在ESG报告中挖掘有价值信息，以上海电气为例

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无论是在香港交易所，还是在A股市场的上交所和深交所，近年对ESG的关注度都在逐渐升温。从历史来看，ESG发展的趋势是逐渐聚焦资本市场需求，为投资人提供辅助投资决策的非财务信息。如今无论是港交所新版的《ESG报告指引》，还是MSCI指数都对中国上市公司的ESG信息披露提出更高要求，国内上市企业的ESG信息披露趋向于全面化和规范化。那么，从一份ESG报告中究竟能读出什么有价值的内容呢？

4月15日，上海电气(02727-HK)(601727-CN)公布了2019年社会责任报告。这份56页的报告图文并茂，图形式的表达占据较高比例，阅读起来的舒适度远超同天公布的2019年A股财报。

上海电气的社会责任报告中提供有大量的数据，虽然未能做到全面，但透露出众多的有价值的信息。我们以这份社会责任报告为例，试着挖掘一下ESG报告究竟是否值得投资者一读？

上海电气在上交所及联交所两地分别上市，此报告的编制依据参考了上交所的《上市公司内控报告和社会责任报告的编制和审议指引》、香港联交所《环境、社会及治理报告指引》，当然仍少不了这一切的根基——全球报告倡议组织标准（GRI Standard）指引。

报告中较多的使用数据，这些数据主要来源于上海电气自身的统计，虽未经第三方验证，但是该公司董事会承诺对报告的真实性、准确性和完整性负责。这符合联交所的公司董事会对ESG治理负责的要求，为投资者提供了一份可靠的参考资料。

报告在开篇论述之后，首先是“亮点一览”，公司用数据化的方式来展现。首先列出了公司在环境绩效指标和社会绩效指标的数据。这两张表信息量很大，可以先了解性的看一下，具体的讨论放在下文。

接着，公司给出了组织架构图。组织架构反应了企业的倾向，例如矩阵型或是项目性的组织结构可能代表了不同的项目实施方式以及开发的方法，对侧重产品研发的企业来说这会相当程度的影响研发效率。如果有新的部门的诞生或是合并，这甚至能一定程度体现的企业的战略转变。

报告同时给出了上海电气的ESG治理架构，从下图可以看到公司董事会直接领导的ESG管理委员会，ESG管理委员会下辖ESG专家委员会及ESG工作组。ESG工作组由董事会办公室以及环境、社会、治理三个小组组成。从图中并不能确定ESG专家委员会是来自公司内部还是外部。整体上来看，这是一套完整且豪华的ESG治理架构，反应出上海电气自身的规模实力以及对ESG治理的重视。这对提高公司ESG治理水平提供了架构基础，当然是有利于提高公司ESG治理水平和信息披露水平，从而有助提升企业的ESG评分，更高的ESG评分可以帮助上市公司获得投资人更高的期待，尤其大型基金更为看重。所以，不要小看了这一张图。

文中给出了一张详细的2019年利益相关方沟通表，将利益相关方分为了13大类，并给出了具体的沟通方式和频率，将相关方重点关注的议题也做了概括性的备注。这张图很长，就不放在文中，建议读者阅读原文PDF。这张利益相关方沟通表在往后的项目识别相关方及实施相关方沟通管理时都是非常棒的工具。

值得称赞的是，上海电气将31项目ESG重大议题，按照对上海电气的重要程度及对外部权益人的重要程度做了分析，得出的12项高度重要性的议题并在报告中做了重点披露。这是符合ESG报告聚焦投资人需求的趋势，但不得不说的是，那些不受投资人重点关注的项目未必就不重要，如位于左下角的“7”代表的是运营地生物多样性、“30”代表的社区发展支持。实际上社区发展支持可以有效降低项目风险，尤其是新开项目。上海电气加大力度拓展海外市场之际，对项目当地社区发展支持并不能松懈。

下面来看上海电气社会责任报告中重点数据披露的部分，这里有2017至2019年三年详尽的雇员信息。

我们试着来看一下，这里透露了哪些信息。2017至2019年，上海电气的员工数分别是29,552人、30,182人及33,720人，2019年公司的员工增长率达到11.7%。这里也能看到2019年女工占比为25.00%，同比增长了4.73个百分点。

2019年，上海电气员工增速明显较快，那么这些员工主要流向了哪里呢？2019年，公司共招募2,015名新员工，这其中生产员工新增1,307名。但若从增长率来看，2019年管理岗位新增626名员工，较2018年增长了30%。

再结合披露进一步来看，2019年高级管理人员新增5名至207名。那么新增的626名管理员工应该绝大部分流向了中层及基层管理岗位。

当企业大量增加中层及及基层管理人员时，这可能反映了公司在项目管理、过程管理加大了投入了。这些管理人员可能流向两个方向：一是流向企业的精益化管理方向，一般这可以提升企业的经营效率，但这些管理人员发挥价值可能会有一定的延迟效应。另一方面，企业如果有大量新开工项目也需要管理人员的补充。所以，就管理人员的大幅增加就可以挖一下公司是否有经营战略的调整，是否有大量重大新开项目以及是否有加快海外扩张计划。

另一方面，当前疫情对众多企业的生产经营均造成巨大影响，2019年上海电气新增大量员工，且管理人员增幅更快，这会增加企业在疫情中的人员开支压力。这些都是在财报中难以表现出来的信息。

甚至，这时可以直接打开上海电气2019年财报，2019年管理费用增长26.07%，增长较快。社会责任报告中披露的非财务数据可以与财报中披露的数据形成交叉印证。

上海电气的这则社会责任报告中信息众多，例如还能看到公司的供应商管理，上海电气不仅对自己提出ESG标准要求，甚至牵引供应商提升质量管理和社会履责能力，降低整体供应链风险，报告中也提出了较为详细的供应商管理的具体执行方法。还有员工的健康安全体系建设，这可以降低企业发生安全事故及劳工纠纷的概率。

这篇文章只为抛砖引玉，实际报告中仍有大量有价值信息等待挖掘。ESG信息强制披露不仅促进上市公司提升ESG治理水平，有利于企业改善经营，降低自身风险。同时，深入阅读上市公司ESG报告的投资者也能从中获得诸多无法在财报中了解到的信息。对社会来说，上市公司提升环境、社会及公司治理也将有利于整体社会环境改善，如此良性循环之事，值得践行。