丘钛科技走出疫情影响，但未来仍关注全球经济能否避免衰退

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新冠疫情对公司的业绩影响成为上市公司2020年避不开的话题。4月21日，丘钛科技(01478-HK)发布2019年业绩报，报告中称新冠病毒爆发对集团2020年的营运影响甚微。根据该公司销量报告，年后受疫情影响推迟开工，这致使2月份摄像头模组销量环比减少51.1%，指纹识别模组产品销量环比减少38.3%。3月份，随着公司开启全面复工以及行业销量的季节性回升，摄像头模组销量环比增长135.4%，同比微降6.0%；指纹识别模组销量环比增长107.9%，同比降低3.5%。从3月份回暖的销量数据来看，丘钛科技已经基本走出疫情影响。

不仅是丘钛科技的销量在快速恢复，先一步恢复生产的舜宇光学科技(02382-HK)3月手机镜头销量环比增长18.0%，同比增长32.4%。手机摄像模组销量环比降低9.3%，同比增长38.1%。这样来看，疫情对智能手机制造产业链的影响是否已经褪去？

中国疫情管控有序，促国内智能手机产业链公司全面复工

今年2月28日，IDC曾发布报告称新冠疫情冲击全球智能手机市场，预计2020年全球智能手机销量下降2.3%，仅略高于13亿部。尤其是在今年上半年，预计全球智能手机出货量将同比下降10.6%。预计在三季度，随着疫情影响减小，在5G技术的促进下，智能手机销量将好转。

不知目前疫情在全球的发展状况是否如当时所料。实际上，无论丘钛科技还是舜宇光学科技3月的销量转暖并不能代表全球智能手机产业的复苏。目前，中国在疫情控制相对稳定，全国开启复工，可是这样的条件在很多国家仍不具备。

据丘钛科技2019年财报中披露，公司在印度的制造基地在当地政府的要求下，暂停生产运营。此生产基地位于印度北方邦首都圈内的大诺伊达市，于2019年四季度初完成建设并投入大规模生产。丘钛科技计划将印度生产基地打造成除昆山生产基地之外的第二制造中心。目前，印度生产基地的产能占集团总产能规模尚不足十分之一。

丘钛科技ESG报告披露，2019年公司共有超过200家供应商，大部分供应商位于中国大陆。目前中国疫情控制较海外地区做得更好，这一方面使丘钛科技可以拥有相对稳定的生产条件，在目前全球疫情肆虐的环境中获得比较优势。但另一方面来说，疫情在全球扩散令经济增长预期下调，这对整个智能手机行业会造成相当不利的远期影响。

IMF在最新的《全球金融稳定报告》中指出，金融体系已经收到疫情的显著影响，危机的进一步加剧可能影响全球金融稳定。IMF估计全球经济在2020年将收缩3%，这将是自“大萧条”以来的全球经济最严重的衰退。预计中国经济增速由2019年的6.1%降至1.2%，美国经济将收缩6.0%，欧洲将收缩6.6%。

虽然中国表现相对较好，但是在全球经济深度相联的当下，没有人能独善其身。据丘钛科技财报显示，2018年，丘钛科技来自海外收入为525.9万元（单位人民币，下同），2019年快速升至4.45亿元。考虑到海外的印度工厂于2019年四季度初才建成并大规模生产，2020年若不是受疫情暂停生产影响，预计印度工厂将为公司贡献可观收入。按照丘钛科技方面的说法，打造印度生产基地的目标就是为海外客户提供高端优质产品和快速响应的优质服务。

全球经济放缓或将降低智能手机需求

2015至2019年，丘钛科技的毛利率分别是10.9%、8.5%、11.1%、4.3%及9.0%。2019年同比增长4.7个百分点。毛利率上升的主要原因包括摄像头模组产能大幅提升，销售数量增长，这帮助公司保持较高的产能利用率以降低边际成本。同时，高端产品占比显著提升，令产品附加值增长。

细看一下，丘钛科技2019年摄像头模组及指纹识别模组毛利率分别为8.0及12.2%，较2018年分别提升3.0个百分点及10.3个百分点。

如果疫情对全球经济加剧，这或将不要避免的降低智能手机总体需求，同时对高端智能手机及配件的需求也将下降，这对丘钛科技可不是好消息。

2019年，丘钛科技研发费用支出3.96亿元，同比增长48.9%，超过同期收入增长速度。2019年研发费用主要用于新产品和新工艺的持续研发投入，从而使公司能开发更高像素的摄像头模组产品、不同应用功能的多摄像头模组产品等。若疫情对全球经济造成更长远的不利影响，如高像素摄像头这些高端配件的需求可能会受到影响。

丘钛科技2019年取得不俗业绩增长，收入同比增长61.9%至131.70亿元；归属股东溢利同比增长3666.7%至5.42亿元。随着一并增长的还有公司的资产负债率，2019年较2018年增长5.7个百分点至73.0%。

丘钛科技也通过收购的方式在中国台湾地区拓展业务布局，2019年8月20日，丘钛科技以1.56亿元的价格认购新钜科技8,321,701股新发股份。注资完成后，丘钛科技于2019年12月31日持有新钜科技35.3%的已发行普通股。

丘钛科技在新钜科技上的投资已获得初步回报。经过两年的资源和技术整合，2019年新钜科技全年业绩扭亏为盈，股东应占损益由2018年的净亏损3.11亿元新台币大幅改善至2019年的实现净利润5.07亿元新台币。同时，丘钛科技积极参与新钜科技的增资扩股，帮助新钜科技筹集资金约20.7亿元新台币，这将有助于新钜科技进一步扩大生产基础设施及提高研发投入。

目前看来，丘钛科技及舜宇光学科技这两家智能手机产业链上的中国制造商，得益于国内疫情的严格管控，趋于稳定的疫后生产环境为两家公司的销量恢复提供了保障，但海外市场能否尽早恢复，疫后全球经济是否会避免下滑，这都是智能手机市场需要面对的关键事业环境因素。