金利丰(00322-HK)黄德几：康师傅整固后有望再上

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內地新冠肺炎逐步受控，消费零售市场回暖。康师傅(00322-HK)主要从事方便麵、饮品的生产和销售，两者的销售均在內地市场具领先优势。截至2019年度12月底止年度，集团的方便麵销售额，按年上升5.8%至253亿元（人民币，下同），占总收入的40.82%，分部盈利贡献按年增加28.7%至22亿元。至于饮品业务，分部收益按年增加0.8%至356亿元，占总收益的57.44%；饮品事业的股东应占溢利，录得升幅72.4%至9.46亿元。

去年度，集团的收入619.78亿元，按年上升2.1%，EBITDA升15.8%至85.42亿元，纯利升35.2%至24.6亿元。期內，因部分原材料价格上涨，方便麵的毛利率按年下降1.22个百分点至29.01%，惟产品升级，加上部分原材料价格下降等因素，饮品毛利率则上升2.43个百分点至33.69%，令整体毛利率上升1.02个百分点至31.88%。制成品周转期由2018年底的12.42日，增加至2019年底的16.61日；应收账款周转期则下跌0.11日至9.97日。

另外，集团去年底以2.03亿美元，向母公司顶收购持有的康师傅饮品5%股份，以现金支付；收购事项完成后，集团持有康师傅饮品权益，将由约77.9%增至约82.9%，料有助进一步发展饮品业务。不过，是次交易估值相当于2018年市盈率35倍，估值并不便宜。走势上，近日先后跌穿10天、20天、50天和100天线，STC%K线续走低%D线，惟MACD熊差距略有收窄，宜候低12.5元（港元，下同）吸纳，反弹阻力14.5元，不跌穿11.8元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份
29/05/2020