东岳集团：研发开支连续两年增幅超85%，做好准备应对疫情

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3月29日，在国内氟化工行业拥有技术优势的东岳集团(00189-HK)公布2019年全年业绩。2019年公司营收终止了三年连增趋势，期内收益129.29亿元（除非另有注明，单位以人民币计），同比降低8.9%；股东应占年内溢利14.63亿元，同比降低31.3%。董事会建议派发末期股息每股0.23港元。

东岳集团近期股价表现并不理想，目前股价已跌至2017年水平。这不仅仅是因为公司的业绩下降与新冠疫情降低市场需求预期。

据Wind数据显示，截止2019年6月30日，新华联国际投资有限公司直接持有东岳集团约4.67亿股，占已发行普通股的22.10%，为公司第一大股东。

2019年末新华联财务公司首现债务违约，2020年3月新华联控股又有10亿元债务违约引发连锁反应，新华联也被下调评级。从东岳集团分拆出来的东岳硅材（300821-CN）于3月12日登陆A股创业板，其在上市公告中也列出间接控股股东新华联控股10.70亿元的中期票据没有按期足额兑付本息。新华联的麻烦不断也难免影响着市场对东岳集团的看法。

回到东岳集团自身的财务面上来看，2016至2018年公司收益与股东应占利润保持连续三年双增长。2018年，公司收益增速达到142.19亿元，同比增速达40.3%，为近年最高。2018年公司的股东应占溢利增速为33.0%，较收益增速落后，氟硅行业产品价格的下滑是导致公司盈利能力下降的主因之一。2019年，当东岳集团收益出现下降后，公司拥有人应占溢利也出现了更快速的下滑。

2019年，氟硅行业景气度继续低迷，产品价格下降。在重重压力之下，公司的分销及销售开支并没有随着业绩下降而减少。2019年，公司分销及销售开支为3.66亿元，同比增长2.1%。

值得注意的是虽然东岳集团在2018年出现了盈利隐忧，2019年甚至业绩下降，但是公司的研发开支却在持续高增长。财华社统计东岳集团往期数据发现，公司研发开支的高增长启动于2017年。自2017至2019年，公司研发开支分别为9,460.9万元、1.77亿元及3.29亿元，按年增长率分别为27.9%、87.5%及85.6%。

公司在2019年财报中称“行业下行阶段，研发能够为未来发展奠定良好的基础”。2019年东岳集团的具有高电流效率的离子交换膜及其制备方法和应用通过中国膜工业协会专家评审，获得国家专利金奖。新一代氯碱离子膜DF2807在上海碱氯工厂电解槽上一次开车成功，有了进军氯碱离子膜高品质市场的能力。

行业下行压力促使东岳集团精简行政开支，2019年公司行政开支为6.66亿元，同比下降14.96%，并且在技术改造和工艺提升的助力下，降低主要原材料的消耗及综合能耗，向降本增效的方向努力。

2020年，氟硅行业在新冠疫情的压力下难言乐观，在疫情管控初期公司也配合实施了外地员工延迟复工，在家办公，暂停出差等措施。纵观今年计划，东岳集团继续坚持以市场为导向做营销，研发重视以及降本增效策略。东岳集团在氟硅行业已发展32年，作为行业龙头在疫情中也拥有较强的抵御风险的能力。2020年，东岳集团在重重压力下一方面期待行业的转暖，尤其是氯碱离子市场预期能否打开，这将成为决定公司未来预期的重要因素。