百富环球：收入与净利均创新高，2021年、2022年预计低双位数增长

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百富环球（00327-HK）成立于2000年，是全球领先电子支付终端解决方案供应商，专注为客户提供卓越、高性价比产品及服务，产品包括电子支付终端产品及服务，电子支付终端产品包括智能电子支付终端、智能管理及支付一体化解决方案、传统电子支付终端等。

收入逐年增长，盈利能力不稳定

百富环球作为全球领先电子支付终端解决方案供应商，从公司近几年的发展来看，公司的收入逐年增长，2015年至2019年期间，收入由2015年的28.71亿元（港币，下同）增长至2019年49.26亿元，年复合增长率约14.45%。

分地区来看，公司在2015年的中国市场收入略高于海外市场，但2015年起，中国市场收入逐渐减少，海外市场收入却大幅增强，由此可见，公司在2015年起逐步加强海外市场布局，虽然中国市场的收入在减少，但海外市场收入增长幅度远高于中国市场收入减少幅度，这使得公司的总体收入在增加。

值得注意的是，2015年至2019年期间，公司在收入不断增强的情况下，公司的股东应占溢利却在2016年、2017年出现下滑的现象，直到2017年才逐步回升。公司在2015年的股东应占溢利就达到6.21亿元，但经过四年时间，收入增长超七成，但公司在2019年的股东应占溢利仅6.24亿元，略高于2015年的6.21亿元，而公司的行政费用占总收入的比例由2015年10.7%增长至2019年的15.1%，销售开支占总收入的比例由2015年8.2%增长至2019年的9.5%，公司的两大费用开支占总收入的比例在增长，这也是公司的收入大幅增长，股东应占溢利增长不明显的因素之一。

回到公司在2019年的业绩上，公司的收入与股东应占盈利均创新高，其中，股东应占盈利增长同比增长19.4%，盈利能力也有进一步的提升，毛利率也由2018年的36.8%增长至2019年的39.5%。

就2019年而言，公司在海外市场增长速度最快的地区来自于亚太区（除中国大陆外）（「APAC」），而印度储备银行发布无现金社会愿景规划，并且印度的智能手机普及率越来越高，当地的电子支付需求空间加大，日本政府也计划在2025年前将无现金支付比例提高至40%，这些都是推动无现金电子支付行业发展的因素。由此可见，未来，公司的收入还有望进一步增长。

现金流超30亿元，2021年、2022年预计低双位数增长

目前来看，全球大部分地区受疫情影响，百富环球的首席财务官张仕扬在网上业绩会上表示，短期来看，疫情对百富环球供应链的出货量造成一定的影响。

值得注意的是，百富环球在2019年来自于海外市场的收入超九成，百富环球的主要竞争对手的主要生产线位于东欧和南美，目前东欧和南美也是受疫情较为严重的地区，势必会影响到供应链的出货量问题，而百富环球的主要生产线在国内，目前，国内代工厂已恢复超过90%产能，那么竞争对手受疫情的影响的不确定性或比百富环球要大，这可能是百富环球提升市场份额的好机会。

截至2019年12月31日，公司的现金及现金等价物为32.3亿元，同比增长49.5%，经营业务所得现金净额为12.1亿元，同比增长508.6%，应收账款及应收票据为15.13亿元，同比减少21.2%，公司在2019年的资产负债比率29.47%，处于较低水平，由此可见，公司的财务状况还是较为健康，并且在业绩增长的同时，现金流也在持续改善。

张仕扬表示，公司目前现金流充足，即使在无收入的情况下，也足以支撑公司营运2年。对于未来，张仕扬预计，公司在2020年的收入将持平。笔者认为，竟然疫情对百富环球供应链的出货量造成一定的影响，那么短期内或加大公司成本，如果公司在2020年的收入持平，那么2020年的股东应占溢利或较2019年有所下降。

除此之外，张仕扬预计，公司在2021年及2022年的增长目标是低双位数增长，按百富环球往期的收入来看，2015年至2019年期间，公司的收入年复合增长率约14.45%，若按公司前几年的增长速度，2021年时疫情应该早已结束，在不受疫情影响的情况，公司在2021年及2022年的低双位数增长目标是有望实现的。

总体来说，排除疫情短期的影响，无现金电子支付在海外的市场需求较大，并且，印度、日本等海外地区逐渐加强无现金电子支付的支持，也有助于行业的发展，而公司拥有超过30亿元的现金流，有助于后期加强海外投入，进一步扩大市场规模。