黎氏企业：逆风年收益增长51%，审慎管理迎疫后机遇

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在澳门地区成立40周年的老牌建筑商——黎氏企业(02266-HK)近日公布了2019年全年业绩。在2019年全球经济环境及市况不佳的大背景下，去年公司收益同比增长51.3%至2.63亿元（除另有标注，单位按澳门币计）。即使在备受社会事件困扰的香港地区，2019年香港地区收益依然同比增长85.3%。2020年，新冠疫情增加经济复苏的不确定性，黎氏企业砥砺前行，用长期积淀的经验和品牌优势迎接挑战，公司董事会拟施行上市后首次派息。在疫情和经济不稳的情况下以答谢股东支持，拟派发每股末期股息1.125港仙。

新冠疫情令全球主要股指下挫，所有主要经济活动基本都受到严重影响，当中香港和澳门地区的经济支柱零售、旅游和博彩行业更一时冰冻。上周香港及澳门特区政府宣布了新一轮纾困抗疫措施，其中香港特区涉及超过1,375亿元，全面支援企业经营、保障市民就业、减轻中小企和个人的财政负担，以及让经济在疫情受控后尽快复苏。而澳门特区方面，政府将通过100亿澳门元抗疫援助专项基金，扩大对居民、僱员及中小企的援助，僱员一次性获发现金支助的援助款项；并可就银行贷款提供利息补贴；至于企业援助计划，可按僱员人数获发放一次性的现金援助款项。作为首轮经援措施的补充及深化，尽最大努力纾解民困。

财华社统计在香港交易所上市的澳企表现，截止2020年4月14日，黎氏企业今年累计微跌4.29%，在七家澳企中为跌幅最低。经济环境逆风是企业抗风险能力的“试金石”，黎氏企业在表现出了相对较强的风险抵御能力。

行业逆风年，积极探寻市场机遇

黎氏企业目前的业务包括传统的三大主营项目：装修工程、建筑工程、维修及维护服务，2019年公司新增了餐厅业务。其中装修工程为该公司支柱业务，2019年装修工程实现收入2.25亿元，占公司总收入的比重为85.6%。

值得注意的是，2019年香港地区受社会事件影响，地区的餐饮及零售行业发展受挫。零售店及餐厅选择在这段营业并不火热的日子中装修升级，黎氏企业洞悉市场机遇。公司财报中称装修工程收入的整体增长主要是由于“更积极与澳门及香港装修行业之客户进行业务磋商”。这令黎氏企业的装修工程业务收入在2019年同比增速达到34.7%。按客户类型划分，2019年，黎氏企业来自零售商铺及餐厅的收入同比增长86.6%至1.49亿元。可见在行业冰封期中，黎氏企业依然通过积极主动的行动，寻得市场机遇。

按黎氏企业的客户所属地区划分，2019年澳门地区实现收入1.51亿元，同比增长33.2%；新晋发展的香港地区实现收入1.12亿元，同比增幅达到85.3%。香港地区收入占公司总收入的比重也由2018年的34.8%提升至2019年的42.6%。

值得注意的是，黎氏企业尽管在香港地区业务快速增长，但是以轻资产的模式发展地区业务。从财报中披露的数据来看，2018年及2019年，公司在香港地区的非流动资产仅为9.9万元及24.0万元。香港地区收入的增长并未带动该地区非流动资产增长。

香港与澳门一衣带水，地理位置相近。黎氏企业向香港市场输出品牌、技术及服务开展轻资产运营有效降低资本支出，同时享受到香港与澳门业务的协同发展效应。同时很重要的是，面对当下全球经济发展前景的不确定性，这是平衡发展与风险的有效实践。

疫后或迎市场需求延迟释放

无论是2019年的香港社会事件，还是当前的新冠疫情对地区性乃至全球性企业都是一场重大考验。黎氏企业以积极的应对在2019年中赢得逆势增长，当下疫情虽令企业承压，但是疫情过后，积压的需求会得到快速释放。积极应对的企业将在疫情中赢得市占率提升，等待疫情后的厚积薄发。

2019年2月国务院印发实施的《粤港澳大湾区发展纲要》奠定了大湾区长期发展的政策基础。该政策促进了澳门、香港与广东省的经济强联动，为这片广袤土地上的物业装修及建筑行业注入增长活力。2019年12月珠海横琴推出新规，允许港澳地区建筑商经合法备案后，可以直接在当地执业及参与项目建设，这对黎氏企业来说又是一次重大的业务范围扩展机遇。横琴新区与澳门隔水相望，黎氏企业的品牌影响力和服务可以快速渗入横琴市场。

回到澳门及香港本地市场来看。今年2月28日，黎氏企业获得澳门凼仔一家四星级酒店的翻新工程，预期合约金额达到1.27亿元。

将观察的时间范围拉长。2019年，全球经济增长放缓，澳门工程业务受到外围因素影响，同时澳门大型博彩企业面临“续牌”，私人的大规模翻新、大型建筑及改建工程项目相应推迟，香港也因社会事件令部分翻新建筑和工程项目延后，整体已经令工程数目下降，行内竞争非常激烈。当下新冠疫情或令此类需求进一步积压和延后。但随着澳门的疫情慢慢稳定下来，市场预期澳门政府一系列的中小型工程加紧出台，将会对一众澳门本地工程和建筑公司受惠。

审慎财务管理，稳渡疫期考验

面对新冠疫情，黎氏企业保持着审慎的财务管理策略以平稳渡过当下危机。截止2019年12月31日，黎氏企业的现金及银行结余为5,792.0万元，相较于2018年末的5,189.8万元提升了11.6%。

黎氏企业的流动资金亦保持稳健，截止2019年12月31日，公司的流动比率为2.1，此较2018年同期的2.0略有提高，保证了充足的流动资产为营运活动拨付资金。

从企业的资产负债比率（总负债/总资产×100%）来看，2019年对业务根植港澳地区来说是不小的挑战。黎氏企业截止2019年12月31日资产负债比率为34%，较2018年末仅增长1个百分点。综合来看，黎氏企业于2019年现金及银行结余较为充裕，流动资金稳健，加上目前较低的资产负债比率，这些积极因素构成了公司平稳渡过疫情的关键基础。

砥砺前行，迎疫后曙光

2019年对港澳地区企业来说本就是一场重大考验，2020年新冠疫情的“黑天鹅”事件令挑战加剧。黎氏企业以审慎的步伐面对危机考验，以积极的行动探寻危机中的转机。

黎氏企业一直审慎理财，确保在疫情期间能稳渡难关外，公司更充分照顾员工的生计和安全。管理层相信员工是公司最宝贵资产，在疫情期间安排一系列安全措施和支援，以员工的生计和安全为首要考虑，并承诺在非必要的情况下不会作出裁员或减薪，希望与员工和其家人共渡时艰，体现企业社会责任。

疫情过后或迎来延迟消费效应，积压的需求将推升地区经济复苏，同时政府纾困措施和基建工程项目出台将缓解本地经济和就业问题。相应的黎氏企业只要平稳渡过当下行业逆境，在疫后将收获地区经济复苏带来的增长红利。

2020年是黎氏企业成立四十周年之际，黎氏保持着良好的业内声誉并成功将品牌认可拓展至香港市场，公司亦积极迈入粤港澳大湾区市场以及东南亚市场。疫情之后，将为港澳两地的中小型建筑工程公司如黎氏企业提供业务发展的优渥土壤。