海外旅游受压，复星旅文加码海南项目并筹资70亿

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作为复星 “健康、快乐、富足”三大战略业务之一的“快乐”板块，复星旅文(01992-HK)围绕全球家庭的休闲度假需求，进行全产业链布局和全球化资源整合，以2019年收入计成为全球最大的休闲度假村集团。

除开发和运营度假村外，复星旅文还从事旅游目的地的开发、运营及管理业务，以及提供基于度假场景的服务和解决方案。

在2014年，复星旅文就已嗅到海南的旅游商机，开始兴建三亚亚特兰蒂斯，向家庭旅游消费者提供高级住宿、水族馆、水世界、会议会展设施。近日，复星旅文在疫情当下继续借助海南旅游政策的东风，拟战略升级海南布局。

拟斥巨资打造“三亚﹒复游城”

据悉，总部位于上海的复星旅文先后将旗下的几个知名国际品牌引入海南，其中三亚亚特兰蒂斯作为复星旅文的首个旅游目的地项目自正式营业以来备受消费者欢迎，2019年其营业额达到13.1亿元(人民币，下同)，年到访客流达520万人次。

4月13日，三亚市政府与复星旅文签署战略合作协议，未来复星旅文将在三亚设立上海复星旅游管理有限公司区域总部，并筹建上海复星旅文集团三亚公司。根据双方签署的协议，复星旅文未来将积极参与三亚市总部经济建设，联合开展系列营销活动，包括借助复星旅文的全球化优势，联合开发境外旅游市场。

复星旅文还与三亚市政府就进一步打造三亚亚特兰蒂斯项目升级版——“三亚﹒复游城”项目达成共识，未来将加大在三亚的投资。三亚市当日举行的海南自由贸易港建设项目集中签约活动中，总计签约36个项目。三亚市投资促进局提供的材料显示，三亚﹒复游城是其中投资额最高的项目，投资方为复星旅文集团旗下的上海复星旅游管理有限公司。

值得注意的是，受疫情影响，复星旅文经营遭受到打击。国内旅游目的地营收受疫情影响下降，公司EBITDA在今年前2月虽为正数，但下降至约5000万元。疫情以来，复星旅文旗下度假村陆续关闭，其中亚特兰蒂斯1月底就开始关闭。在3月中旬，亚特兰蒂斯酒店入住率仅为去年同期的50%。

疫情全球蔓延加剧经营风险

目前，以美国为主的海外国家正遭受疫情的重创，全球旅游业也因此面临疫情大考。世界旅游组织近日发布报告认为，旅游业是全球受疫情冲击最为严重的行业之一。预计2020年游客数量将比2019年下降20%—30%，国际旅游收入将减少3000亿—4500亿美元。

值得注意的是，境外是复星旅文的主要营收来源。截至2019年年末，复星旅文旗下度假村品牌Club Med在全球超过40个国家和地区开展业务，运营66家度假村。其中，公司于欧非中东设有38家度假村(包括一艘游轮)，于美洲设有12家度假村。2019年度，公司来自亚太地区外的收入为106.87亿元，占比达61.64%。

今年1-2月，复星旅文依靠境外业务业绩有8%的小幅增长，但随着新冠疫情的全球快速蔓延，短期境外业务也难言乐观。计划开业的包括位于塞舌尔的海滩度假村、位于法国阿尔卑斯山的La Rosière山地度假村恐受影响。目前，公司境外的Club Med度假村大多处于关闭状态，若全球要到9月才恢复经济秩序，预计将流失60多亿的营业收入。所以在2月底全球疫情加速蔓延以来，复星旅文股价应声下挫，3月初至4月14日股价累计下跌19.32%。

在境外疫情暴发后，国内疫情逐步得到控制，因此复星旅文寄望于国内市场的恢复，计划加码海南旅游项目。公司三亚·亚特兰蒂斯针对五一、暑假的营销计划正在陆续推出，目前公司太仓和丽江复游城项目也在按计划推进。

发行70亿CMBS应对困境

复星旅文目前正处于内外交困的境地，公司在2019年报中指，来自疫情感染地区的旅游运营收入已受到短期负面影响，随着疫情发展可能继续受到影响。

为此，复星旅文除了暂停一部分度假村的营业等方面的运营外，还进行了巨额筹资进行纾困，以维持今年的正常运营。于3月22日，复星旅文设立资产支持专项计划并发行CMBS，总募集规模高达70.01亿元，为近年来少见。据悉，该CMBS期限为24年。其中优先级CMBS的发行规模为68亿元，票面利率为5%。

该专项计划募集资金中将有约人民币29亿元用于偿还三亚亚特兰蒂斯现有的银行贷款，其他资金将用于集团业务发展。

而从财务看，复星旅文的现金流并不算充裕。2019年，复星旅文计息银行借款总额为65.57亿元，其中一年内到期债务为20.38亿元。年内，公司现金及现金等价物仅为21.29亿元，现金短债比1.04。

复星旅文管理层表示，此次疫情并非商业模式危机，复星旅文的长期经营基础未受影响。疫情过后，旅游产业或将迎来报复性增长。公司将持续寻找未来增长的机会和动力，抓住更多的反弹机会。