日清食品：季报后股价上蹿下跳，云淡风轻，只需一杯合味道

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5月11日午间休市，日清食品(01475-HK)发布2019年一季度业绩报，下午开盘日清食品立即股价大泻，当日股价最多跌幅达11%，收盘报每股6.34港元，跌幅8.51%。究竟这份一季度报有何等力量，重挫国内市场高端方面龙头？

2020年一季度日清食品实现收入8.85亿元，同比增长10.6%；公司拥有人应占期内净利润9,896.6万元，同比增长8.0%。受新冠疫情影响，中国一季度GDP按可比价格计算同比下降6.8%，日清食品能够取得业绩增长，这已经算是表现不错。

随着日清食品对大陆市场的逐渐开拓，大陆市场对日清食品日趋重要。今年一季度，香港业务来自外部客户的收入为3.58亿元，占公司总收入比重为40.5%。中国业务来自外部客户的收入为5.26亿元，占公司总收入比重为59.5%。

自钟南山1月20日宣布疫情可以人传人算起，全球主要股指包括上证指数和恒生指数均大幅下挫，可是这反而推升了市场对于方便面行业的增长预期，主营国内市场的日清食品(01475-HK)、康师傅控股(00322)均逆市实现一波股价冲高。

如下图显示，红绿色K线是日清食品，紫色K线是康师傅控股，橙色K线是统一企业中国。

自1月20日起截止5月12日午盘，日清食品在三家方便面企业中涨幅领先。大跌前日5月10日，公司股价最高达7.02港元/股，正处于历史股价高位。此次一季报披露后，或许算是利好兑现。同时一季度收入增长10.6%，归母净利润增长8.0%的数据可能并没有满足市场早先预期。

日清食品推出的合味道方便面系列算是国内市场高端方便面的早先入驻者。2019年7月，迫于成本价格的上涨，公司将杯装方便面的出厂价格提升个位数百分比，这是十来年来首次提价。

日清食品的主要原材料包括面粉、淀粉、调味料及包装材料。疫情之中，市场中曾一度担心洛阳“米”贵，但从今年一季度36个城市平均标准面粉零售价格在2.47元/500克左右，较2019年同期仅高出约2%。目前随着疫情在国内逐渐受控，面粉价格也开始回落。

需要注意到的是，虽然日清食品一季度销量增长10%，但存货没有同比上升，反而同比下降25.0%至2.45亿港元。贸易应收款账同比增长21.7%至5.12亿港元，略高于收入增速。这些变动或都是因疫情影响带来的特殊情况。期末银行结余及现金为17.51亿港元，同比增长16.3%。疫情使消费者减少外出就餐，屯上一箱泡面在家就餐方便又美味。所以，从日清食品一季度营运数据来看，虽然疫情对公司的库存和应收账款造成影响，但整体看来受需求提升，公司业绩增长，现金流稳健。

财华社记者参考世界方便面协会数据发现，中国是名副其实的方便面消费大国，2019年中国方便面的需求量达到414.5亿份，占全球总需求量的38.9%。2019中国方便面需求量同比增长3.0%，高于全球销量增速0.3个百分点，这是自2013年之后，首次需求量增速超过全球平均水平。

5月12日，日清食品股价较上日大幅反弹。截止14:30分股价涨幅达5.21%。现在市场对于疫情后全球经济能否恢复增长忧心忡忡，担心高端消费需求因此缩减。相应基本的食品支出仍是刚性需求。日清食品虽然是泡面中的高端产品，但5元每杯的价格仍是大众消费能够接受的。泡面早先曾被认为是“低端食品”与经济增长率呈负相关。但实际上，这并不成立。

财华社统计2008至2018年全球方便面销量（需求量）与世界GDP增长率之间的关系，可以发现，在大部分的时间里两者是正相关的。如此这般，当疫情褪去后，疫情对方便面消费刺激减弱，经济增长率的变化或将重新影响方便面销量。