肉类市场集中度提升，双汇发展募资超40亿拓展上游养殖产能

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万洲国际(00288-HK)是全球最大的猪肉食品跨国公司，总部在香港。万洲国际拥有中国“双汇”、美国“Smithfield”等众多备受市场青睐的产品和品牌，双汇牌冷鲜肉、双汇王中王在中国名气不小，Smithfield品牌则享誉欧美市场。

万洲国际持有73.41%股权的附属公司双汇发展(000895-CN)有中国最大的肉类加工基地，总部在河南省漯河市。拥有规模和资金优势，双汇发展不断在饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、新材料包装、冷链物流、商业外贸等方往产业链探索。

在2019年年报中，双汇发展称要适当发展饲料业和养殖业等产业，完善产业链，提高产业化经营水平。近日，双汇发展开始募集巨资去实现这个目标了。

拟募资70亿，超40亿拓展上游猪鸡养殖

5月17日，双汇发展披露非公开发行股票预案，拟向不超过35名认购人非公开发行不超过3.319亿股新A股，募集资金总额不超过70亿元(人民币，下同)，用于肉鸡产业化产能建设、生猪养殖产能建设等项目。

值得注意的是，双汇发展此次计划定增的70亿元有过半投向上游的养殖业。其中肉鸡产业化产能建设项目计划使用募集资金33.3亿元，生猪养殖产能建设项目计划使用募集资金9.9亿元，6.3亿元用于技术改造项目，并有13亿元用于补充流动资金。

此外，在上述70亿元的募资额中，双汇发展还计划投入高达7.5亿元用于在河南省漯河市建设新的中国双汇总部项目，试图打造成集经营管理中心、技术研发中心、信息中心、展示中 心“四位一体”的5A级总部办公基地。

公告显示，双汇发展的肉鸡产业化产能建设项目集饲料生产、种鸡养殖、雏鸡孵化、商品鸡养殖和屠宰加工为一体，总投资为45.16亿元，拟使用募集资金投入为33.3亿元。双汇发展还加入了扩大生猪养殖的产能、升级屠宰技术设备等项目，生猪养殖产能建设项目总投资12.57亿元，拟使用募集资金投入9.9亿元，项目建成达产后，形成的产能为曾祖代种猪存栏1000头，祖代种猪存栏2000头，父母代种猪存栏20000头，年种猪、生猪出栏合计约50万头。

加深护城河计划明显

肉业产业链包括上游畜禽养殖、中下游屠宰加工以及肉制品深加工等环节。从业务结构看，双汇发展的主营业务集中在行业中游，屠宰业以及上肉制品业的营收规模比重超过了90%。

由此可见，对于拥有全国最大的肉类加工基地的双汇发展来说，一直都依赖上游的养殖企业供应肉类并不切实际。

在经历非洲猪瘟之后，我国养殖业和屠宰业正在发生历史性变化，猪肉和鸡肉产业加速整合，市场集中度不断提升，进入高质量发展的新时期。

而随着非洲猪瘟造成全国大大小小的屠宰场不断关停，另外叠加疫情影响，屠宰行业面临更多来自上游的压力。在这种背景下，拓展猪鸡上游产业有利于延伸双汇发展的产业链影响力，以减少原料外部采购依赖，增加对主业原材料的供应，从而提升成本控制能力、采购议价能力和产品质量控制能力。可以看出，双汇发展在发展的历程中不断扬长补短，实现屠宰与肉制品的双轨驱动，养殖则协助主业快速发展。

双汇发展此次巨资布局猪鸡养殖，虽然养殖业的盈利能力低于其原有主业，但将会加深其护城河，保证其产品质量的同时，规模化效益将可更好的降低成本，增添利润，从而为公司市场扩张做准备。

对比同行雨润食品(01068-HK)，雨润食品的上游产业布局起步并不比双汇发展差。上市以来，雨润食品加码上游产业布局，产业链覆盖种植、饲料、育种、养殖、屠宰、精深加工、生鲜连锁、熟食专卖、冷链运输和电子商务，产业遍及猪、牛、羊、鸡、鸭、鹅、兔等。不过，雨润食品由于盲目扩张，大玩地产模式，后期的人才和资金都跟不上扩张速度，导致深陷巨额债务危机，业绩因此五连亏。

从市场方面看，我国肉类市场潜力还是很大。当前消费者对食品安全、健康以及口感有更高的要求，品质更好的冷鲜肉替代热鲜肉是未来必然趋势。对比发达国家高达90%的冷鲜肉占比，可见我国的市场空间之大。

同时，受益于消费升级，预制调理产品和标准化餐饮食材需求量也在不断加大。双汇发展此次在疫情下率先布局冷鲜肉和餐饮产业链，丰富产品品类，在消费升级态势前景充满想象力。