交银国际：借力核电重启稳坐龙头之位 给予中广核(01816-HK)买入评级

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交银国际发布报告，中广核电力(01816-HK)为国内最大的核电运营公司。截至2019年底，公司管理的核电机组数量达到24台，占中国整体核电装机的55.7%。该行预计到2025年底，公司的市占率将提升到58%左右。该行预计公司2019-22年的净利润复合年增长10.7%，2020-22年派息比率维持40%左右。

由于核电建设前期工作较为复杂、建造周期较长，且年初疫情拖累施工进度，该行预计到2020年底的核电总装机容量低于“十三五”规划的目标。但随着建造技术不断成熟，该行认为“十四五”期间，国家将保持每年审批6-8台新机组，预期当中半数以上项目归属公司。

基于2020年市净率1.15倍(比3年平均折让6%)，该行将目标价定为2.40港元。该行认为核电重启带来政策红利，亦相信公司注重对项目发展和稳定派息的平衡，这将支撑股价。首次覆盖给予买入评级。