控制，各地已经做好了开学前的准备。我们预计在不远的将来可通知具体开学时间，目前各地中小学陆续有省份开学了。疫情渐渐好转，对我们的招生没有相关影响。

整体上，2019年我们集团的提升主要考内生增长提升，然后是外延并购增长。下一步，按照我们的发展规划，我们的招生规模会保持5%左右的增长，重点通过内生增长。