交银国际：信也科技信贷表现改善 维持中性评级

交银国际发布研报，信也科技(FINV.US)20年1季度调整后归属净利润同比下降42.5%（环比增长1.7%）。季内的贷款发放量同比/环比下降31.6%/22.7%，截至3月末的表外贷款占总贷款量的76%。

拖欠率跟随行业趋势持续上升，但领先指标有所改善：1季度的>30天/>90天拖欠率环比上升3个/2个百分点至12.6%/7.25%。信也预计3月和4月的拖欠率约为6%，下半年降至6%以下，或是过去两年以来的低点。

该行认为下半年信也的机构资金将仍然充裕，资金成本将继续下降；1季度的资金成本约为9.5%，可能在几个月后降至9%。

该行维持该公司中性评级，目标价从1.73美元上调至1.80美元：新的目标价是基于2020年3.0倍市盈率（75%）和1.0倍市销率（25%）的加权平均值。信也指引2季度贷款发放量持平，下半年保持稳定增长，在高度不确定的市场下显示出公司审慎的运营态度。