中国重汽：2019年重卡海外收入增长34%，静待疫后市场复苏

原創

过去中国经济的发展离不开钢筋混凝土的基建工程，如今中国经济进行结构性调整，国内的重卡行业也在经历着结构性的调整。更先进技术、更环保，叠加行业及政策多重因素，中国卡车行业在积极的适应与调整。国内卡车行业经历2019年5月严查“大吨小标”问题后完成适应性调整，国内龙头卡车企业在国外市场打开了一片新天地。

近日，中国重汽(03808-HK)公布了2019年全年业绩，公司在国内市场实现全年销量重卡129,424辆，同比下降1.8%。国际市场方面，2019年全年经济合作挑战重重，但公司依然实现出口重卡（含联营出口）40,009辆，同比增长率10.2%，再创出口新高，实现海外收入99.37亿元（除特别标记，单位按人民币计），同比增长34.5%。实现出口收入（含联营出口，非公认会计数据）121.67亿元，同比增长18.9%。

2019年，中国重汽实现收入622.27亿元，同比降低0.80%；毛利118.47亿元，同比增长4.61%；公司拥有人应占溢利33.34亿元，同比降低23.29%。

从分部收入来看，2019年中国重汽重卡分部实现收入503.51亿元，同比增长3.9%，但在轻卡与客车、发动机、金融分部收入均出现了下滑情况。2019年，中国重汽的重卡分部收入占公司总收入的份额高达80.9%，中国重汽抓住重卡业务的市场机遇与内生因素，在2019年中国经济结构转型与GDP增幅放缓的大环境下，实现了拳头产品的再增长。

回顾2019年，中国公路货运总量和工程建设项目保持稳定增长，政策法规对重卡行业发展的牵引作用明显。在排放升级、治超治限、环保治理以及公告一致性审查等政策引导重卡市场转向运营合规、运输高效、安全可靠、绿色环保的方向发展。这样的行业发展方向有利于在技术上拥有优势，天然气卡车领先的中国重汽发展。

据中汽协数据显示，2019年国内重卡行业实现销量117.4万辆，同比增长2.3%，这创造了中国及全球重卡行业销量的新记录，行业表现超过预期。按中国重汽同期实现国内销量重卡129,424辆计算，中国重汽2019年国内重卡销量约占国内重卡行业总销量的11.0%。

按客户所在国家统计，2019年中国重汽在中国内地市场实现收入522.90亿元，同比降低5.5%，但是海外市场增长抢眼。2019年海外市场实现收入9.94元，同比增长35.5%，占公司总收入的比重由2018年的11.78%提升至2019年15.97%。海外市场正成为中国重汽业务增长的重要来源。据公司年报披露，其内部出口数据显示，公司连续15年保持国内重卡行业出口前列。

2019年，中国重汽实行了成本优化。成本中占比最高的生产物料成本在2019年为448.87亿元，同比下降2.9%。雇员福利开支46.84亿元，同比增长20.4%，但在开支中占比较低，影响有限。因此，这也将中国重汽的整体毛利率由2018年的18.05%推升至2019年的19.04%。

在2019年良好的业绩支持下，中国重汽的现金及银行结余同比增长19.8%至181.91亿元，公司的负债总额也由2018年的361.28亿元减少至2019年355.23亿元，这使得公司的资产负债率由2018年的56.04%降至2019年的53.86%。

2020年，新冠疫情的黑天鹅事件令全球经济面临衰退风险，中国重汽财报中认为新冠疫情令国内宏观经济面临较大下行压力。另一方面，这也将使政府加大刺激政策，确保经济增速维持在合理区间。中国重汽也做出积极的适应调整，首要的就是强化技术研发，优化产品结构。2019年财报中披露行政开支同比增长4.77亿元至34.06亿元，这主要是因为研发开支的增加，若剔除研发开支，行政开支将同比下降。

在细分市场上，中国重汽施行精准突破策略。主要是在标载运输尺寸保持牵引车增长趋势，在优势区域扩大天然气牵引车的市场份额等。2020年新冠疫情在全球蔓延，这难免严重影响全球经济一、二季度表现，如果疫情在三、四季度得以受控，延迟消费或令中国重汽下半年业绩转佳。