【会议直击】都市丽人：产品收入大减，股东应占亏损近13亿元

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都市丽人（02298-HK）是一家集研发、生产、仓储物流、销售、营运于一体的内衣品牌运营商，产品涵盖文胸、内裤、家居服、内衣配饰等不同种类近万种款式，致力于成为引领大众内衣时尚的第一品牌，但从2019年的业绩来看，产品收入纷纷下滑，股东应占亏损斤13亿元，业绩表现令人大跌眼镜。

收入减少近20%，股东应占亏损12.98亿元

3月25日，都市丽人发布2019年电话业绩会，公司的收入约40.82亿元（人民币，下同），同比减少19.9%，股东应占亏损12.98亿元，而2018年的股东应占利润3.78亿元。

股东应占亏损12.98亿元，主要是毛利率由2018年的41.7%下跌至2019年22.6%所致，对于毛利率的下跌，主要是公司的一次性撇减约7.38亿元旧存货所致，若撇除这一项目，毛利率约为40.7%。不过即使如此，公司的毛利率也在下跌当中，主要是市场竞争导致向客户提供更高折扣。

值得注意的是，即使公司的收入在减少，公司的销售及营销费用、一般及行政费用却在增长，销售及营销费用由2018年的14.71亿元增长至2019年的16.13亿元，主要是折旧及摊销增加和加强广告及促销活动所致，一般及行政费用由2018年的2.61亿元增长至2019年的3.04亿元。

渠道、产品收入下滑

按销售渠道收入来看，公司的产品销售主要通过向加盟商销售、零售及电子商务渠道，但在2019年这三大渠道的收入都在下跌，其中，向加盟商销售渠道收入由2018年的28.01亿元下跌至2019年的19.50亿元，零售渠道收入由2018年的14.95亿元下跌至2019年的13.79亿元，电子商务渠道收入由2018年的7.12亿元下跌至2019年的6.27亿元。

分产品来看，公司的文胸、内裤、睡衣及家居服、保暖服产品收入纷纷下跌，并且主要产品文胸收入由2018年的25.04亿元下跌25.24%至2019年的18.72亿元，值得注意的是，公司在2019年加强了广告及促销活动，但产品的收入却在下跌，这是否意味着公司的产品竞争力在下滑。

值得注意的是，2020年的疫情，这对于都市丽人的线下运营有很大的影响，管理层表示已有超过85%，接近90%的门店恢复营业，并且在3月的门店收入恢复良好，超过公司的预期。

疫情也会增加公司的现金压力，截至2019年12月31日，公司的现金及现金等价物约8.54亿元，同比减少42.91%，资产负债率由2018年的24.99%增长至2019年的41.18%，而在公司负债率增长、现金流减少的同时遇上疫情冲击，势必短期内加大公司的现金压力。

以下为记者部分实录：

Q1：疫情期间，都市丽人的线下门店关闭了多少，现在恢复营业的门店有多少，对公司的影响有多大？

管理层：疫情爆发之初，全国的线下门店差不多关闭了99%，直至政府允许公司的门店营业，在3月中，公司在全国的门店已有超过85%，接近90%的门店恢复营业，而且公司在3月的门店收入超过公司的预期，由于疫情影响，原本公司预期在2020年3月的生意收入只能达到2019年同期的20%至30%，但截至目前，实际上，从3月初至今，公司的生意收入恢复至2019年同期的70%至80%之间，甚至有部分地方出现正同比增长。

Q2：电商可以为公司多少收入，能否抵消门店停止营业的影响？

管理层：电商方面，由于公司在2019年重组并且重新建立团队之后，在2月至3月期间，电商平台的表现优秀，公司预期2020年的电商收入将高于2019年。

Q3：公司为什么要选择进入巴基斯坦市场？

管理层：公司不仅挑选巴基斯坦地区，同时也有在接触其他国家，就巴基斯坦地区而言，巴基斯坦的贴身衣物市场空间很大，还未有明显的开发，巴基斯坦地区的贴身衣物品牌较少，并且公司在巴基斯坦的代理是当地非常有实力的零售商，也来过中国3至4次与公司的同事讨论当地的市场情况，公司的同事也去过巴基斯坦调研，认为巴基斯坦地区的购物中心非常适合开设公司的门店，有信心2020年下半年在巴基斯坦的购物中心开3至5家店铺。