十年生死两茫茫，乐视网、贾跃亭两不相见

原創

上市十年，乐视网（300104-CN）已经由前程远大的明星股沦为臭名昭著的垃圾股。问题是，这只垃圾股为啥还没退市？何时退市？

在众人疑惑下，答案很快就来了，纷扰三年多的乐视网终于迎来大结局。

乐视“帝国”尘埃落定

其实早在2019年5月13日起，乐视网股票就已经暂停上市，主要是因为公司2018年度经审计的归属于上市公司股东的期末净资产为负值。

直到2020年5月14日，深交所才一纸宣告结束了乐视十年上市生涯。

2020年4月27日，乐视网披露《2019年年度报告》显示，公司2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后的净利润、期末净资产均为负值。

且财务会计报告被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了保留意见的审计报告，触及深圳证券交易所规定的股票终止上市情形，被强制退市。

深交所表示，自退市决定后十五个交易日届满的次一交易，即6月5日起，乐视网股票交易进入退市整理期。

另据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2018年修订）》规定，创业板不再接受公司股票重新上市的申请。

而在5月12日乐视网2019年业绩说明会上，乐视网董事长、总经理、董事会秘书刘延峰对退市作出回应:

如果公司退市，公司将在老三板市场持续经营，在继续保持持续经营能力的基础上，公司将努力争取恢复重新上市。

天灾兮？人祸兮？

从上市到退市，乐视网在资本市场演绎了一场悲欢离合。

2010年8月乐视网在创业板上市，此后在创始人贾跃亭一个个为梦想窒息的故事中股价一路节节攀高。

贾跃亭不甘于只做一个视频网站，其在2012年提出“乐视盒子”+“乐视超级电视”刷新了当时人们的认知。

本以为行将没落的传统电视作为互联网公司新终端而再次崛起。由乐视网+内容+终端+应用构建的“乐视生态”也被圈内人认为是开先河的商业构想。

彼时被贾跃亭吸引的影视圈和商界的大佬都成了迷妹、迷弟，他们有张艺谋、孙俪、黄晓明，商界有王健林、马云、柳传志、孙宏斌、许家印等。

在名人效应、社会舆论簇拥下，乐视在2015年5月迎来高光时刻，股价最高涨至44.7元一股，市值突破1700亿元，成为创业板权重股。

当然彼时整个大环境也在起推波助澜的作用。2015年是创业板浮躁的一年，经历2014、2015年的牛市，整个创业板泡沫也在不断堆积，投机气氛相当浓重。

很多创业板公司都拥有和乐视一样的宿命。他们同时在2015年迎来资本追捧，概念热炒，股价、市值都迎来峰顶。

一家创业板上市的在线教育技术公司也是如此，在2015年发展到鼎盛时期，资本市场股价高悬，办公室租了整栋楼，员工200多人依然扩招不停。

与乐视一样，2015年泡沫一破，公司股价瞬间跌入“冰河时代”。2016年公司各种缩减开支，2017年公司龟缩到一间门面房，员工连老板只剩下22人。

不过创业板上市公司“光环”仍在。

“帝国”崩塌，这两年是怎么过来的？

好景不长，2016年底乐视危机爆发。

乐视网相继被媒体报道财报持续虚增净利润、现金流枯竭等，公司的股价和主营业务彻底崩溃。

体现在财报上，公司虽然在2016年前营收保持一定规模增长，净利润也保持为正，但实际乐视网内部已经出现资金枯竭、入不敷出现象。

Wind显示，2016年以后，乐视网经营活动现金流净额为净流出。与此同时，公司投资活动现金净流量依然保持数亿规模流出，并未就此减少。

大额投资支出只能靠筹资活动现金来支持。天下没有免费的午餐，这些融资进来的钱可都是今天乐视要背负的债务。

乐视的资金问题并非一朝一夕才出现的。从公司大手笔将研发费用资本化，来增厚利润就已经可预见可能会发生的风险。

比如2014-2016年，公司研发投入分别约为8.05亿元、12.24亿元、18.60亿元，其中资本化处理分别约为4.83亿元、7.31亿元、11.78亿元。

也就是说，虽然公司在2016年保持盈利，但过多资本化处理增厚利润，实际公司净利润是一年不如一年，直至到最后几年已经出现大幅的亏损。

天灾、人祸？孙宏斌等资本猎场大佬都不是吃素的，但都投了乐视。因为在地产管控下，乐视为“白衣骑士”孙宏斌提供一个转型好机会。

不过相对于入股马化腾和刘强东的高瓴张磊，不仅不干涉控股还帮着吹牛逼，孙宏斌这个白衣骑士并不温柔。

融创通过控股公司将乐融致新、乐视影业等优质资产控牢，并分别更名为乐融致新、乐创文娱......

此地空留“乐视网”+高额负债。

乐视网财报显示，截至2020年3月31日，上市公司合并报表范围内应付票据及应付账款30.35亿元，主要为应付供应商及服务商欠款。

上市公司合并报表范围内长短期借款共5.55亿元，其他流动负债33.04亿元，其它非流动负债30.49亿元，主要为公司向金融机构及非金融企业借款产生。

乐视网表示，公司一直持续努力与供应商等债权人就债务展期、偿还方案谈判，为公司生产经营创造条件。

十年生死两茫茫，乐视网与贾跃亭已经隔海相望。

之前贾跃亭已经申请个人破产，有意彻底切割与乐视关系。乐视网则表示，根据公司2019年年度报告显示，贾跃亭实际控制的企业对公司应收款项余额约为 19.17亿元，乐视体育、乐视云违规担保造成计提负债约90亿元负债。

无论贾跃亭个人在美国是否申请、完成个人破产，均不影响贾跃履行偿债义务。

同日乐视控股回应，贾跃亭2017年去辞后早已不实际控制乐视网，真正实际控制乐视网的系现任董事、监事、高管。

显然，退市宿命已定，但巨额债务扯皮依然无休无止。

乐视退市给资本市场以何种启示？

被勒令退市，乐视网的纷纷扰扰也告一段落。

在退市前乐视网市值还有67亿元之巨，根据公司2019年财报，乐视网有28万股东户数，除了前十大股东之外，剩余投资者持有剩余约60%的股份。

这些股民或也将与乐视曾经的梦想一同埋葬。

今次退市的不光是乐视网，与其一起作伴的还有金亚科技。这支股票也是A股市场上造假案的典型，退市当然无可避免。

乐视网退市对创业板是一个标志性的事件。

创业板成立以来容量规模迅速地膨胀，上市企业多，但大都上市就一劳永逸，那些经营不善等原因触发的退市企业凤毛麟角。

2020年创业板市场正在积极推进注册制改革，退市的常态化可以实现市场高效的优胜劣汰效率。

估计以后退市家常便饭了。

这也给创业板上市企业敲响警钟。同时，创业板市场的优胜劣汰效率也将会进一步强化。