领航发布报告指,预期复苏将分为两个阶段,商业活动率先复原。随着新冠病毒防控措施的影响消退,供应将逐渐恢复,领航预期全球经济将于下半年温和复苏。由于收入大受打击及对感染仍具戒心,需求将受到限制,该行预料经济表现会逊于新冠病毒爆发前的趋势。经济活动将会恢复缓慢,而部分行业的复原步伐会较快。不能忽略出现新一波新冠疫情的可能性。
美国经济因新冠疫情大受打击,2020年的全年增长率将为高单位数的收缩。该行认为,美国经济将大幅收缩,第二季国内生产总值可能下跌30至40%。新冠病毒大流行对美国的打击比任何其他国家都严重。不论封锁措施可否解除,主要的挑战是消费者是否愿意或有金钱在面对面接触的行业消费。预期美国第二季的经济增长率急跌,第三季料有低单位数增长,第四季则接近双位数增长。
中国方面,该行预期由于全球需求疲弱,以及国内服务业回复正常的进程较预期慢,第二及第三季将无法出现强劲的反弹。因此,该行预料中国2020年全年增长率将为低单位数。按照该行的基线情况分析,该行预期英国2020年国内生产总值将低于去年近10%,并稍逊于欧元区的表现。国际货币基金组织(IMF)预测新兴市场的2020年增长率将收缩1.0%,而新兴亚洲则属例外,将会录得1.0%的正增长。
失业率飇升,受影响的人可能更多。美国4月的官方失业率达14.7%,是劳工统计局七十二年失业统计歷史中最高的失业率。领航相信,包括兼职及并无积极寻找工作的人士在内的另一项统计(称为U6失业率)更能够反映真实情况。该项统计显示,高达22.8%的劳动力于4月份或因疫情大流行引致的停运而受到影响。
基于政府采取「不惜一切代价」的政策,可能需要推出更多财政刺激措施。各主要经济体的中央银行及财政当局因应疫情而作出的相应措施,在规模及速度上均前所未见。领航认为,该等「不惜一切代价」的政策,是对抗新冠疫情影响的适当政策。大部分目前已公佈的政策均应视为出于避免职位永久流失,减少公司破产及违约,以及确保市场正常运作及流动性的「过渡」措施,而非直接刺激措施。
如何为这样庞大的财政扩张提供资金,以及会否大幅增加主权信贷风险,均可能在未来构成问题。在美国,该行相信,可能需要更多财政政策以制止职位流失及支持企业。
目前全球贸易所面临的最大威胁,已经不再是供应链的短期冲击,而是商品需求的大幅下滑,而新冠疫情进一步说明供应链多元化的重要性。墨西哥及东南亚将受惠于企业实施多元化。中美紧张关係对市场造成压力的可能性日益增加。
短期而言,领航相信通胀率将继续放缓。短期内,由于失业率上升及消费者普遍不愿意消费,需求减少的影响将大于通胀上升的压力。一旦新冠疫情带来的即时威胁成为过去,为了让中央银行资产负债表及财政预算回复常态,可能需要高于目标的通胀率。新冠疫情目前正推动物价下跌。
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