【大行报告】信安: 油价急挫至15美元  未来或仍有下跌空间

【财华社讯】信安资金管理(亚洲)发表报告指出，油价仍未止跌，纽约原油期货于4月20日亚洲时段曾续挫两成，跌穿15美元水平，延续上周的跌势，创1999年以来低位。

油价大跌起源于以沙地阿拉伯为首的石油出口国组织（OPEC）与俄罗斯早前展开石油价格战。三月石油输出国组织和俄罗斯减产谈判破裂，油组最大产油国沙地阿拉伯随即宣布调低油价，并大幅增加石油产量，油价应声下挫。之后OPEC与俄罗斯等多个产油国经过多日谈判后达成历史上最大规模的减产协议，石油价格战暂告一段落。组织宣布，将由5月1日起每日减产970万桶石油，相当于全球供应量一成，为期两个月；由七月一日至本年底，将会每日减产770万桶；而第三阶段则从2021年开始，每日减产580桶石油，直至2022年4月为止。

不过，国际油价只出现短线反弹，供应减少未能盖过需求下跌所造成的影响。新冠肺炎疫情于全球肆虐，严重影响经济活动，环球经济衰退已经成为该行的基本预测，当中以欧美等成熟市场尤其严峻。面对经济活动的限制与封锁措施，国际能源署预期，全球石油需求今年的跌幅将会是有纪录以来最大，达每日930万桶，尤其四月份，石油需求有机会创1995年以来的新低。由数字可见，油组短期内减产的幅度不足以弥补需求下降的影响。

回顾2008年金融海啸期间，原油期货价格因消耗减少高低位跌幅超过七成；若由年初起计算，目前原油期货价格的跌幅已与当时相若。考虑到各国透过封城、限制出入境，以及保持社交距离等应对疫情的政策，短期內对经济以及需求形成的直接冲击或较金融海啸期间更加严重，油价或仍具下行空间，美国原油价格下个支持或于1999年低位约10美元水平。

石油需求在短期內急剧下降，何时能够复甦很大程度取决于新冠肺炎是否能够得到控制，环球经济又以什么速度回复增长。以美国为例，报告暂时预测当地今次衰退周期将由第一季延至第三季，比起2008年今融海啸时的六个季度短。当疫情受控，原油需求或于下半年逐步恢复，OPEC与俄罗斯等多个产油国家减产为中长线油价反弹奠定基础。

虽然油价低迷对消费者可能是好消息，但面对油价跌至普遍低于油企的生产成本，油价大跌自然对高收益企业债形成压力。能源公司为高收益债的最大发行行业，占美国高收益债券市场约11%。如果油价长期徘徊在低位水平，将有众多能源企业面临破产风险，尤其是美国的页岩油企，有机会难以维持正常营运现金流，拖累美国高收益债今年跌幅一度超过两成，高收益债息差维持在2008年以来金融海啸以来高位附近。

尽管短期內压力难消，然而近期环球央行以及政府推出的一系列救市措施为高收益债市场形成了一定下行保护。联储局公布的2.3万亿美元的救助方案，其中直接包括买入企业债券以及提供信贷流动性，为债券市场带来支持。另外，有消息称，特朗普政府正考虑给美国石油生产商补贴，紓缓原油供应过剩及油价下跌对美国钻探公司的压力。

能源价格走低亦影响部分新兴国家。石油进口的新兴国家因油价走低而受惠，然而部分中东、拉丁美洲和非洲部分的产油国却面临压力，令疫情对经济的负面影响雪上加霜，当地市场货币的稳定性以及外债或受到影响。