麥迪衛康港股遞表：價格戰削弱毛利率，演講者費用是員工成本2倍

原創

去年10月25日，麥迪衛康健康醫療服務科技有限公司(下稱「麥迪衛康」)向港交所遞表申請IPO。在今年4月25日失效後不到半個月，麥迪衛康在港交所更新了招股書。

據悉，麥迪衛康曾於2016年登陸新三板，並於2019年2月從新三板除牌。此番迫不及待地要赴港上市融資，表明麥迪衛康想借助近兩年來這波生物科技公司紮堆港股IPO的熱潮，從而蹭熱度，以便利於其上市融資的目標。

組織醫學會議帶來近3億收入

根據招股書，麥迪衛康為中國最大的心腦血管疾病綜合醫療營銷解決方案提供商，按2018年收入計，市場份額為4.8%，而排第二的市場份額僅為0.6%。

麥迪衛康主要提供醫學會議服務、患者管理服務以及營銷戰略和咨詢服務，目標為解決心腦血管疾病醫療生態系統各主要利益相關者(包括醫生、患者、醫藥公司、醫學組織及醫院)的未滿足需求，並彌合該等利益相關者之間的距離。

在中國這個龐大的醫療市場上，心腦血管疾病患病率和患者人數不斷上升，加之政府致力於降低心腦血管疾病的負擔，以及相關醫藥企業的快速成長。在2019年，中國綜合醫療營銷解決方案行業也規模達到了527億元(人民幣，下同)，過去四年復合年增長率為10.3%。其中，中國醫學會議服務市場規模由2015年的162億元增加至2019年的247億元，佔了綜合醫療營銷解決方案行將近半壁江山，復合年增長率達11.1%。

作為行業市場佔有率最高的企業，麥迪衛康在這個增長快速的市場中獲得較快發展。2017年-2019年，公司營收分别為2.59億元、2.99億元及4.27億元，淨利潤分别為2965.7萬元、3804.1萬元及2085.2萬元。

值得注意的是，麥迪衛康核心業務為醫學會議服務。該核心業務的創收途徑主要是通過組織醫學會和研討會的方式，一般由醫學組織主辦並由醫療行業企業（主要包括醫藥公司）贊助。該業務收入貢獻逐年提高，2019年收入接近3個億，貢獻總收入的66.1%，較2017年提升13.1個百分點。

醫學會議往往需要有專家學者和業内人士演講，而演講者收入不菲。因此，演講者費用成為麥迪衛康銷售成本中最高的一項支出，2019年演講者費用達到了8518.4萬元(佔按服務類型劃分的銷售成本比例65.1%)，比項目實施成本還高出逾1000萬元，也是當年公司按性質劃分的員工成本的2.15倍。

價格戰之下有喜有憂

財華社注意到，麥迪衛康2019年在營收大增的情況下，其淨利潤卻縮水了近50%，毛利率更是從2018年的28.3%下滑6.1個百分點至2019年的22.2%，進而使純利率下落到了個位數。

盈利水平下降，除了演講者費用為主的銷售成本以及員工成本上升等費用端增加以外，最主要的因素是麥迪衛康不惜壓低價格，以犧牲利潤的價格戰方式爭奪市場份額。

患者管理服務、營銷戰略和咨詢服務是麥迪衛康另外兩大業務，主要為患者提供線上和線下的教育服務，以及為醫藥公司提供營銷戰略和咨詢服務。該兩大業務毛利率在2019年分别下滑了8個百分點及14.5個百分點，成為公司整體毛利率下滑的最重要原因。至於該兩大業務毛利率下滑的原因，公司在招股書中指，患者管理服務的毛利率下降反映2019年内三項大型項目的毛利率下降，合共佔同年產生自患者管理服務的總收入約45%，公司降低價格以赢得更多市場份額。營銷戰略及咨詢服務的毛利率下降是由於為一家全球醫藥公司舉辦兩次大型年度會議，並為此收取策略性低價，以獲取日後推售產品及其他市場營銷及顧問業務的潛在業務機遇。

麥迪衛康在招股書中稱，「降低價格以佔領更多市場份額，以便日後產品推出及其他營銷及咨詢事宜把握潛在商機。」但是，在高度分散行業的競爭可能導致持續的定價壓力，且很可能導致麥迪衛康提供的若幹服務類别價格下跌，從而可能對其盈利能力及市場份額產生不利影響。

疫情帶來挑戰

此次疫情的爆發，對麥迪衛康來說，是一大挑戰。

由於醫學會議、患者線下教育等業務屬於人員密集業務，在疫情下無疑深受影響。2020年2月、3月及4月，麥迪衛康不得不暫時推遲各類已規劃線下服務，如醫學會議服務、現場患者教育會及疾病風險自測服務。

今年，有7場在中國舉辦的國際會議，分别是FDI年度世界牙科大會、第35屆亞太眼科大會、國際數學教育大會、國際糖尿病大會、世界脊柱峰會、第16屆國際甲狀腺大會、AIPPI世界知識產權大會，但目前全球疫情仍未得到有效控制，因此這些國際會議展開的情況尚不明確。

另據「天壇會」官方網站消息，由北京麥迪康建管理咨詢有限公司承辦的、原計劃於6月19日-21日於北京國家會議中心舉辦的中國卒中學會第6屆學術年會暨天壇國際腦血管病會議2020會議，初步決定延期至10月9日-11日召開。