业绩亏损之际，董事被查的实力建业将路向何方？

原創

引言：

对企业来说，一个结构良好且完善的董事会是公司长远创造价值的保障及根基。其中，是否具备完善的公司治理，将决定公司的生死存亡。

对于投资者来说，一家治理良好的公司，才具备保护投资者利益能力及实力。反之，一家董事会成频换及时常出事的公司，投资者利益很难获得保障。

6月4日，实力建业（00519-HK）发布公告称，公司董事会被告知，公司的一名董事正在受到香港廉政公署的调查。这意味着实力建业在公司治理方面又出现了问题。

董事被查背后，公司董事会主席频换

在董事被香港廉政公署的调查之前，实力建业的管理层及董事会相关的职务就存在频换的情况，这反映出公司治理方面存在很大的问题。

据Wind数据显示，就单单董事会主席一职近4年时间里就换了3次。2016年9月14日，仅任职1年2个月的王敬渝就宣告退让董事会主席一职；2017年12月4日，接替王敬渝之位仅有1年3个月的王波选择退位，并辞去其他委员职务及非执董职务；同日，姚维荣走马上任，成为了实力建业第三任董事会主席并接任了其他委员会职务。但是，实力建业董事会主席注定不好当，于2019年8月21日，姚维荣辞任了董事会主席一职及其他职务。

董事会主席是公司最高负责人的职称，意义上等同董事长，是公司核心人物及掌舵人，亦是公司战略规划最主要制定者之一。据财华社了解，一般情况，公司股东控制权发生重大改变或业务结构发展重要转变，董事会核心职务才会发生调整。而实力建业在董事会主席发生变动期间内，就存在董事及高管持股较大变动。据Wind数据显示，王敬渝在未卸任实力建业董事长一职时，持有22.31%股份，是公司的大股东；现任董事会主席吴瞻明持股11.17%，亦是公司主要股东之一。

对此，就不难发现，实力建业公司治理出现问题不仅是董事自身问题，更是公司大股东控制权切换之间存在一定的问题。

董事频换，经营陷入困境

在公司核心人员出事或频换的形势下，实力建业的经营陷入了困境，亏损严重。

与传统物管公司不同的是，现阶段实力建业是一家投资控股公司，主要从事度假、物业发展和物业投资控股。实力建业将所从事的领域划分为三大业务，即度假和物业发展、物业投资和投行控股。

从过往的三大业务表现来看，没有哪一块业务可以保障公司收入的稳定，业绩的增长完全取决业务间开发项目的完成进度或投资股权变现进度。2020财年中期，度假村及物业开展业务收入为2.2亿元，约占总收入比重为98%；2019财年，来自度假村及物业开展业务收入几乎没有，而投资控股业务收入约占总收入比重的97%。

这么有“特色”的经营模式，也导致实力建业经营业绩波动较大。截至2016财年至2019财年，实力建业的营业收入分别为762.2万港元、1,429.3万港元、374.3万港元及1,701.1万港元；归属股东净利润分别为3.70亿港元、2.91亿港元、1,063.8万港元及亏损7,775.1万港元。由此可见，单从收入及利润波动角度来看，实力建业业绩增长完全无序。正是这样的业绩波动，公司从未在派息上做过文章。据了解，实力建业上市至今并未有过分红。

值得一提的是，实力建业经营模式极度依赖楼市的发展前景、资本市场景气度及投资物业市场景气度。实力建业主要收入来源主要是国内及香港地区，而我国近些年房地产进入调控阶段，投资热度较过往有所收敛。与此同时，2019年下半年，香港社会运动的爆发也得香港楼市带来不小的冲击，交易景气度一度下行。受此因素影响，2020财年中期，实力建业归属股东净利润亏损为1.046亿港元，亏损的原因均是金融资产及投资物业公允价值减少所致。

除此之外，实力建业的现金流表现也很不乐观。截至2016财年至2019财年，实力建业现金及现金等价物余额分别为4.22亿港元、3.43亿港元、2.44亿港元及0.98亿港元，期末现金呈现逐年递减的态势。

展望2020年下半年，新冠肺炎疫情蔓延之势并未等到全面有效遏制之际，国家投行及评级机构纷纷看淡2020年全球经济的同时，看淡全球二级市场表现。在此形势之下，实力建业短时间内想实现扭亏为盈的理想或将渐行渐远，而为“集团和股东带来满意的丰厚回报”的目标更可能是遥遥无期。

实力建业未来路向何方？尚待新上任董事会主席吴瞻明来为广大投资者“解局”。