政策加码需求回暖水泥接棒“涨价”题材 水泥板块多股强势创新高

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受新冠疫情影响，今年2月份多地停工停产拖延了基建的投资。随着疫情好转，为缓解经济下行和就业压力，近期浙江、安徽、江苏、内蒙、新建、吉林等多地一大批重大项目集中开工；目前华东、华南、西南地区随着复工复产的推进以及扩内需政策的加码，基建、地产投资对水泥的需求随之大幅提升，带动水泥需求持续回暖。

3月底4月初，国内水泥市场需求继续恢复，华东、中南和西南地区水泥需求基本恢复到8-9成水平；华北、东北和西北不同地区恢复至3-7成不等。上周，水泥行业出货率环比继续回升，全国范围出货率80.3%，长三角和珠三角地区大部分企业出货达到9成或产销平衡，个别区域如浙江、皖北甚至出现销大于产。

另一方面，全球疫情的扩散蔓延对水泥产业链的负面影响则开始逐步显现。与需求量增加对比，目前水泥产能则明显不足，部分水泥厂正在加班加点满负荷生产。据国家统计局4月17日发布数据显示，2020年1-3月份，全国累计水泥产量2.99亿吨，同比下降23.9%。3月份，全国单月水泥产量1.48亿吨，同比下降18.3%。

产能不足，企业生产成本费用明显增加，在水泥产销不平衡的背景下，相关企业因此选择对水泥等产品进行提价。据中国水泥网行情中心最新消息，近期多地区水泥价格又迎来一波上涨。其中，8-11日湖南怀化地区海螺、台泥等主要企业通知上调各品种水泥价格15-20元/吨；13日起江西东北地区部分主导企业开始通知上调各品种水泥价格20元/吨。

事实上，4月以来华东地区也率先出现熟料涨价，供需恢复进度超过预期。自4月5日起，长三角地区部分企业熟料价格上调20元/吨，龙头企业在清明节后一周陆续跟进。前期西北地区已出现春节后首批水泥涨价函，同时河南地区水泥价格也开始上调。总体来看，全国水泥市场已在部分地区出现需求全面恢复的信号。而华东地区作为行业风向标，有望拉开水泥全面涨价的大幕。

基建逆周期调节持续加码

面对疫情影响，积极的财政政策不断加力提效。中央政治局此前3月27日召开会议指，积极的财政政策要更加积极有为，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。另外，国务院常务会议明确再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资。

据数据显示，截至3月31日，各地发行新增专项债券1.08万亿元，发行规模同比增长63%，结构更优，对社会资本的撬动作用逐渐加大。分析指，专项债有多项政策利好，维持一季度以来投入基建项目的高比例。作为2020年基建投资确定性最强的增量资金，也将进一步提升基建投资加速的确定性，基建逆周期调节力度持续加码；而随着需求恢复的加快，大基建继续被市场所看好。

另外，从水泥产业链特征及需求情况看，在周期行业中，水泥板块具有早周期属性，板块往往在春季全面开工之前就走强，因此行业有比较优势。一季度以来基建高复工率带来的有效需求将逐步兑现，而地产将进入关键的复工加速时期，进一步助推需求释放;预计二季度水泥需求环比有较明显的增长，量价齐增可期。以华东熟料涨价为信号，此前市场预期的水泥价格拐点可能提前到来。

水泥股接力成新一个涨价题材

A股向来不缺涨价题材。继维生素、部分工程机械产品价格上涨，刺激新和成、三一重工等相关受益股逆市走出一波独立行情后，有机构认为短期水泥价格有望继续上涨，水泥股有望接力成为新一个涨价题材。而从二级市场来看，近期基建细分领域反复走强，资金流入明显加快，而作为产业链上的水泥板块自然可以跟着吃香喝辣一波。

太平洋证券表示，目前华东、华南及西南区域水泥出货率分别达到95.5%、90%和88.5%，各地库存明显下降，其中浙江省出货率达到110%左右，超过去年同期水平，安徽熟料库存降至50%左右。当前主要水泥企业估值在6-8倍，估值仍处低估区间，稳经济及大流动性宽松背景下，整体估值或抬升，接下来随着行业供需格局向好，水泥价格弹性十足，水泥板块迎基本面+估值双修复行情。该机构认为，随着各地有序复工，一季度积压的需求有望集中释放，价格也有望迎来普涨。

国信证券也表示，年初以来水泥均价中枢仍保持同比增长状态，目前库存水平整体可控并逐步下行，这都为水泥行业未来三个季度的运行以及全年业绩预期奠定了较好基础，后续随着复工推进和宏观政策发力，“暖春”依旧可期，建议积极做多水泥龙头股。

4月20日，沪深两市延续反弹态势，水泥股表现较为亮眼。截止午间收盘，A股水泥股中，宁波富达(600724-CN)涨停，上峰水泥(600626-CN)大涨逾7%，福建水泥(600802-CN)、塔牌集团(002233-CN)涨近5%，华新水泥(600801-CN)、万年青(000789-CN)、冀东水泥(000401-CN)、四川金顶(600678-CN)等其他多股不同程度跟涨。其中，上峰水泥(600626-CN)、祁连山(600720-CN)、万年青(000789-CN)等多股盘中前复权股价创出历史新高。

港股方面，截止午间，亚洲水泥(00743-HK)涨3.26%报9.19港元，海螺水泥(00914-HK)亦涨近3%，华润水泥(01313-HK)、中国天瑞水泥(01252-HK)等亦跟随上涨。

值得一提的是，水泥股走强的背后，除了受国内基建投资提速的影响之外，靓丽的业绩表现也为股价走强提供强有力的支撑。从已公布的数据可以看出，18家上市水泥企业目前有12家公布了2019年的业绩情况，其中有10家公司2019年业绩录得正增长，业绩增长幅度最大的前三名公司分别为祁连山(600720-CN)、宁夏建材(600449-CN)、上峰水泥(600626-CN)。