一季度由盈转亏，联华超市差异化探索有待提升

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联华超市(00980-HK)已接近三十而立的年纪，经过多年的扩张布局，联华超市成为现今中国最大的商业零售企业之一。

联华超市注重多元化业务策略，目前拥有大型综合超市(大卖场)、超级市场、便利店等多元业态联动互补的业态。那么，多元化业务到底是否为一家企业长远发展的必经之路？这在每个行业都有每个行业的看法，但在联华超市的探索下，多元化业务截止目前却成为其迟迟未能扭亏的阻碍。

过去5年，联华超市不断录得亏损，亏损额累计达到18.27亿元(人民币，下同)。而造成联华超市五连亏，主要由于联华超市便利店业务迟迟未能扭亏，拖累公司盈利进程。

而在今年一季度，联华超市在疫情冲击下的多元化业态也遭受挑战，虽然期内营收同比小幅增长3.6%，但却由盈转亏。期内，联华超市营收为83.79亿元，未经审计归属于公司所有者的净损失约31.6万元，2019年同期净利1710.48万元。

疫情使许多行业遭到冲击，但对连锁零售超市影响并不大，因为我们有日常供给需求，对于超市零售企业来说，要做的就是合理的管理好食品库存，保证供应链。

但对于多元化的联华超市来说，旗下便利店业务还是会受到一定影响。

一季度继续整合便利店业态

在2017年，联华超市占营收比重仅7.4%的便利店业务亏损1.56亿元，经营净利率-8.31%；2018年，亏损持续扩大，便利店经营亏损约1.77亿元；2019年度，便利店业务营收比重降至6.8%，比重虽小，但却成为联华超市盈利的“拖油瓶”，年内亏损额为2.82亿元，同比扩大了59.13%。

在今年一季度，联华超市的便利店业务继续拖累公司业绩增长。与2019年度一样，便利店业务营收在一季度继续录得下滑，同比下滑17.16%。联华超市2019年在便利店方面的主要目标是门店梳理转型，关闭部分门店，以控制亏损。

据悉，联华超市2019年在便利店业态继续优化商品结构，丰富商品品类，扩大鲜食商品、进口商品、自有品牌商品的销售占比，同时关注用户体验，增加餐饮模式，增加服务功能。

在今年一季度，联华超市继续实行梳理便利店业务的政策。期内，公司共关闭了50间便利店，新增26间，净减少了24间，门店增减主要在华东地区实行。

按照管理层规划，未来5年联华小店将实现开1000家店面的目标，这些小店与传统便利店不同，而是引入了果蔬的供应，也就是社区生鲜型便利店。公司执行董事去年徐涛介绍，将对便利店进行升级，社区便捷店和社区生鲜店合并为“社区生鲜超市”。徐涛称，联华超市在2018年改造了52家标超，改造后，大概有13-15%的营收提升，净利润率提升了42%。按照联华超市的测算，现存门店改造基本上可在2-3年内看到投资回报。

所以不难看出，联华超市在今年一季度为何要缩减便利店规模了，而其新增的便利店或许就是社区生鲜超市，且其他便利店或继续在改造当中，以提升净利润率。不过，便利店业务目前仍处于转型阵痛中，本就亏损的业务，加上转型过程中各项开支难以从根本上缩减，这也是2019年该业务亏损扩大的原因，同时也是一季度由盈转亏的重要因素。而在生鲜的经营能力上，联华超市此前基础相对较弱，这对联华超市整体的毛利率和综合收益率带来了压力。

对于联华超市而言，目前还需要优化整体营运效率和综合收益率。此外，新店的扩展也需要阶段性的造血来支撑。能否盈利，还有待时间考验。

差异化打法欠缺

联华超市今年若要实现扭亏的目标，难度仍不小，后续需要关注其网点建设及门店运营效率提升进展。

对于今年的展望，联华超市在2019年公告中指，将加大品牌建设，通过品牌焕新整合全国营销一体化，提升全国营促销规划，加强门店陈列与品类/商品的结合，提升营销的商品力；并通过高效整合供应链，提供全品类优质商品，希望成为全渠道生活零售商。

但对于国内外的连锁零售巨头，联华超市欠缺了目标明确的差异化打法。在年报的业务展望中，联华超市除了跟随盒马生鲜、每日优鲜、永辉生活等探索生鲜新零售业态外，并没有什么新颖的策略。而在生鲜新零售探索方面，联华超市具体策略还有待去思考。

行业龙头盒马生鲜其实是一家互联网公司，其在技术创新上赚足了眼球，线上线下一体化、移动支付、半小时配送的涉足，将“吃+购物”融合在一起，更是用科技重塑了消费者体验。而永辉生活定位为“生鲜+便利店”新模式，表面上与联华超市的便利店转型有所相似，实际上有比联华超市的策略更为优异的地方。永辉生活的商品来自于永辉超市平台的生鲜配送，成本价要远远低于其他社区生鲜便利店，在价格上竞争力较强。且永辉生活长时间探索的店仓合一、线上线下融合的生鲜便利店模式，实现了社区生鲜小店持续盈利模型。

直到目前，联华超市对便利业态的业绩提升和方向还不够明确，还处于初级的试探阶段，在线上探索、供应链搭建、组织的变革等方面仍不及行业龙头。例如，联华超市当前在水产、烘培和熟食部分的供应链能力上比较弱，这也增加了损耗，对其利润率带来了挑战。

因此，联华超市目前需要思考便利店的下一轮布局，找到属于自己的差异化打法，尽快走出转型的阵痛。