长飞光纤22亿元资金防线主要靠借？

原創

一个朋友告诉我，他在长飞光纤(601869-CN,06869-HK)A股上市的时候参与打新，大赚了一笔。

长飞光纤在业内比较有名，有“长江岸边的飞利浦”之称，是全球第一大光纤预制棒、光纤和光缆供应商。

其创建于1988年，由中国电信集团公司、荷兰德拉克通信科技公司、武汉长江通信集团股份有限公司共同投资。

公司总部位于武汉市，业务遍及全球70多个国家和地区，为全球通信行业及公用事业、运输、石油化工及医疗等行业提供各种光纤光缆产品。

不仅在实业上独树一帜，长飞光纤还在资本市场混得风生水起。公司H股在2014年12月在香港上市，2018年7月又在A股上市。

不过昔日业绩高歌猛进的长飞光纤在2019年似乎遭遇发展瓶颈。这一年光纤光缆市场供需情况改变，产品单价大幅下降。

在境内主要运营商进行集中采购中，光纤价格下降超过40%，对公司经营业绩造成较大压力。

2019年公司营收约77.69亿元，同比下降31.6%；归属母公司股东的净利润约为8亿元，同比下降46.2%。

2019年已经完结，本来寄期望2020年能改运，无奈遇到新型冠状肺炎疫情在武汉爆发。长飞光纤何其不幸。公司一季度业绩再次承压。

一季度收入降23.42%，净利润亏损717万元

受新冠疫情影响，2020年一季度长飞光纤新增销售订单有所减少，导致收入规模下滑。一季度长飞光纤营业收入约12.24亿元，较去年同期降低23.42%。

受营业收入下降影响，公司一季度毛利、净利润、每股收益等主要财务数据均有相应规模的下降。

其中利润总额亏损约949万元，归母净利润亏损约717万元，归母扣非净利润约亏损1563万元。基本每股收益为-0.01元。

其实公司利润总额亏损与两笔计提也有关系。

期内由于应收账款余额及账龄增加，长飞光纤大幅增加应收账款坏账准备计提金额，导致信用减值损失较去年同期增加人民币约1439万元。

另外，一季度存货跌价准备计提金额增加，致使资产减值损失较去年同期增加约人民币231万元。

疫情让公司收入大打折扣，同时经济活动减少也让大大缩减经费开支。

一季度因为发货量减少致运费降低以及员工差旅费用大幅降低，长飞光纤销售费约为3612万元，较去年同期下降30.69%。

管理费用支出约6784万元，同比减少26%。

不过由于墨西哥比索、印尼卢比、南非南特等币种兑人民币、美元大幅贬值，让公司汇兑损失较去年同期大幅增加，一季度财务费用较去年同期增加2119.68%。

在手现金增多防御性强

身处新冠肺炎漩涡中心，长飞光纤处境让人担忧。

公司总部及主要预制棒生产等经营活动受到疫情影响。早在1月23日前，长飞光纤已经要求除少数关键安全防控岗外的所有员工休假，并鼓励远程办公。

自2019年12月至2019年财报发布日，公司未出现工作期间内部感染。工作之外已感染员工人数占员工总数比例低于1%。

不过长飞光纤并没有外界想得那么“脆弱”。

在疫情最厉害、最紧张的时刻，长飞光纤还投入到疫情防控中，为火神山、雷神山医院提供产品及服务。

按照疫情防控及复工复产指示，公司位于湖北省内的办公及生产设施已于2020年3月中旬起逐步恢复生产。

截至2020年4月28日，公司预制棒产能已恢复生产。随着通信网络建设进程加速及疫情缓解，市场需求及本公司生产经营将逐步得到恢复。

由于全国在2020年第一季度实施严格的防控措施，运营商客户的施工建设同样受到影响，行业整体需求承压。

长飞光纤显然做好“过冬”准备，公司货币资金、存货充足，做好度过这段低潮期准备。

截至一季度末，公司货币资金约21.68亿元，比2019年末还有增加，现金储备较为安全。

这与在2月初就资金告急，哭穷的企业形成明显差别。不过长飞光纤的货币现金中实际从销售商品、提供劳务收到的现金仅约 9.6亿元。

其余相当一部分来自借款。一季度公司短期借款约13.55亿元，比期初增加约4.6亿元，增幅约51.32%。长飞光纤坦言，新增短期借款主要是补充流动资金。

为补充流动资金，一季度公司增加借款规模，筹资活动产生的现金流入净额约4.22亿元，同比增加约1.66亿元。

同时，受疫情影响，原本需要一季度办理的付款业务时受到一定程度的影响，对外付款金额相对减少，公司经营活动使用的现金流出净额同比减少逾1亿元。

子公司长飞光纤潜江有限公司产能扩充项目本年已基本完成，购建固定资产支付的现金同比大幅减少，期内公司投资活动使用的现金流出净额同比减少约2.79亿元。

新基建“春风”照拂

前面我们讲过，光纤光缆是一个竞争激烈、相对过剩的行业。但公司在行业保有预制棒等技术核心优势，具有明显的竞争优势。

在新一年的发展中，长飞光纤一方面提升技术，一方面加强与国内外终端客户关系，确保在运营商集中采购中取得优异成绩。

行业过剩但并不是没有需求。

国内固定网络仍在持续建设，2019年5月工信部等部门提出推动基础电信企业在超过300个城市部署千兆宽带接入网络，千兆宽带覆盖用户规模超过2000万。

这为行业提供巨大的增量空间。截至2019年12月底，全国千兆以上接入速率的固定互联网宽带用户为87万户，占固定互联网带接入用户总数约0.2%。

2019年是中国5G商用元年，5G商用套餐普及对现有网络带宽带来压力，促进网络优化。

截至2019年底中国5G基站已超过13万个，用户规模已每月新增百万用户速度扩张。2019年国内有35款5G手机获得入网许可，国内市场出货量达1377万部。

受5G大规模减少启动，千兆网络宽带部署等影响，光纤光缆市场有望迎来新一轮增长。

此外，2020年新基建成为政策逆周期调整重点概念，数据中心、IDC 均有望在 2020 年提量提速，给光线光缆带来新的增量。

整体看，虽然一季度出现亏损，但长飞光纤在疫情期间表现都可圈可点。最关键的是公司持有安全的现金储备，公司在行业还是较为有话语权的。