中概股做空危機下，金山雲赴美上市，箭在弦上不得不發？

原創

跟誰學、瑞幸咖啡、愛奇藝被做空「驚魂」猶在，這廂金山雲正式遞交赴美上市申請書。

在中概股被做空的檔係，為何金山雲「頂風」也要赴美上市？這一事件對中概股又將產生何種影響？

雷軍的第四家上市公司？

背靠金山係，金山雲如果上市成功就將是雷軍第四家上市公司。

曾經踩著細碎的櫻花，感歎大學創業失敗的雷軍，在2002年加入金山，並在2007年把金山帶上市後離開。

在離開金山軟件後雷軍曾有過一段失落，他想實現人生價值，卻難尋一個證明他自己的機會。

此後，他被蘋果喬佈斯所吸引，開始關注手機行業。

我就搞不懂，手機為什麽能賣那麽貴。電腦行業10-15%的毛利已經很好了……雷軍想做自己的手機品牌，根據用戶意見來做，一定能做一款用戶體驗很好的手機。

這就是小米，雷軍的第二家上市公司。金山軟件和小米集團都是在香港上市。近年雷軍也熱衷資本市場，由金山孵化的業務向資本市場運作加速。

2019年11月18日，金山軟件拆分金山辦公在於科創板上市，成為其第三家上市公司。幾乎同步，金山雲上市也被提上日程。

Wind數據顯示，截至2019年6月30日，雷軍持有金山軟件約1.43億股份，佔已發行普通股比例10.40%，為金山軟件實際控制人。

疫情考驗下的雲業務前景光明

沒有最好的時機，現在就是金山雲上市最佳時機。

一場疫情改變了國人乃至全球民眾的作息，雲計算應用場景爆發，在線教育、遠程辦公、在線醫療、雲遊戲等需求激增。

身在國内，大家都能體會到2月國内居家遠程辦公、孩子上網課的雲工作場景。國外同樣如此。三月以來美國很多城市也實施居家令，工作、消費轉向網上。

亞馬遜的訂單多到來不及即使發出，一度讓其擴招員工，成為因為新冠疫情新增就業崗位數最多的企業。

而為亞馬遜網銷平台做技術支撐的，正是其全球最大的雲服務器運營商身份。長城證券研報顯示，亞馬遜2019年資本開支為168.61億美元，同比增長25.69%。

正是在雲技術上大筆投入讓亞馬遜有備無患，在這次疫情中發揮了巨大能量。如果哪天真的出不了門，互聯網的重要性在此不言而喻。

美國資本市場也對雲計算報以熱情，雖然美股在3月經歷歷史性的四次熔斷，但美股雲計算板塊卻表現出較大抗壓性。

雲巨頭亞馬遜股價也開始「絕地反擊」，強勢上漲構築一輪「V形」反彈，重回1萬億美元市值「俱樂部」。

在美股上市的阿里巴巴同樣如此，也大致走出相同股價反轉路線。

美股雲計算板塊的逆勢上漲，表現出強勁的抗壓能力。其實回歸美國科技股十年大牛市，雲計算是表現最好的板塊。

其中有近萬億美金市值IaaS龍頭亞馬遜，當然還有微軟。這是海外資本市場對雲計算成長價值的追捧，是金山雲的一個最大機會。

遭遇做空潮美中不足

經過疫情的錘煉，可以說金山雲這個上市的節點很好。美中不足的是中概股在4月初以瑞幸自爆開始，遭遇新一輪做空危機。

多事之秋為金山上市蒙上一層陰影，對金山雲上市影響有多大？

作為同樣以互聯網概念股出身的金山雲來說，赴美上市確實會受到一定影響。首先SEC會著重評估金山雲的公司履歷、業務業績等，更加嚴苛的審核上市材料。

其次，金山雲會被SEC用放大鏡來看，若自身有些瑕疵被拿來說事，勢必影響其美股上市之旅。

但話又反過來，知難而進，迎難而上，金山雲上市又向美國資本市場傳遞出另一種信號：勿以偏概全，以類想從。

作為一個開放的市場，美股還是有包容和延展的心態來承納更多上市公司，雖然個别公司良莠難辨，但在嚴監管以及完善的制度下「南郭先生」們也對敬而遠之。

其實美股更喜歡金山雲這類在中國有一定「地位」的企業，實控人雷軍有良好口碑，有坐擁三家上市公司。

企業性質也是經過疫情考驗、頗有前景的雲計算公司，這類公司某種意義上可以說是互聯網發展壯大的技術根基。

這簡直就是人類的未來，資本市場不哺育這種公司還要哺育什麽公司呢？

金山雲有料有看點

此次每股上市，金山雲也醞釀已久，按部就班進行中。

早在2019年末就傳出金山雲上市消息，彼時金山軟件還在運作金山辦公科創板上市。

左右手都不閑著，雷軍背後的這個商業帝國要急於借力資本市場。雲計算本身就是一項高耗費的新產業，被戲稱為「富養」的孩子。

企查查顯示，2012年金山雲獲得小米科技天使輪融資1846萬美元。此後七年間又經過數輪融資，期間小米科技再次在2014年對其進行億元及上人民幣融資。

在2019年末的上市前夜，中國互聯網投資基金也投資5000萬美元認購金山雲D+係列優先股。

中國互聯網投資基金中央網信辦和財政部共同發起，疊加雷軍、金山係多個中國互聯網頂尖IP，金山雲的看料十足。

目前金山雲從事的雲存儲及雲計算服務的業務已經深入領域有遊戲、視頻、金融、政務、Alot等細分領域。

根據招股書，金山雲2017年至2019年的營收分别為12.36億元、22.18億元和39.56億元，三年的年均復合增長率約為79%。

但美中不足的是公司目前仍未盈利。近三年淨虧損分别為7.14億元、10.06億元和11.11億元。

自家人小米雖是金山雲最大客戶，在2017年、2018年貢獻第一，分别佔比27%，24.6%，2019年貢獻率14.4%仍為第二，但仍拖不起這個虧損「帝國」。

尤其在小米手機出貨量出現疲累後，金山雲上市不等再等。

雲計算百舸爭流

雲服務可以說是互聯網的未來，很重要，但不是誰都能做。

就單拿國内來說，阿里雲、騰訊雲、百度雲、華為雲，哪個背後沒有個金主「爸爸」？就連堅持了多年的美團和蘇寧也於2020年初相繼宣佈暫停雲服務。

雲計算是大資本角力下的互聯網戰場。2020年4月，阿里雲宣佈未來3年將再投2000億元，用於雲基礎設施投資，包括數據中心建設、服務器、芯片、網絡、雲操作係統等。

這不僅僅是民營互聯網巨頭的戰場，中國移動等運營商也在雲計算領域持續投入。

招商證券研報透露，中國移動雲能力中心總經理萬國光曾在去年表示，未來三年將對雲業務進行上千億元的資本投入。

根據Canalys2019年四季度中國公共雲服務市場報告，阿里雲以46.4%市場份額穩坐第一，與騰訊雲、百度雲包攬前三名，金山雲被歸到「Others」類别。

這並不意味著金山雲沒有市場地位。相反，中國雲計算是個巨大藍海，在公有雲與企業雲之分下，金山雲還有一定強項的。

根據中國信通院《雲計算發展白皮書（2019年）》，阿里雲、天翼雲、騰訊雲佔據公有雲IaaS市場份額前三，UCloud、金山雲等處於第二陣營。

金山雲在現有業務優勢上，還可以繼續保持。如果本次能上市成功，也將會給公司帶來新的發展機遇。招股書表示，公司預期將發售所得款項淨額用於進一步投資科技及產品開發，尤其是人工智能、大數據及雲技術。

滿紙都是技術，談了這麽多，就像最近接受白岩松採訪時馬雲所說，過去互聯網技術讓企業活得好，未來互聯網技術更是企業活下去的必要條件。

從這一積極意義出發，市場還是看好金山雲上市的。