【大行报告】中泰国际：料石药集团(01093-HK)于2季度以后的销售将逐步回暖 维持买入评级

中泰国际发布研报称，由于新型冠状病毒造成的影响，该行预计石药集团(01093-HK)1季度生产、运输与销售将受影响，该行维持早前预测，保守预计1季度石药集团营业额将同比增长6.2%至约58.3亿元，净利润将同比增长1.6%至约9.7亿元，净利润增速略低于营业额的主要塬因是石药集团2019年下半年起加大研发投入。

全球着名医疗保健行业调查研究机构艾昆纬(IQVIA)日前发布2019年中国市场样本医院药品销售情况报告，2019年接受该石药集团调查的样本医院药品销售金额同比增长9.4%，而石药集团的销售额则同比增长33.2%，增幅名列中国企业榜首。石药集团的核心产品脑血管药物恩必普(占石药集团2019年营业额的约25.3%)销售收入同比大幅增长37.2%。由于IQVIA的统计口径为地级市以上拥有100张床位以上医院(即二级以上医院,IQVIA样本医院总数达9,454家医院)，该行认为数据反映2019年石药集团产品在中国大中型医院的市场认可度在提升。

根据石药集团介绍，石药集团的生产早在2月3日已经复工，而关于1季度普遍影响医药企业的运输与销售等情况，石药集团管理层表示，随着国内交通的恢复，目前运输已经正常，而且石药集团一直以来也积极通过视频会议等等进行销售推广。基于以上原因，该行维持早前观点，预计2季度以后的销售将逐步回暖。

该行维持早前盈利预测，即2019-22E EPS CAGR为17.3%。该行认为随着销售的回暖市场忧虑将逐步舒缓，维持“买入”评级与21.0港元目标价。

风险提示：(一)新冠疫情出现反复再次影响正常运作；(二)医药行业超预期调控。