金山软件：一季度扭亏为盈，疫情的流量“风口”还能吹多久？

原創

前言：

在雷军看来，金山软件（03888-HK）相继分拆金山办公登陆科创板、分拆金山云赴美上市，充分证明了战略的正确和团队的能力。

雷军先后向资本市场的发力，提振了金山软件整体的股价和业绩双升。

K线图显示，自金山办公在科创板挂牌首日（2019年11月18日）开始，公司股价一改此前的低迷态势，整体向上拉升。

截至5月27日，公司最新股价为25.15港元/股，最新市值为345.24亿港元。

同时，金山软件近日发布一季度报显示，截至2020年3月31日，公司录得收入11.71亿元（人民币，单位下同），较上年同期增长32%，较上季度下降了21% ；录得母公司拥有人应占溢利625.7万元，去年同期则亏损6776.4万元，业绩转亏为盈。

权益法影响 金山云拉低集团净利润

这是金山云上市美股后，金山软件迎来的第一份季报。

虽金山云的上市计划早在去年12月份就已向市场透露，但巧合的是，金山云的正式赴美，正值瑞幸事件引发的中概股信任危机的当口，选择在这个时间点，金山云被看做是一名逆行者。

凭借着“向死而生”的决心和勇气，金山云股票在上市首日交易活跃，换手率高达7.56%，股价暴涨40.24%至23.84美元/股，市值47.74亿美元。

一时间，雷军的身价也多了几个亿美元。

而上市完成后，金山软件则失去了对金山云的控制权，金山云成为金山软件的联营公司，

同时，金山云从事云服务，包括云计算、存储和交付、以及基于云的综合解决方案，被分类至金山软件的非持续经营业务范围内。

由于对金山云使用权益法，金山软件仍需要按比例确认金山云的净亏损。

今年一季度，金山软件录得非持续经营业务亏损4.81亿元，较上年同期的2.96亿元增长62.5%，较第四季度的3.33亿元增长44.44%。

非持续经营业务的亏损主要源自金山云的亏损，且亏损绝对值的增加与金山云的收入增长和业务扩张相关。

金山云“增收不增利”的魔咒仍未解除。

此前，据其招股书披露，2017-2019年金山云的营收分别为12.36亿元、22.18亿元、39.56亿元；同期净亏损分别为7.14亿元、10.06亿元、11.11亿元。

当前，国内云计算市场仍处于发展初期，龙头企业热衷于拿钱去砸市场份额，如前段时间阿里云刚公开宣布未来3年投入2000亿用于云服务的全面建设。在造血能力尚弱的情况下，大规模的业务扩张使得企业亏损成为一种常态。

未来，随着竞争的优胜略汰，云计算市场或也会出现寡头格局。

不过，就金山云而言，摆在其眼前的另一个难题则是自己在美股市场的生存问题，资本环境的转恶、投资者的不信任、监管的趋严，无疑不在考验着这只新个股，其未来会否在美股市场逆势而上？

恐怕还是个未知数。

疫情为持续经营业务带来“风口”？

除去金山云的非持续经营业务外，金山软件的主营业务仍保持稳健，主要来自网络游戏及办公软件两大板块，分别占比总收益的67%和33%。

今年一季度，网络游戏录得7.81亿元，较上年同期增长30.38%，较第四季度减少15%。

其中，同比增长主要来自用户活跃度及商业化能力提升的旗舰端游《剑网3》的健康增长，以及更加丰富的手游产品组合。而环比下降主要来自《剑网3》的收益下降，主要因去年第四季度成功推出大型资料片。

办公软件方面，一季度录得收益3.91亿元，较上年同期增长36%，较上季度下降31%。

同比来看，增长主要因功能及服务升级，使得用户规模迅速扩大的WPS Office订阅服务收益的增长。环比下降则主要由于销售淡季WPS Office授权业务及WPS Office网络广告推广服务收益的下降。

疫情成了金山软件主营业务在第一季度实现迅猛发展的主要推手。

为更好配合疫情防控工作，人们足不出户可以靠玩手游、网络游戏等打发时间，同时企事业为提早复工复产可通过线上远程办公来实现，这样突如其来的流量风口谁都没能想到。

据财报披露，一季度金山办公向各类政府机构、企业、学校和医疗机构免费提供了超过400万个商业协作版云办公账号，超百家政府单位及行业协会採用WPS业务旗下一站式云办公服务平台WPS+作为其远程办公首选产品。

从用户来看，一季度金山软件的网络游戏每日平均最高同步用户数为64.95万，同比增长14%；每月平均付费账户为261.56万，同比增长10%。

此外，一季度办公软件的月活跃用户为4.47亿，同比增长36%。

相比金山云在美股的艰难处境，云办公爆发下的金山办公锁定科创板是个不错的选择，在上市后的短短3个月时间内，其市值已经突破了千亿元。

不过，考虑到后远程办公在市场上的逐渐普及，金山软件这一波线上流量的刺激周期可能不会持续太长时间，也将会逐步回归理性。