【大行报告】中泰国际：受益生活垃圾处理量增加 重申绿色动力“买入”评级

中泰国际发布研报称，受到垃圾进厂量及上网电量增长的支持下，绿色动力环保(01330-HK)于2020年第一季收入同比上升23.4%至人民币4.3亿。股东净利润却同比下跌1%至人民币9441万，略低于该行预期，占该行全年预测之20.2%，低于2019年同期之22.9%实际占比。扣除非经常性损益后的股东净利润则同比上升23.7%至人民币9110万。

研报指，2020年首季盈利下跌的主因是(一)其他收益同比下跌56.6%至人民币1987万，因为宁河项目于去年获得人民币2000万特别补贴，今年则没有相关补贴；(二)所得税同比上升66.3%至人民币2426万，因为常州项目经过去年大修后，效益明显增加，今年项目利润贡献显着上升，导致相关所得税开支也增长。虽然如此，该行不排除绿色动力环保于今年内获得特别补贴之可能性。常州项目效益提升最终也有利绿色动力环保今年全年利润。

另一方面，该行维持对绿色动力环保可受惠疫情退却的看法。在疫情期间，绿色动力环保日常运营项目没有停顿。所有在建项目也早已经复工。当疫情全面退却后，报复性的零售消费需求将会渐渐呈现，导致生活垃圾处理量增加。绿色动力环保从而可以受惠。

衡量上述好淡因素后，该行不调整2020-2021年全年盈利预测，并保持由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价于4.80港元，这对应11.8倍2020年市盈率和50.0%上升空间。重申“买入”评级。