伊登软件成立18年终上市，行业有5万多家公司，竞争有多惨烈？

原創

伊登软件成立于2002年，为中国综合IT解决方案及云服务提供商，业务组合包括提供IT基础设施服务、IT实施及支持服务以及云服务。

说的太专业有点晦涩，说白了就是公司为企业提供文件管理解决方案“伊登云存储”、邮件及大附件解决方案，以及为中小企业搭建构架安全、高效的私有云。

IT服务市场高度分散，行业竞争大

随着中国政府的扶持政策，以及市场需求不断增加，国内IT服务市场参与者众多，行业高度分散。

招股书显示，中国指定规模以上的IT服务企业数量由2013年的3.33万家，增加到2018年的5万家，复合年增长率为8.5%。

预期中国超过指定规模的IT服务企业数量将保持增长态势，并于2023年达到7.69万家，自2019年起的复合年增长率为8.7%。

市场主要参与者为跨国企业集团，产品多元、技术先进。挤压规模较小参与者向供应链特定分部集中，成为大大小小的分包商。

行业企业众多，而大家相互竞争的IT服务行业空间有多大呢？招股书显示，2013-2018年，中国IT服务市场规模由约2.5万亿元增加至5.2万亿元，复合年增长率约为15.9%。

足够大的空间，足够多的竞争者，成立足够早的伊登软件也已经缔结稳固的供应商和客群关系。

以往业绩期，公司与五大供应商保持2-16年的稳定业务关系，其中大部分为国际知名IT产品供应商。

客群方面，截至21019年末，公司年服服务逾1000名企业客户，含300多名新客户。

2016-2019年，前五大客户为公司贡献收益分别约占总收益约57.3%、63.1%、59.4%、58.7%。

销售成本高企，公司毛利率、纯利率不高

软件行业是一个比较好创业的行业，从业者众多，行业竞争力较大。但伊登软件近四年营收仍保持稳定增长。

2016-2019年，公司收益分别约为3.27亿元、4.68亿元、6.12亿元、7.92亿元，保持一定的业绩增幅。

可惜的是作为一家软件公司，伊登软件毛利并不像传统软件行业那么高，反而还处于一个较低水平。

往绩四年业绩期，毛利分别约为3786万元、5846万元、7654万元、8320万元，对应毛利率分别为11.6%、12.5%、12.5%、10.5%。

这与其高昂的销售成本有直接关系。公司销售成本包括硬件及软件的采购成本、服务成本、直接员工成本、分包费用、云服务成本。

其中IT基础设施服务的采购成本和云服务成本占比较大。2019年分别占比总成本约52.3%、29.4%。

IT基础设施采购服务的采购成本多用于IT基础设施服务而采购相关软件及硬件，这意味着伊登软件是在供应商手里拿货，再销售给客户。这种中间生意毛利率自然不高。

云服务成本是中小软件企业都面临的“痛点”，大家都没有自己的存储器，大都租用第三方存储服务其及云平台，这势必要进一步消耗成本支付租赁费用。

故而本次上市伊登软件也将募集资金用于增强及发展研发及IT服务实力，以及进一步扩展云服务。

高昂的销售成本下，伊登软件近四年溢利分别约为1201万元、2227万元、2713万元、2455万元，纯利率分别约为3.7%、4.8%、4.4%、3.1%。

过度依赖供应商、最大客户贡献近一半营收

综合来看，伊登软件的生存环境还是竞争蛮激烈的。公司长期合作供应商与客户关系是否稳固关系到公司未来经营发展。

往绩记录期，公司主要依赖供应商A的产品及服务为客户提供IT服务，截至2019年12月31日止四个年度，购买供应商A的产品及服务金额分别占采购总额约29.7%、37.2%、36.4%、32.7%。

这意味着伊登软件与供应商A的业务关系对向客户提供IT服务而言至关重要。

这种业务模式既有优点也有缺点。

优点是可以在激烈的竞争中保有稳定的业务关系。缺点是供应商A及活期授权经销商、分销商的产品及服务供应短缺或延迟，或伊登软件与供应商业务关系恶化均可能对公司经营业绩造成重大不利影响。

同样道理，公司与最大客户A的业务能否维系，也成影响业绩的潜在风险。过往四年，A客户收益占公司总收益分别约为42.8%、49.6%、42.3%、40.4%。

有媒体指出，伊登软件招股书中指的这个A客户便是华为。自2002年开始，双方每三年签署一次供应商框架主协议。

如何保持与华为持续密切合作成伊登软件最大的挑战。