金利丰黄德几：润啤(00291-HK)优化产品组合有助毛利率扩张

原創

內地啤酒市场属寡头垄断，华润啤酒(00291-HK)旗下主要品牌“雪花Snow”，在內地啤酒市场具领先优势。随着內地新冠肺炎病疫情逐步受控，內地复工复产，兼且派发消费券扩大內需，內需股有望受惠，尤其餐饮渠道的啤酒销售开始复甦。2019年度，集团整体啤酒销量按年上升1.3%，至约1,143.4万千升。

集团自去年4月29日完成收购喜力中国，配合集团已有的庞大销售网络，加上受惠于品牌重塑战略，提升产品结构，去年度的中高档啤酒销量按年增长8.8%，带动整体平均销售价格按年上升2.8%。2019年度，集团的营业额331.9亿元（人民币，下同），按年增长4.2%，纯利按年升34.3%至13.12亿元，EBITDA升47.6%至21.63亿元。整体毛利率上升1.7个百分点至36.8%。

集团继续优化产能布局，去除低效产能，提高生产工厂的平均规模，去年度已停止营运7间啤酒厂；2019年底，集团在中国內地25个省、市、区营运74间啤酒厂，年产能约20,500,000千升。集团加强在互联网营销，进一步在微信平台上线粉丝营销小程式，并与电商平台京东战略合作，订制专供产品，以及联合举办线上活动。

2019年底，集团的综合现金和银行存款24.08亿元，借贷为5.11亿元，并处于净现金状况。集团拟派末期息0.045元，连同中期息，全年派息总额每股0.165元。走势上，3月19日跌至30.4元（港元，下同）回升，形成上升轨，重上各主要平均线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走势料改善，可考虑38元以下吸纳，反弹阻力44元，不跌穿35元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份
２７／０５／２０２０