2020年中行情值得期待，永达汽车逆风而来

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永达汽车（03669-HK）是一家乘车用车零售商及综合服务供应商，专注于豪华及超豪华品牌汽车销售。业务分为乘用车销售、售后服务、汽车租赁及融资租赁服务，其中乘用车销售是永达汽车的核心收入来源。

2020年3月25日永达汽车发布了2019年财务预报：

2019年包括金融和保险代理服务收入在内的收入为638.01亿元，同比2018年562.93亿元增长13.3%；2019年豪华品牌新车销量128628辆，同比2018年增长15.5%；2019年永达汽车拥有人应占净利润为14.73亿元，同比2018年增长17.5%。

根据豪华车企官方公布的销量数据，2019年中国豪华乘用车销量实现314.3万辆，同比2018年增长9.7%，其中宝马同比增长13.1%、保时捷同比增长8%、奔驰同比增长6.2%、雷克萨斯同比增长25%。

而中国乘用车市场整体增速却出现了下滑，根据中国汽车工业协会数据，2019年中国乘用车销量为2144.4万辆，同比2018年下降9.6%。

因此，相较于整体疲软的乘用车市场，豪华汽车品牌显示了强劲的抗经济周期能力：豪华乘用车销量的持续增长，主要源自于国内持续的消费升级需求、豪华品牌不断延伸的产品线以及丰富的汽车金融产品。

2019年，永达汽车自建新开业网点包括2家保时捷4s店、1家保时捷城市展厅、3家沃尔沃4s店、1家威马4s店和2家小鹏城市展厅共13家豪华和超豪华品牌及新能源品牌乘用车销售服务网点。

除了自建的乘用车厂授权网络外，收购兼并也是永达汽车成长的另一条途径。2019年，永达汽车完成了1家江西省南昌市保时捷4s店、1家江西省九江市奔驰4s店、1家上海奔驰4s店、1家浙江省绍兴市雷克萨斯4s店、1家上海林肯4s店以及1家江西南昌特斯拉特约钣喷维修中心的收购。

截至2019年底，永达汽车已开业及已获授权待开业的共计246家网点遍布中国4个直辖市和18个省份，其中包括乘用车厂商授权已开业网点208家、已获授权待开业网点12家、非厂商授权已开业网点26家。

从永达上市以来的pe表现来看，随着营收规模的抬升，其pe逐步走低，截至2020年3月25日，其pe-ttm为7.47，距离历史低点3.94仍有114%的涨幅，但这并不代表其股价将有如此大的回落空间，相反的是自2019年2月以来，永达汽车便呈现出相对恒生指数的强势走势，而这一次难以预期的股灾中，永达汽车的股价仅仅是回落到了2019年2月的水平。

因此，可以认为，永达汽车仍处于自2019年1月以来的估值抬升周期，而伴随估值抬升的是市场对永达汽车净利润将进一步增长的预期，即便保守对待，永达汽车2020年中行情仍是值得期待的。