中金：臂式产品已经获得主流租赁商的认可 维持浙江鼎力跑赢行业评级

中金发布报告，浙江鼎力(603338-CN)近期与高空作业平台租赁商龙头上海宏信签署了2020年臂式采购协议，标志着公司的臂式产品正式获得了下游龙头的认可。该行估计今年宏信从鼎力采购的臂式产品有望达到500台，而鼎力今年的臂式总销量有望达到1500台，较去年同比增长超过80%。同时，该行认为新臂式的定价也有望高于老臂式，今年有望迎来臂式销量和均价的双升。

受疫情的影响，公司的新工厂投放计划延长到了8月。该行认为，公司的新工厂投放后，臂式的产能有望逐步爬坡到5000台的水平。新臂式产品的推出和新产能的投放有望将鼎力的竞争力再提升一个档次，未来有望再造一个鼎力。

今年头部租赁企业均制定了比较高额的采购计划，加上其他中小租赁商的采购需求，二季度公司的下游需求非常旺盛，目前排产也非常饱满。虽然海外疫情对5月份的海外需求带来了压力，但高景气的国内需求很好的抵消了海外疫情可能存在的负面影响。该行认为二季度公司的销售量可能会创下单季新高。而下半年若国外疫情逐步稳定，该行预计公司的欧美市场也有望迎来恢复性增长。

此外，今年以来，鼎力推出新品的速度明显加快。公司准确的抓住下游客户的需求痛点，不断推出市场保有量少、潜在需求量大、租金具备竞争力的差异化产品，为客户创造增量价值。其中包括小巧灵活的小剪叉、16~30.3米全覆盖的电动臂式产品、电动越野剪叉等。差异化的产品系列为鼎力创造了区别于其竞争对手的市场优势，不仅做到迎合市场需求，更做到开拓性的创造市场需求。

目前公司的大小剪叉均可做到8分钟下线一台的速度，该行预计剪叉和桅柱式产能加起来从去年的3万台提升到今年的4.5万台。往前看，该行预计公司的新工厂生产节拍也会随着熟练度的增加不断加快。

该行暂维持2020/21e盈利预测不变，为8.75亿元/11.54亿元。当前股价对应2020/21eP/E为38.6x/29.3x。考虑到公司的臂式产品已经获得主流租赁商的认可，同时产品系列完善程度超过该行预期，该行上调公司目标价16.7%至116.5元，对应2021e35x目标P/E，潜在涨幅19%，维持“跑赢行业”评级。