【会议直击】中金公司：证券公司外资股比限制取消是挑战，需持谦卑心态

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国内的“投资贵族”中金公司(03908-HK)于3月30日披露了2019年业绩报。

报告显示，中金公司2019年末总资产达到3449.71亿元(人民币，下同)，较2018年末增长25.3%；净资本为287.02亿元，同比增长16.8%。2019年全年，中金公司实现总收入227.8亿元，同比增长23%；净利润42.4亿元，同比增长21%。这份靓丽的业绩报，也是中金公司2017年以来的三连增。

手续费及佣金收入强劲

2019年，中金公司A股IPO保荐人承销规模排名第一，港股IPO承销规模排名第一，中资美股主承销规模排名第二，科创板IPO保荐人承销规模排名第一。

从收入结构看，中金公司主要营收来源是手续费及佣金收入。年内，该分部收益比重虽然下滑1.4分百分点，但仍然表现强劲，收入总计同比增长21.7%至107.33亿元，这也是该分部首次年度突破百亿。期内，该分部净收入为95.47亿元，同比增长20.1%。

中金公司手续费及佣金分部具体分为经纪业务、投资银行、资产管理、投资咨询业务、其他五大类，年内除了其他业务外，中金公司的经纪业务、投资银行、资产管理以及投资咨询业务收益都取得正增长，其中投资银行业务的债务及结构化融资承销与保荐收入同比大增逾1倍至13.34亿元。而经纪业务收入为38.78亿元，同比增长16.7%，主要是由于2019年全年A股及港股市场主要股指先扬后抑，走势震荡，总体上涨，从而带动佣金收入增加。

中金公司三大营收结构除了手续费及佣金外，还有利息收入及投资收益，该三者于2019年收入结构中占比分别为 47.7%、21.3%和30.9%。投资收益分部增长亦十分强劲，年内投资收益69.59亿元，同比增加增长53.2%。

财富管理业务高净值个人客户亮眼

2019年，中金公司在财富管理方面进展较快。截至2019年底，中金公司财富管理客户数量为327.13万户，可比口径较2018年末增长8.6%。客户账户资产总值为18391亿元，可比口径较2018年末增长42.5%。其中，高净值个人客户数量为19,395户，可比口径较2018年末增长33.5%，高净值个人客户账户资产达到4,602.83亿元，可比口径较2018年末增长34.6%。

年内，中金公司完成了「中金财富」的品牌统一和业务管理上的深度融合，并在网点和支持体系上进一步整合。金融科技转型方面，中金公司与腾讯拟成立一家合资金融科技公司，将通过提供技术平台开发及数字化运营支持，助力中金财富管理和零售经纪等业务提供更加便利化、智能化、差异化的财富管理解决方案。

对于2020年的计划，中金公司拟结合中金财富整合和腾讯合作机遇，探索针对不同客群的差异化服务模式和运营模式，以提升营销和服务效率。

以下是中金公司管理层于2019年业绩电话会议中的问答环节：

问：港股一季度新股发行额出现下跌，疫情影响下对公司海外业务特别是IPO业务预期保荐数量是否减少？可否分享疫情对投行及投管的影响，哪条业务线受压最大？

答：我们的投行项目储备强，很多项目发行取决于市场的情况。到目前为止，公司今年投行业务进展顺利，国内有好几个IPO已成功发行。在香港，股本的项目已发行成功。目前，我们的股本IPO在全球市场排名名列第一。

疫情影响下，由于国内利率下行，比较好的企业发行债务较为踊跃，公司已完成上百个债务发行，较去年同期发行量有很大的增幅。在境外，公司发行了若干个美元债，进展顺利。

当然，疫情对公司开发新业务、尽职调查、项目申报方面会有影响，目前看对财务实际影响不是很大。疫情结束后，市场还是很有机会。

股票方面，因股票大幅波动，资金量进出频繁，目前公司股票业务的交易量还是有比较明显的增幅。

公司固收方面高评级的债务占绝大多数，也有少量的高收益的债。其他业务，比如资管、私募股权，这都是按时间收费，影响不大。我们的财富管理业务交易量有回升。客户服务、产品服务，主要是在国内做线上的业务，进展不错。

整体看，疫情对于我们的开发新业务，投资融资受到一些影响，短期来看对财务影响不大。疫情扩展当中，国际采取了严厉政策。从中国经验上看，过一段时间疫情将得到控制，各国出台货币和财政政策刺激，随着市场的稳定，我们相信业务很快会回到正常状态。

公司最重要的工作是在风控方面，2月开始，公司在风险敞口方面开始有较大收缩。债券方面，我们也有减持。

另一方面看，我们在稳步推进公司战略，危机也是机会。公司上次大发展是在金融危机时，目前是稳步发展过程中，希望能抓住机会，使公司在战略执行上有更好的进步。

问：请介绍一下公司A股IPO的最新进展，以及时间表的安排。

答：目前公司正在紧密进行申报准备的工作，希望把握好可能出现合适的窗口。现在一切进展顺利，本次募集的将全部用于公司增加公司资金金，补充公司运营资金，提升核心业务能力，扩大新兴业务规模，增强科技、国际化投入，把握战略性并购机会。

问：公司A股上市募集资金是否有战略并购计划？证监会将公司纳入首批并表监管试点范围，对公司带来何种影响？

答：公司目前没有具体战略并购目标，公司上市之后，资本实力将更雄厚，不会放弃任何增长机会。

证监会将公司纳入首批并表监管试点范围，这代表监管行业对我们风险管理体系的认可，后续我们会继续优化公司风控体系。在实行阶段对公司影响是正面的，可舒缓我们一些比较紧张的指标的压力。

问：公司与腾讯的合作有无更新的进展？

答：与腾讯合作是公司重大的决策，战略意义重要。我们借用腾讯的力量改善我们的网络体系和战略性升级。其次，腾讯和公司相互之间有非常强的优势，公司金融服务在国内外影响力强，在服务客户的知识积累、研究方面有很明显的优势。我们能够为腾讯提供足够多、足够好的产品。

另一方面，腾讯在IT科技方面在国内遥遥领先，还有非常广泛的客户群，有9亿多。如果我们通过腾讯将客户群转移过来成为我们的客户，那产生的效益将非常庞大。

与腾讯进行合作，我们希望达到的目的是大大提高服务效益和质量，大幅减少服务成本。在白日化竞争的体系内，如果不进行技术的结合，很难生存下去，相信通过合作我们会取得双赢的成果。

问：明天起我国正式取消证券公司外资股比限制，中国金融市场正式开放，公司如何应对挑战？

答：用国际化的经营模式进入中国资本市场，在25年前我们是第一家，第一家合资的投资银行。经过25年的发展，我们展示了一个业务均衡、全方位服务各类客户的领先金融机构。

我们在香港市场和跨境业务上已经和外行处于竞争状态，公司在跨境业务、香港本地投行业务上处于优势地位。

外资控股的投行进入中国也有自己的优势，体量较大，在产品、IT系统、人才等方面优势明显。但他们有劣势，在中国股份上没有取得控股地位，在对中国本土客户、市场的理解和决策的很多方面，因线路、跨度太长，劣势也较明显。

我国正式取消证券公司外资股比限制，我们将面临重大挑战，这也是我国金融行业的挑战。回顾这几年，中国所有开放的行业，中国都取胜了；所有封闭的行业，中国企业可能在中国取胜了，在全球就不一定能。比如现在家电行业，海尔、格力在美欧等企业面前劣势明显，有保护的行业可能存在窝里横的状态，但在全球不行。

所以，中国开放的趋势不可阻挡，我们拥抱开放。我们学得快，我们努力，人家要休假，我们不休假、少休假；人家晚上不干活，我们晚上继续干活。中国人能迅速学习西方投资银行的管理经营，加大熟悉中国资本市场的优势，在中国市场做的更好，我们还有机会在国际上与美国、欧洲银行竞争。

不可否认，外资在很多方面都比我们强大很多。我们必须有一个谦卑的心态，首先好好向他们学习，先当学生，学好之后，我们也可以当老师。有这种心态对待外资的开放和外资投行的竞争，相信在不远的未来，中国的投资银行等金融机构也能成为世界领先的机构。

问：国际化方面，目前公司海外业务贡献收入比例多少？疫情期间公司是否有海外扩张计划？

答：在过去，公司海外业务收入占比在20-30%之间，2019年扣除利息的收入占比在20%左右，这与国内业务和国外业务发展规律有关。比如有些客户在国内发行，不需要时我们帮助客户在海外发行。全球投资者对中国的标的非常有兴趣，比方MSCI，这可增加我们海外业务的比例。

所以，海外业务不一定要达到什么比例，最重要的是怎么服务好客户。